市场萎缩致业绩承压，下半年有望保持稳定

　　公司2022年上半年实现收入94亿元(人民币，下同)，同比增加9.3%。毛利率为18.9%，同比下滑9.2个百分点。净利润3.5亿，同比下降62%，基本符合预期，主要由于手机市场萎缩，需求不振。第二季度公司光学业务实现收入9.29亿，同比增长24.7%，得益于市场份额的不断提升，公司二季度光学模组出货量同比提升116.6%。毛利率环比转负，主要由于市场竞争加剧导致镜头和模组ASP下降以及塑胶镜头库存减值拨备造成。公司声学业务第二季度实现收入19.1亿，同比下降6.4%，毛利率为27.7%，同比持平，北美客户份额稳定，收入的下滑主要由于安卓手机市场疲软以及疫情因素的叠加。公司第二季度电磁传动及精密结构件业务实现收入14.3亿，同比增加了17.4%，毛利率为21.2%，保持稳定，主要得益于安卓马达出货量的持续提升以及东阳精密带来的收入贡献。精密结构件业务由于新客户的拓展以及东阳精密的贡献，收入同比实现了40.2%的增长，毛利率同比提升5.2个百分点。我们预计随着东阳精密业务的持续推进以及公司产品渗透率的不断提升，电磁传动及精密结构件业务收入贡献占比将持续提升，有望成为业绩的新增长点。此外，公司Q2安卓马达出货量环比提升49.4%，RichTap跨平台触觉解决方案得到客户认可，渗透率稳定提升，全年马达出货量有望实现高速增长。公司二季度年MEMS业务实现收入2.41亿，同比增长1.3%，毛利率由同期的15.8%下滑至13.2%，收入的增长来源于市场份额的提升。虽然公司22年上半年业绩整体不尽如人意，但我们预计下半年随着北美客户新机型的发布，公司整体出货情况相比上半年将有所改善，经营情况有望维持稳定。

　　布局IoT、AR/VR和车载新领域，目标价17.00港元，维持买入评级

　　当前手机市场下行压力较大，公司将持续积极拓展布局IoT、AR/VR和车载等新领域，其中车载声学业务进展顺利，目前已经获得多个定点项目，包括整体解决方案、局部扬声器和调音等不同类型的项目，覆盖传统车企，新势力以及海外中高端汽车品牌等多类型客户，预计下半年将获得更多定点项目，将凭借技术实力持续提升在车载声学市场的影响力。而车载光学作为另一个增量巨大的赛道，公司将继续加大资源投入，未来有望成为公司第二成长曲线。我们给予目标价17.00港元，维持买入评级。