在经歷了全球病毒肆虐行之后，金融市场从2021年开始，债券和股票以昂贵的起始价开啟序幕，如同去年初病毒尚未造成恐慌一般。
　　虽然此次病毒造成生命威胁和经济损失想甚鉅，必须很长一段时间才能回复。然而，对於投资市场而言，在去年三月份病毒开始造成明显恐惧之后，2020年却成為非常强劲的一年。

　　美国和全球股票市场都有两位数的报酬，债券市场也获得不错回报。标準普尔500指数的年度涨幅超过16％，而MSCI世界指数的涨幅刚刚超过14％，巴克莱全球债券指数显示全年总收益约為9％，不过能真正坚持持续投资并低点加码的投资者应该少之又少。然而股票和债券的估值却比一年前更高，投资者经歷了波动的一年之后，资產价格却也再次攀升高点。这样的状况是持续的低利率迫使投资者转进更多的股票和低评等的高收益公司债券，这样的情况堪称是一个理性泡沫。

　　在疫苗推出的反弹下，股票价格和估值的强势反映了2021经济增长的乐观前景，各国央行持续的政策让消费者与企业尽可能消耗其存款资金。央行压低利率，降低了整个金融体系的风险溢价，在扣除通货膨胀因素后，美国的实质10年期国债收益率接近-1％。这情况於去年同期仅仅只跌破零，试想倘若在来年回升至该水平，这可能会造成高估值股票价格修正，即使央行想努力的压低资產价格上升速率，市场依旧将大量资金涌入比特币。

　　我们一直在市场中重复歷史，在过去的五年中，股票和债券的波动率很多时候都欢乐愉悦的歌舞昇平中表现出平静无波，之后音乐突然停止，随之而来的波动率飆升。

　　也许此时这样看法会被投资人嗤之以鼻，我们已逐渐提高现金持有比重，并且透过另类投资避免企业违约的潜在可能性，即使市场继续以缓步前进，一但欢乐时光暂停，也将不会再次重复恐慌的抛售情况。