古中人：跨境电商子不语启动招股 海外市场持续扩张
地缘政治、国际贸易关系等变化令全球能源价格大幅波动，这不但引发全球经济萎缩的趋势加剧，也令产业东移。欧盟各国面对日益扩大的能源危机，已提出了把耗能或非战略性的产业东移，市场亦预期未来10年，全球产业架构将趋于两极化。在欧美发达国家，高科技产业成为了经济发展支柱，而传统製造业及工业将东移至亚太新兴国家，尤其是具有卓越生产技术、完善供应链体系及物流设施配套的中国。正因如此，我们可以预期未来很长时间内，中国将继续成为世界工厂及产品出口中心，而跨境电商将大大受惠于此。
已启动招股的跨境电商子不语(2420)有望长期受惠于此趋势，值得留意。
服饰及鞋履跨境电商的出口份额持续扩大
根据弗若斯特沙利文的报告显示，按所有跨境电商平台的GMV总额计量，中国跨境出口B2C电商市场的市场规模从2017年的9,245亿元大幅增加至2021年的27,384亿元，且预期到2026年将达到55,049亿元，2021年至2026年的複合年增长率为15%。其中，中国跨境出口B2C电商服饰行业的市场规模由2017年的1,220亿元增加至2021年的6,079亿元，并预测于2026年前达至14,863亿元，2021年至2026年的複合年增长率为19.6%。
近期，外国媒道已报道欧美各国消费者为应对能源危机下的寒冬来临，已纷纷大量採购由中国製造的御寒衣物，尤其是羽绒服饰，出口量录得倍升。因此，我们认为今年第四季的中国出口服饰及鞋履总量和货值或有机会扭转上半年的下行情况。未来，随著美国联储局息口趋向稳定甚至回落，欧美消费者的消费能力将大幅回升。此不可不察。
子不语作为中国最大的跨境电商公司之一，主要通过第三方电商平台进行服饰及鞋履产品的销售，按2021年的GMV计，子不语在中国跨境出口B2C电商服饰及鞋履市场的所有平台卖家当中排名第三。在北美市场，子不语更建立了领先地位，于2021年度，按在北美产生的GMV计，在所有中国的跨境电商出口B2C服饰及鞋履市场的平台卖家当中，子不语排名第一。
截至2022年6月30日，子不语广泛的终端客户群已遍佈美国、德国、法国等全球超过80%的国家和地区。于过去三年多以来，公司平均日处理订单数量达50,000单以上。截至2022年6月30日，公司在过去12个月的平均月度GMV达2.71亿元，而2022年6月当月的平均GMV达3.39亿元。
此外，公司已在第三方电商平台如亚马逊、Wish、eBay及全球速卖通等建立了长期合作关系及优势地位。于2021年，公司按中国跨境出口B2C电商服饰及鞋履市场上所有平台卖家中透过亚马逊出售的服饰及鞋履产品GMV计排名第二，而公司累计有1,089款位列亚马逊热销产品榜单前100的服饰及鞋履产品。公司亦已于2018年建立自营网站。
一站式服务的强大综合实力
作为跨境电商，子不语拥有强大的差异化优势，包括卓越的设计能力。截至2022年6月30日，设计团队包括344名员工，其中31.1%的员工具有丰富的数字运营经验及坚实的行业背景。此外，借助多年来的规模经营，公司已建立起强大的收集及分析市场数据能力。通过广阔的市场研究及历史订单数据，公司已累积了丰富的数据库，包括版型、设计及其他时尚素材数据库，使公司从其他同行中脱颖而出。截至2022年6月30日，公司的收数据库包括约62,680款服饰及鞋履，其中，超过9,000款为2022年上半年新增的款式。凭藉丰富的设计经验和研发优势，使公司能够紧握市场机遇，将新元素整合到设计中，适时推出新品。与此同时，为了快速满足客户需求，公司从设计到试生产只需7天，最短15天内交付给客户。公司认为，以数据驱动的设计流程使其能够提高设计效率，降低设计成本。
强大的自有品牌以及卓越的品牌孵化能力
与其设计能力匹配的是，子不语已建立了由多个针对不同服饰鞋履领域所开发的自有品牌组成的品牌矩阵，以及高效的品牌模式。例如，公司的女士毛衣品牌Imily Bela是亚马逊上的畅销品牌，其销售量自2018年以来实现了快速增长。于2018年至2021年，按销量及年GMV计，Imily Bela品牌下的产品分别取得增长率 36.1%及41.8%。于2022年上半年，Imily Bela品牌下的产品销量达211,000件以上，半年GMV超过3,610万元。
其他服饰品牌还包括运动品牌Aurgelmir，主营瑜伽服及滑雪服的销售。2019年12月推出的首款滑雪服于2021年2月登上亚马逊同类畅销产品榜单前5名。此外，该品牌下的四款爆款女士瑜伽裤位列2020年度亚马逊畅销产品榜单前50名，随后于2021年5月位列亚马逊畅销产品榜单前30名。自营网站推出的鞋履品牌Jolimall，累计销量已达230万双，年GMV超过2.7亿元。除了女装，休閒男装品牌Runcati亦大受消费者欢迎。主营女士上衣品销售的品牌Dellytop，自主研发华夫格面料秋冬上衣，销售已破11万件，成为2020年亚马逊同类畅销产品榜单前2名。Cicy Bell品牌于2021年的单品牌GMV已超过了8,000万元。其推出的首款女装，截至2022年6月30日的累计销量达47万件， 于2020年12月26日及2022年2月13日均位列亚马逊同类热销产品榜单首位。
凭藉上述的卓越实力，公司于过去三年多以来快速发展，收益由2019年约14.3亿元增至2020年约19亿元，并进一步增至2021年约23.5亿元，而同期的年度利润亦由2019年约8,111万元增至2020年约1.14亿元，并进一步增至2021年约2.01亿元。
我们认为子不语的业绩或将有望在冬季销情下保持良好动力，赋能2022年全年业绩。随著欧美发达国家将製造业及工业东移，依赖进口日用品和服饰消费品的长期趋势将持续，跨境电商前景亮丽，特别是具有品牌开发及可持续发展能力的公司更可看高一綫。子不语作为中长线标的，值得押宝。
已启动招股的跨境电商子不语(2420)有望长期受惠于此趋势，值得留意。
服饰及鞋履跨境电商的出口份额持续扩大
根据弗若斯特沙利文的报告显示，按所有跨境电商平台的GMV总额计量，中国跨境出口B2C电商市场的市场规模从2017年的9,245亿元大幅增加至2021年的27,384亿元，且预期到2026年将达到55,049亿元，2021年至2026年的複合年增长率为15%。其中，中国跨境出口B2C电商服饰行业的市场规模由2017年的1,220亿元增加至2021年的6,079亿元，并预测于2026年前达至14,863亿元，2021年至2026年的複合年增长率为19.6%。
近期，外国媒道已报道欧美各国消费者为应对能源危机下的寒冬来临，已纷纷大量採购由中国製造的御寒衣物，尤其是羽绒服饰，出口量录得倍升。因此，我们认为今年第四季的中国出口服饰及鞋履总量和货值或有机会扭转上半年的下行情况。未来，随著美国联储局息口趋向稳定甚至回落，欧美消费者的消费能力将大幅回升。此不可不察。
子不语作为中国最大的跨境电商公司之一，主要通过第三方电商平台进行服饰及鞋履产品的销售，按2021年的GMV计，子不语在中国跨境出口B2C电商服饰及鞋履市场的所有平台卖家当中排名第三。在北美市场，子不语更建立了领先地位，于2021年度，按在北美产生的GMV计，在所有中国的跨境电商出口B2C服饰及鞋履市场的平台卖家当中，子不语排名第一。
截至2022年6月30日，子不语广泛的终端客户群已遍佈美国、德国、法国等全球超过80%的国家和地区。于过去三年多以来，公司平均日处理订单数量达50,000单以上。截至2022年6月30日，公司在过去12个月的平均月度GMV达2.71亿元，而2022年6月当月的平均GMV达3.39亿元。
此外，公司已在第三方电商平台如亚马逊、Wish、eBay及全球速卖通等建立了长期合作关系及优势地位。于2021年，公司按中国跨境出口B2C电商服饰及鞋履市场上所有平台卖家中透过亚马逊出售的服饰及鞋履产品GMV计排名第二，而公司累计有1,089款位列亚马逊热销产品榜单前100的服饰及鞋履产品。公司亦已于2018年建立自营网站。
一站式服务的强大综合实力
作为跨境电商，子不语拥有强大的差异化优势，包括卓越的设计能力。截至2022年6月30日，设计团队包括344名员工，其中31.1%的员工具有丰富的数字运营经验及坚实的行业背景。此外，借助多年来的规模经营，公司已建立起强大的收集及分析市场数据能力。通过广阔的市场研究及历史订单数据，公司已累积了丰富的数据库，包括版型、设计及其他时尚素材数据库，使公司从其他同行中脱颖而出。截至2022年6月30日，公司的收数据库包括约62,680款服饰及鞋履，其中，超过9,000款为2022年上半年新增的款式。凭藉丰富的设计经验和研发优势，使公司能够紧握市场机遇，将新元素整合到设计中，适时推出新品。与此同时，为了快速满足客户需求，公司从设计到试生产只需7天，最短15天内交付给客户。公司认为，以数据驱动的设计流程使其能够提高设计效率，降低设计成本。
强大的自有品牌以及卓越的品牌孵化能力
与其设计能力匹配的是，子不语已建立了由多个针对不同服饰鞋履领域所开发的自有品牌组成的品牌矩阵，以及高效的品牌模式。例如，公司的女士毛衣品牌Imily Bela是亚马逊上的畅销品牌，其销售量自2018年以来实现了快速增长。于2018年至2021年，按销量及年GMV计，Imily Bela品牌下的产品分别取得增长率 36.1%及41.8%。于2022年上半年，Imily Bela品牌下的产品销量达211,000件以上，半年GMV超过3,610万元。
其他服饰品牌还包括运动品牌Aurgelmir，主营瑜伽服及滑雪服的销售。2019年12月推出的首款滑雪服于2021年2月登上亚马逊同类畅销产品榜单前5名。此外，该品牌下的四款爆款女士瑜伽裤位列2020年度亚马逊畅销产品榜单前50名，随后于2021年5月位列亚马逊畅销产品榜单前30名。自营网站推出的鞋履品牌Jolimall，累计销量已达230万双，年GMV超过2.7亿元。除了女装，休閒男装品牌Runcati亦大受消费者欢迎。主营女士上衣品销售的品牌Dellytop，自主研发华夫格面料秋冬上衣，销售已破11万件，成为2020年亚马逊同类畅销产品榜单前2名。Cicy Bell品牌于2021年的单品牌GMV已超过了8,000万元。其推出的首款女装，截至2022年6月30日的累计销量达47万件， 于2020年12月26日及2022年2月13日均位列亚马逊同类热销产品榜单首位。
凭藉上述的卓越实力，公司于过去三年多以来快速发展，收益由2019年约14.3亿元增至2020年约19亿元，并进一步增至2021年约23.5亿元，而同期的年度利润亦由2019年约8,111万元增至2020年约1.14亿元，并进一步增至2021年约2.01亿元。
我们认为子不语的业绩或将有望在冬季销情下保持良好动力，赋能2022年全年业绩。随著欧美发达国家将製造业及工业东移，依赖进口日用品和服饰消费品的长期趋势将持续，跨境电商前景亮丽，特别是具有品牌开发及可持续发展能力的公司更可看高一綫。子不语作为中长线标的，值得押宝。