全球领先的锂资源龙头

　　天齐锂业成立于1992年，是中国和全球领先、以锂为核心的新能源材料企业，为深圳证券交易所(SZ.002466)和香港联合交易所(9696.HK)两地上市公司。第一座碳酸锂工厂在四川射洪兴建，标志着公司在锂行业的开端。公司业务涵盖锂产业链的关键阶段，包括硬岩型锂矿资源的开发、锂精矿加工销售以及锂化工产品的生产销售。公司战略性布局中国、澳大利亚和智利的锂资源，并凭借垂直一体化的全球产业链优势与国际客户建立伙伴关系。

　　业绩持续增长

　　2022年上半年公司实现收入141.7亿元，同比增长 506.3%，归属母公司净利润 102.3亿元，同比增长13191%。其中公司锂精矿开采与销售业务实现收入44.56 亿元，同比增长417.4%；锂化合物及衍生物销售收入实现97.11亿元，同比增长558.19%。毛利率方面，锂精矿业务毛利率为77%，较去年同期增长18.26个百分点；锂化合物及衍生物业务毛利率为87.41%，较去年同期增加40.99个百分点。与此同时，联营公司SQM在2022年半年度业绩取得了大幅度增长，公司在报告期内确认的对SQM的投资收益为23.26亿元，较去年同期大幅提升。

　　产能不断扩张

　　近年来随着新能源产业的持续发展，锂价持续走高。公司目前也在积极布局锂资源以及锂产品的产能扩张，随着2022年初格林布什矿场尾矿处理厂的建设完成，目前公司拥有超过160万吨/年的锂精矿产能。随着未来格林布什三四期化学级工厂的达产，锂矿产能将进一步扩张。于此同时，随着未来奎纳纳工厂二期以及四川安居工厂达产，公司锂盐年产能将超过11万吨。

　　目标价82.54港元，首次覆盖并给予买入评级

　　基于天齐锂业锂矿及锂产品在未来几年产能的高速扩张以及锂矿锂产品持续高企的价格，我们预测公司2022-2024年收入分别为479.39/461.35/428.51亿元；归母净利润分别为203.16/182.35/167.71亿元。我们根据2022年的盈利预测，给予公司目标价82.54港元，对应2022年6倍PE，较现价有39.8%上涨空间，首次覆盖并给予买入评级。

　　风险因素

　　锂价市场波动的风险、锂行业市场力量影响、格林布什矿场开采年限有限。