古中人：中海油短线走强 长期看绿能发展
虽然全球经济受到多国疫情反弹已蒙上阴影，但中国大陆的疫情管控严格，基本保持高度的防疫控疫水平，料中国今年的GDP增长可望继续保持在领先的水平。
受惠于能源需求持续扩大，中国三桶油的业绩前景良好。其中，中海油(883)的前景最佳。尽管近日中海油公布其在渤海区域的 V 平台 V29 井作业过程中有浅层气溢出，公司已经第一时间迅速回应，现场局势得到良好的控制。与 2011 年康菲在渤海湾的漏油事件相比，中金认为此次事件未发生原油泄漏及未构成污染，因此定性为公司内部事件，而非公共环境事件，影响要小很多。 此次影响公司 FY21 的产量为 60 万桶，预计占公司全年产量的 0.1%，影响十分有限，中金认为此次安全事故基本已经在股价中得到充分反映。
1Q21 集团公司盈利创 7 年新高
中国海油近期公布了 1Q21经营数据，集团油气生产高效推进，创下近七年来同期最好盈利水准。虽然这是集团层面的盈利预告，但可以预期对于集团盈利占比最大的上市有限公司而言，仍然是较为积极正面的解读。尤其是今年和去年相比，集团气电集团的部分 LNG 码头和管线等拆分预计带来这部分资产 1Q21 盈利的缺失，因此反映其他板块，尤其是有限公司的盈利增 长更为强劲。
股价较油价有较大折扣
今年 3 月 1 日至今，上市公司中海油股价跑输 Brent 油价多达 12%，基本上已经完全反映美股 ADS 退市和近期的事故影响。基于当前的价格，中金测算公司的股价反映 50 美元的长期油价，较近日 65 美元以上的 Brent 现货价格存在较大的折扣，预计股价会持续的估值修复。
长期成长逻辑不变
公司未来三年的产量指引隐含 7%左右的年化复合增长，为亚洲/世界同行中较高的水平，且主要的增长来自于现有的储量及勘探发现，并非依靠外延并购，因此确定性较高。
公司上周公布的 1Q21 运营资料有望成为短期的正面催化剂。中金维持盈利预测和目标价 11.5 港元不变(基于 DCF 估值)，对应 1.0 倍 2021 年市净率和 36%的上行空间。目前公司股价对应 0.7 倍 2021 年市净率。维持“跑赢行业”评级。
据中海油的一季度业务营运公告显示，公司实现总净产量137.7百万桶油当量，同比上升4.7%。其中，主要得益于流花16-2/20-2和旅大16-3/21-2等新项目投产带来的产量贡献，中国净产量同比上升8.7%达94.7百万桶油当量。计划于本年内投产的新项目中，曹妃甸6-4油田已成功投产，其他项目按计划推进。
期内，公司共获得2个新发现，并有18口评价井获得成功。其中，在中国海域成功评价垦利10-2和文昌9-7含油气构造。垦利10-2有望成为大中型规模油田，预示渤海浅层岩性油气藏勘探前景广阔；文昌9-7有望成为中型规模油田。
2021年一季度，公司平均实现油价为59.07美元/桶，同比上升20.5%，与国际油价走势基本一致；平均实现气价为6.71美元/千立方英尺，同比上升5.3%，主要由于北美气价上升。受国际油价上升和销量增加推动，公司未经审计的油气销售收入达约人民币483.4亿元，同比大幅上升21%。期内，公司资本开支达约人民币160.4亿元，同比下降5.1%，主要受开发项目的工作进度安排影响。
受惠于能源需求持续扩大，中国三桶油的业绩前景良好。其中，中海油(883)的前景最佳。尽管近日中海油公布其在渤海区域的 V 平台 V29 井作业过程中有浅层气溢出，公司已经第一时间迅速回应，现场局势得到良好的控制。与 2011 年康菲在渤海湾的漏油事件相比，中金认为此次事件未发生原油泄漏及未构成污染，因此定性为公司内部事件，而非公共环境事件，影响要小很多。 此次影响公司 FY21 的产量为 60 万桶，预计占公司全年产量的 0.1%，影响十分有限，中金认为此次安全事故基本已经在股价中得到充分反映。
1Q21 集团公司盈利创 7 年新高
中国海油近期公布了 1Q21经营数据，集团油气生产高效推进，创下近七年来同期最好盈利水准。虽然这是集团层面的盈利预告，但可以预期对于集团盈利占比最大的上市有限公司而言，仍然是较为积极正面的解读。尤其是今年和去年相比，集团气电集团的部分 LNG 码头和管线等拆分预计带来这部分资产 1Q21 盈利的缺失，因此反映其他板块，尤其是有限公司的盈利增 长更为强劲。
股价较油价有较大折扣
今年 3 月 1 日至今，上市公司中海油股价跑输 Brent 油价多达 12%，基本上已经完全反映美股 ADS 退市和近期的事故影响。基于当前的价格，中金测算公司的股价反映 50 美元的长期油价，较近日 65 美元以上的 Brent 现货价格存在较大的折扣，预计股价会持续的估值修复。
长期成长逻辑不变
公司未来三年的产量指引隐含 7%左右的年化复合增长，为亚洲/世界同行中较高的水平，且主要的增长来自于现有的储量及勘探发现，并非依靠外延并购，因此确定性较高。
公司上周公布的 1Q21 运营资料有望成为短期的正面催化剂。中金维持盈利预测和目标价 11.5 港元不变(基于 DCF 估值)，对应 1.0 倍 2021 年市净率和 36%的上行空间。目前公司股价对应 0.7 倍 2021 年市净率。维持“跑赢行业”评级。
据中海油的一季度业务营运公告显示，公司实现总净产量137.7百万桶油当量，同比上升4.7%。其中，主要得益于流花16-2/20-2和旅大16-3/21-2等新项目投产带来的产量贡献，中国净产量同比上升8.7%达94.7百万桶油当量。计划于本年内投产的新项目中，曹妃甸6-4油田已成功投产，其他项目按计划推进。
期内，公司共获得2个新发现，并有18口评价井获得成功。其中，在中国海域成功评价垦利10-2和文昌9-7含油气构造。垦利10-2有望成为大中型规模油田，预示渤海浅层岩性油气藏勘探前景广阔；文昌9-7有望成为中型规模油田。
2021年一季度，公司平均实现油价为59.07美元/桶，同比上升20.5%，与国际油价走势基本一致；平均实现气价为6.71美元/千立方英尺，同比上升5.3%，主要由于北美气价上升。受国际油价上升和销量增加推动，公司未经审计的油气销售收入达约人民币483.4亿元，同比大幅上升21%。期内，公司资本开支达约人民币160.4亿元，同比下降5.1%，主要受开发项目的工作进度安排影响。