内房债务疑虑似有缓解迹象。早前，受到中国政府对内房企业调控政策趋严，导致多间房企经营出现困难，市场担忧行业即将面临大调整，甚至引发连锁效应，令房企接二连三倒闭，最终引致中国金融体系出现问题。不过，内地媒体报道，中国房地产协会(CREA)于上周五与会员举行会议，评估房地产开发商在全国面临的困难以及任何相关风险。

　　大摩预期内房市场可安稳过渡，并将其对中国房地产行业的看法从“一致”上调至有“吸引力”，称监管机构可能会放鬆对房地产行业的控制，并协助从业者稳定营运。

　　中国房地产市场的危机有望得以缓解，相信有利于整体市场气氛，并对物管市场的稳健发展带来正面作用。其中，卓越商企服务(6989)经过近期一轮调整后，资金已重新流入，可以看先。值得注意的是，公司是以高端的商业物管为主营业务，因此在内房调控中所受到的影响及风险可控。再者，商业物管市场的准入门槛高，以住宅开发为主的房企旗下物管公司往往只能进军低端商业物管领域。相反，卓越商企服务在高端商业物管的强大实力和优势，将有利于其在行业整合中稳佔先机，降维抢佔市场份额，助力其未来的持续稳健发展。

　　近期，据内地观点地产报道，总建筑面积达16万平方米，总投资19亿元人民币(下同)，可容纳办公人数13,000人的恒生电子新总部大楼，已委托卓越商企服务将作为恒生电子总部大厦及多个办公楼宇的全业务场景IFM综合服务运营商。

　　恒生电子于1995年在杭州创立，2003年在上海证券交易所主板上市，是金融软件和网络服务供应商，聚焦金融行业，为广泛的证券、期货、基金、信託、保险、银行、交易所、私募等机构提供整体解决方案和服务。

　　目前，卓越商企服务于华东区域在管企业总部、写字楼、产业园项目达约80个，管理面积近1,000万平方米，其中杭州在管的全委外接项目达28个；住宅方面，在管卓越集团开发住宅项目将近60个，建筑面积达到830万平方米，主要集中在上海、杭州、宁波、南京、嘉兴等一二线城市。

　　强劲业绩增长有望保持 外拓能力尤其强大

　　2021年上半年，公司收入同比增长42.2%至约16.5亿元，毛利约4.9亿元，同比大幅增长56.5%，归属于母公司股东权益的淨利润约2.7亿元，同比增加约60.3%。

　　卓越商企服务的业务目前主要覆盖大湾区和长三角两大经济中心区及多个重点城市，是港股稀缺的高端商业物管企业标的。2021年上半年，公司的在管建筑面积快速增长，在管项目达到463个，同比增长40%。在管项目面积同比增长33%至约3,520万平方米，大湾区、长三角城市群以及其他区域的总面积佔比分别达到39.8%、24.4%和35.8%。上半年，期内合约建筑面积约为5,104万平方米，同比增长约37.8%

　　与同业对比，卓越商企服务的第三方外拓能力尤为强大且值得注意。今年上半年，其新拓第三方非住宅物业项目共83个，年合同金额约3.6亿元，总合同金额约10.1亿元，同比增长282.9%，合约管理面积约464万平方米，同比增长约129.7%。比起同业物管公司，其市场外拓能力和业务增长表现亮眼，优势明显。

　　此外，在与大客户的绑定上，卓越商企服务有完善的大客户管理体系，其定制化综合服务能力为其持续赢得了优质大客户。2021年上半年在新拓项目中，来自大客户的业务贡献佔比达54%，包括了来自多个互联网龙头企业、500强企业和独角兽企业的新增项目。

　　综合上述可见，卓越商企服务的未来业绩稳健增长可期，主要动力除了来自现有大客户的新增项目、第三方外拓项目规模的不断扩大，预期因在管项目面积持续扩大所产生的增值服务亦将不断提高，从而进一步提升其业务的毛利水平，加大盈利能力的提高。

　　根据公司上半年纯利的年化计算，现价预测市盈率不足10倍，远较行业平均预测市盈率水平25倍相比呈大幅折让，料后市有足够动力追落后，现以9港元为年内目标，5.2港元止蚀。