近期港股IPO市场虽然有多隻新股同步招股，场面热閙，但资金流向分歧，当中医美股仍然是市场焦点，在颜值经济高涨的当下，投资价值毕现。不过，从价值投资来说，物管股的可持续稳健发展性更高。

　　中金公司近日发表了物管行业的研报，认为2021年7月以来，物业管理板块在资本市场对政策端和房地产开发端风险的接连担忧下明显回调。不过，该行认为板块成长可持续，当前估值水平下具备投资价值，建议关注房地产实体市场变化，动态评估风险收益进行佈局。

　　就市场端，中金认为行业的成长属性没有动摇，基础服务快速向头部集中的同时，衍生赛道持续延展。该行预计2021至2025年，行业总在管面积有望实现6.4%的複合年化增长，二十强集中度由14%上升至28%。衍生赛道方面，政府服务万亿元市场有望成为额外增长引擎；基于社区和家庭场景的多条细分服务赛道市场空间亦可分别达千亿元、万亿元级别。政策端，中金认为物业管理服务当前面临複杂营商环境，未来行业整体迈向基层治理框架约束下的专业化、市场化是大势所趋。因此，该行判断在政策和市场的共同作用下，物企基础服务盈利能力大概率稳步均值回归。

　　规模层面，中金认为头部物企管理面积有望维持较高增速，预计Top15物企有望在2021至2025年间实现年化25%的在管面积複合年均增长。能力层面，下一阶段衍生赛道能力建设将成为头部物企的竞赛重心，物企将一方面依靠先天社区入口优势、以居间商的形式聚合多方供给商形成横向的产品与服务矩阵，另一方面则优选具备前景的战略型赛道发展垂直能力、做深做透。结合企业当前实践，中金认为2022年各公司在能力建设端有望继续呈现积极发展态势。业绩层面，该行预计其所覆盖上市公司将在2021-23年分别实现61%、43%和34%的平均同比淨利润增速。

　　本栏认为根据上述的意见，可以加倍关注今年以来股价已显著调整的卓越商企服务(6989)。

　　卓越商企服务外拓能力强大 

　　2021年上半年，卓越商企服务的收入同比增长42.2%至约16.5亿元，毛利约4.9亿元，同比大幅增长56.5%，归属于母公司股东权益的淨利润约2.7亿元，同比增加约60.3%。

　　卓越商企服务的业务目前主要覆盖大湾区和长三角两大经济中心区及多个重点城市，是港股稀缺的高端商业物管企业标的。2021年上半年，公司的在管建筑面积快速增长，在管项目达到463个，同比增长40%。在管项目面积同比增长33%至约3,520万平方米，大湾区、长三角城市群以及其他区域的总面积佔比分别达到39.8%、24.4%和35.8%。上半年，期内合约建筑面积约为5,104万平方米，同比增长约37.8%

　　与同业对比，卓越商企服务的第三方外拓能力尤为强大且值得注意。今年上半年，其新拓第三方非住宅物业项目共83个，年合同金额约3.6亿元，总合同金额约10.1亿元，同比增长282.9%，合约管理面积约464万平方米，同比增长约129.7%。同时，在新拓项目中，来自大客户的业务贡献佔比达54%，包括了来自多个互联网龙头企业、500强企业和独角兽企业的新增项目。

　　公司积极回购 潜在巨大价值突出

　　基于公司在高端商业物管及住宅物管方面均具有强大的竞争力，未来社区增值服务的多元化发展将成为公司高速增长的动力。

　　于12月8日，公司发佈公告称，耗资99.30万港元在香港交易所回购21.40万股，根据此次回购数量和耗资情况计算回购均价约为每股4.64港元。而卓越商企服务近三个月亦已累计回购股份数为21.40万股，佔公司已发行股本的0.02%。 昨天，在股份回购消息带动下，公司股价大升超过11%，正反映了市场对公司通过股份回购以展示其业务稳健发展的信心的高度认可。

　　根据公司上半年纯利的年化计算，现价预测市盈率仅约9.3倍，远较行业平均预测市盈率水平25倍相比呈大幅折让，料后市有足够动力追落后，现以9港元为年内目标，4.2港元止蚀。