黄金市场自高点以来回档已经多次反弹遇到了阻力，美元的持续弱势降低美债收益率以及通货膨胀问题都没有吸引刺激避险投资者加码。特别是多数人关注通货膨胀的问题，应该会要求通胀水准持续的升高以及对于货币的信心再次丧失才有可能再度刺激黄金价格上扬。以目前整体环境而言，黄金背景并不会有太明显的变化，只要全球经济增长仍处于复苏模式，黄金价格在短期的反弹都会遇到明显的阻力。

　　


　　自去年黄金价格创历史新高回落后，于今年至今已经第四次明显反弹，然而每一次的反弹却未有超越前次的高点，这反映出美元暂时性的疲软与美国债券收益率暂时性的下降屡屡遇到了阻力。尤其在今年五月份明显反弹，期间金价突破每盎司1,800美元后快速回落，主要是因为投资者没有被吸引入市以支撑反弹。实体黄金的持有量已经降至今年度新低，这更是说明避险追求者并未担心通胀问题。

　　然而有部份分析指出，避险资金已寻求买入比特币以替代黄金，虽然对于这点我们持有不反对的看法，这看法主要基于黄金与比特币之间的呈现反向走势，然而这仅仅只说明比特币可能成为黄金的未来替代角色，但是否具备黄金或白银避险特色仍是有待观察，因此在现阶段比特币很难定论为具有避险的主要功能。近期从通货膨胀角度来看，黄金短期的敏感性波动并没有持续的反映出消费/生产价格的持续上行做出更强烈的走扬，这点确实让我们怀疑未来走势是否呈现持续性。虽然目前已经显示了通胀逐渐可能侵蚀经济成长的发展，然而这只是反应过去受到人为压抑而产生的自我修复过程，并不是会引发黄金价格持续走高的因素。如前所述，要引发黄金价格的再次大跃进必须要求更高的通胀水平和对全球货币的信心崩溃，才能再次将避险资金涌入黄金市场，如同从1968年3月到1980年1月，黄金价格在12年间足足涨了23倍。因此，我们认为目前通胀只是暂时的，即使这个目前这样的看法将会持续为数不短的时日。即使黄金短期的价格波动可能会增加，但只要全球增长仍处于复苏模式，在未有明显避险资金支持下任何反弹都还会会再次遇到阻力。