随著OPEC决定不调整原有计划作大量增产、美国公佈今年计划採购6,000万桶原油储备，刺激国际油价进一步飙升，而各大投行及研究机构亦预测2022年内国际油价将较去年大幅上升。虽然中国经济增长放缓或有助缓解油价部份涨幅，但国际航空在欧美市场全面重启，将带动原油需求大幅上升。基于高企的油价预测，相信中国海油今年的业绩表现将保持亮丽。

　　于4月A股上市的中国海油(香港联交所股票代码：00883，上海证券交易所股票代码：600938)早前亦公佈巴西Mero一期项目已安全投产。这亦是继此前涠洲12-8油田东区开发项目、Liza二期项目安全投产后的最新投产项目。

　　据了解，Mero油田位于巴西东南部海域桑托斯盐下盆地，距离里约热内卢超过150公里，平均水深约1,930米。Mero一期项目开发採用传统深水盐下生产系统模式，即浮式生产储卸油装置(FPSO)+水下生产系统，目前拥有6口採油井及7口注水井，原油日产能18万桶。该油田所用FPSO于2021年12月完成建造，2022年1月抵达巴西，设计储油能力约为140万桶，是全球最大改装FPSO之一。

　　Mero油田是全球第三大盐下深水油田，蕴藏着极丰富的油气资源量。Mero一期项目投产将成为中国海洋石油有限公司海外油气上产的重要增长点，其全资子公司CNOOC Petroleum Brasil Ltda现拥有Mero油田产品分成合同(PSC)9.65%权益。

　　国际油价攀升+产销增长，公司业绩或再创历史新高

　　中国海油3月底公佈2021 年全年业绩，年内实现油气收入2,221 亿元人民币(下同)，同比增长59%；淨利达703 亿元，同比增长181%，创历史最好水平。这主要系年内国际油价震盪攀升，布伦特原油均价达70.9 美元/桶，同比上升64%。同时，公司产量、储量创历史新高，油气淨产量达到5.73 亿桶油当量，同比增长8%；淨证实储量达约57.28亿桶油当量，同比增长7%。此外，公司有效实现成本管理，桶油主要成本为每桶29.49 美元，桶油作业费为7.83 美元，桶油成本处于历史最好水平附近，进一步夯实了成本竞争优势。

　　此外，根据公司公告，2022 年一季度，公司预计实现营收约690 亿元至830 亿元，同比增长32%至58%；预计归母淨利约240 亿元至280 亿元，同比增长62%至89%。预计扣非后淨利约为233 亿元至273 亿元，同比增长61%至89%。这主要受益于2022 年以来国际油价大幅上升，首季度的布伦特原油均价为97.7 美元/桶，显著增厚了公司盈利水平。

　　正如前述，若国际油价高企持续，今年中海油业绩将有望再创高峰。

　　持续加强油气开发投资 推动未来长期稳定发展

　　近年来，中国海油的资本支出增长迅猛，2021 年达到706 亿元，同比增长13%。自2017 年以来，公司资本开支的複合年增长率达约16%。2022 年，公司资本支出预算总额为900亿元至1,000 亿元。其中，勘探、开发、生产资本化和其他资本支出预计分别佔资本支出预算总额的20%、57%、21%和2%。在公司能源自给“七年行动计划”背景下，预计未来每年将保持8%的高速增长。此外，根据公司发佈的2022 年度经营策略及发展计划概要，公司计划年内鑽探海上勘探井227 口，陆上非常规勘探井132 口。同时，公司预计将有13个新项目投产，截至目前已正式公佈了3个。

　　高息吸引 长期投资标的

　　除了产能释放推动业绩增长外，对投资者来说，更值得留意的是公司有望保持高股息确保股东回报，优质避险资产属性明显。

　　2022 年至2024年，为确保股东回报，公司全年股息支付率预计将不低于40%；无论公司的经营表现如何，2022 年至 2024 年，全年股息绝对值预计不低于0.70 港元/股(含税)。此外，2022 年，公司将于适当时机在股东大会授权范围内进行股票回购，股东回报将进一步获得保障。据中信建投的测算，国际油价在90 美元以上时，公司年化业绩接近1,000 亿元；即使油价在70 美元中枢下，也有近700 亿元年化业绩，按照40%的股利支付率，公司分红率预计在8%至12%，在当前国际局势动盪大背景下，属于优质的避险资产。

　　中信建投维持中国海油的“买入”评级，目标价16.51 港元/股，可作参考。