受全球利率上升、增长放缓和乌克兰战争的影响，新兴市场债券正遭受近三十年来的最大损失。新兴市场主权债券的标准指数摩根大通EMBI Global Diversified从今年以来的总回报率约为负15%，这是自1994年以来最糟糕的局面。然而，最近几天全球市场普遍反弹，暂时让华尔街股市连续七週的跌势喘了一口气。

　　


　　自2022初以来，已有近360亿美元流出新兴市场债券。发展中经济体受到冠状病毒大流行的沉重打击，使政府机关财政吃紧。通胀上升、全球增长放缓以及俄乌战争造成地缘政治和金融混乱恶化了原本沉重的经济压力。资金的外流通过紧缩流动性而加剧财政困境。

　　目前全球通胀率持续高升，货币政策的决策者现阶段也面临两难的局面。央行是否会延续著更多的货币紧缩，一直到经济市场出现明显讯号才罢手? 在央行加息的推动下，美国等成熟市场的收益率较高，使得新兴市场债券的吸引力降低。然而，主要发达市场经济体的加息若有跟随著经济增长，则并非对新兴市场资产不利。但现阶段面临的却是滞胀问题，新兴国家正在提高利率以遏制美国等一些成熟国家的快速通胀，这样状况对于新兴市场来说，却是不利的。

　　在中国被纳入全球指数之后，中国资产在过去两年呈现大量淨流入，反映在购买中国股票和债券上。然而在近期，中国债券流出超过130亿美元，中国股票流出超过50亿美元。然而这些撤出资金却没有转流入到其他新兴市场资产，却是转向更安全的资产。

　　乌克兰战争对大宗商品价格造成的影响大大增加了一些仰赖进口粮食和能源需求的国家压力，反之这也为大宗商品出口商带来商机。依赖俄罗斯能源进口的匈牙利债券今年迄今已下跌18%，巴西是工业和食品大宗商品的出口大国，以美元计算上涨了16%。

　　这也为债券投资者带来新契机，目前新兴市场债务的估值可以说看起来相当有具有吸引力，而迄今已看到资金流入。