从贸易关係到资本市场，国际间的角力成为了大跌市的导火线。然而，这些都是未经证实的传闻，小心为上。

　　近期，市场对监管政策担忧再起，从互联网到校外培训，再到一些敏感行业。但从长远来看，这些监管都是掷地有声，利好行业的长期稳定展。虽然市场出现了阵痛，但具有强大核心优势的公司，将在此间突出其长期价值。随著国家对于教育培训行业的整治，市场对于政策尚未落地的电子烟行业产生担忧，思摩尔国际(6969)近期股价亦显著回调，但华泰证券表示该行持续看好思摩尔国际的核心优势，并重申“买入”评级。

　　原因有三︰1)新型烟草全球化渗透率提升是大势所趋； 2)公司先发优势显著，技术、客户、产品升级壁垒印证公司龙头地位；3)长期看来，电子烟监管政策推进长期利好行业规范化发展，龙头生产商有望受益。该行维持公司 2021/2022/2023 年 EPS 预测为人民币 0.93/1.39/2.02 元，可比公司 2021 年 57x PE 均值，考虑到行业高景气度以及公司壁垒深厚， 给予公司 2021 年 80x PE，目标价 89.24 港币，维持“买入”评级。

　　中国新型烟草相关政策或将加速落地，长期利好龙头品牌商。 2021 年 3 月 22 日，工信部、国家市场监管总局发佈了《关于修改的决定(徵求意见稿)》，提出了电子烟等新型烟草制品参照本条例中关于捲烟的有关规定执行。考虑到 2021 年以来电子烟市场景气度高，品牌商数量快速提升，有安全隐患的电子烟制品在市场流通，故华泰证券认为相关修例或将加速，电子烟行业亟待在中烟领导下规范化发展，品牌商、生产商集中度有望提升，思摩尔国际作为产品力领先、品质领先的龙头生产商有望长期受益。

　　Q2 业绩体现公司深厚的竞争壁垒以及行业高景气度

　　公司技术壁垒、客户壁垒、产品升级壁垒深厚。公司作为雾化设备龙头企业，先发优势显著，储备了先进的雾化技术，并推出了革命性的 FEELM 陶瓷芯，进而深度合作全球龙头品牌商。

　　随著公司下游品牌商不断得到终端消费者反馈，公司可根据其需求快速升级反覆运算其产品，华泰证券认为公司现有的品牌商群体将为公司构筑隐形护城河。据公司业绩预告，Q2 单季公司归母淨利润为人民币 15.99 亿元至18.96 亿元，单季经调整纯利为历史新高。我们认为 Q2 的业绩表现体现了公司领先的雾化技术能力得到市场进一步认可，同时印证 了雾化电子烟行业的高景气度。

　　重申公司行业龙头地位，政策落地长期利好公司发展

　　华泰证券认为电子烟行业景气度较高，公司作为龙头厂商有望受益于行业快速渗透；随著国内电子烟行业政策在中烟领导下不断完善，行业有望规范化发展，思摩尔国际作为龙头厂商有望受益。