古中人：教育股落镬 职业考试培训第一股粉笔IPO来得合时
近期港股轮流炒落后板块，其中调整逾两年的高等教育板块终于迎来一线曙光。整个板块近期明显重拾动力，不少高教股的股价已从10月底的低谷回升42%，不少个股更录得逾倍的上涨。招商証券指，高等敎育板块未来12个月的市盈率已从4.0倍上升到6.2倍。板块走势正面，我们预期未来将进一步上升，估值或有望达到高峰期的一半，即15倍市盈率。意味未来有逾倍的上升空间。
中金指近期高教股的反弹动力，主要源自于2022年12月21日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于深化现代职业教育体系建设改革的意见》(简称《意见》)，《意见》表示将持续推进现代职业教育体系建设改革，优化职业教育类型定位，并强调了鼓励产教结合的教学方式；完善职教高考，扩大职教本科，打通职业学生上升通道；加强就业、金融激励等制度保障，探索地方政府和社会力量投入新机制。中金认为本次档是在2021年10月国务院出台《关于推动现代职业教育高品质发展的意见》后再次对职业教育发展、职普融合建设的重视。
与此同时，招商証券则认为近期《扩大内需战略规划纲要(2022－2035年)》再次提及支援和规范民办教育发展，并建议稳步推进民办教育分类管理，反映政府对民办教育的肯定，令高等教育股重拾动力。该行认为，此政策也有助于提升高教公司重启併购的信心。再者，稳健的22财年业绩也有利整个板块的景气度显著回升。港股中，不少高教股都以8月年结，综合计，收入平均同比增长26%，核心淨利润平均同比增长16%。核心淨利润增长略低于收入增长的原因是高教公司进行高品质投入，以助力长期发展。同时，稳健的资产负债表，有利于维持稳定的派息政策，如中教(839)和新高教(2001)维持约50%的现金派息率，而2022财年股息收益率为3.9-6.2%，富有吸引力。
高教股落镬有理，上周启动IPO的民办教育股粉笔(2469.HK)则有望获得市场追捧，值得加倍留意。
中国领先的职业考试培训服务提供商，具有值得信赖的品牌
根据弗若斯特沙利文报告，按2021年收入计，粉笔以4.3%的市场份额于中国职业考试培训行业排名第二。粉笔主要为在公共职务及事业单位及若干专业和行业(例如教师、医疗、会计、建筑及法律)谋求职业的成人学员提供全套招录和资格考试培训课程，帮助考生在中国就业市场的激烈竞争中脱颖而出。
在中国，「粉笔」于中国职业考试培训行业不但家传户晓，更早已成为最值得信赖的品牌之一。根据弗若斯特沙利文调查，粉笔在所有主要招录类考试服务供应商中享有领先的整体满意度。于2019年，粉笔获中国最大及最有影响力的媒体之一新华网评为「年度品牌影响力在线教育机构」。于2020年，粉笔获北京市官方报章北京晚报评为「教育十大年度品牌」之一。
此外，弗若斯特沙利文调查证实，购买粉笔服务及产品的调查参与者中有47.5%是由其同学及朋友推荐，93.6%的参与者愿意向其他人推荐粉笔的产品及服务。因此，粉笔于2021年录得每位付费人次的销售及营销开支约72.0元人民币(下同)，而其主要竞争者的相应费用超过人民币数百元。
领先的职业考试培训线上平台，拥有庞大用户群
凭藉中国招录类考试培训行业的首个综合在线题库，粉笔迅速获得了用户的青睐，吸引了大量用户流量。粉笔开发优质的课程和丰富的学习工具，进一步加强与用户的融洽关系。粉笔提供全套在线职业考试培训课程，更好地满足成人学员的需求，从而取得了领先的市场份额。粉笔于2014年9月推出旗舰版在线系统公职人员考试培训课程，根据弗若斯特沙利文报告，此为全国首创。粉笔随后为其他考试开发了其他在线系统班。
粉笔通过粉笔线上平台以直播或录播形式或两者结合提供线上课程。利用粉笔行业领先的RTC互动直播系统，粉笔全国的学员可随时随地访问由稀缺的顶尖教学人才提供的互动式直播课程。事实上，得益于粉笔稳固的线上业务及通过创新的OMO模式实现的巨大协同效应，粉笔的用户于近年持续录得显著升幅。根据弗若斯特沙利文报告，粉笔的平均月活跃用户由2019年约290万人增至2020年约470万人，再增至2021年约650万人，并进一步增至截至2022年6月30日止六个月约750万人，增长稳健，且远超所有其他市场参与者的规模。此外，根据弗若斯特沙利文报告，在熟悉所有主要招录类考试服务供应商的调查者中，有58.7%称粉笔为其首选。
凭藉粉笔强大的线上平台，粉笔建立了可信赖的品牌形象，并与用户群建立了深厚的联繫。与此同时，在线上平台的科技及大数据赋能下，粉笔能够以具有成本效益的方式识别有线下教育需求的用户并将其转化为线下招生，而不是进行大规模的广告活动。2021年，所有线下课程付费学员中约67.5%是从粉笔线上产品之前的付费学员转化而来。
受良好的品牌效应、卓越的教学质素及OMO模式的赋能推动，粉笔的收入于过去三年录得良好增幅，2019至2021年间，收入从11.6亿元增至34.3亿元，而毛利率于2022年上半年更创出47.5%的往绩纪录期内新高。与此同时，今年上半年公司更扭亏为盈，经调整纯利达9,563万元。
在中央明确支持高等职业教育的同时，亦鼓励民办教育机构的发展，高等教育收生量的持续增长，料对未来职业考试培训服务市场将带来强劲的长期增长动力，亦为粉笔的持续发展带来强大动力。借高等教育板块急升追落后，不妨押宝粉笔，实现开门红。
中金指近期高教股的反弹动力，主要源自于2022年12月21日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于深化现代职业教育体系建设改革的意见》(简称《意见》)，《意见》表示将持续推进现代职业教育体系建设改革，优化职业教育类型定位，并强调了鼓励产教结合的教学方式；完善职教高考，扩大职教本科，打通职业学生上升通道；加强就业、金融激励等制度保障，探索地方政府和社会力量投入新机制。中金认为本次档是在2021年10月国务院出台《关于推动现代职业教育高品质发展的意见》后再次对职业教育发展、职普融合建设的重视。
与此同时，招商証券则认为近期《扩大内需战略规划纲要(2022－2035年)》再次提及支援和规范民办教育发展，并建议稳步推进民办教育分类管理，反映政府对民办教育的肯定，令高等教育股重拾动力。该行认为，此政策也有助于提升高教公司重启併购的信心。再者，稳健的22财年业绩也有利整个板块的景气度显著回升。港股中，不少高教股都以8月年结，综合计，收入平均同比增长26%，核心淨利润平均同比增长16%。核心淨利润增长略低于收入增长的原因是高教公司进行高品质投入，以助力长期发展。同时，稳健的资产负债表，有利于维持稳定的派息政策，如中教(839)和新高教(2001)维持约50%的现金派息率，而2022财年股息收益率为3.9-6.2%，富有吸引力。
高教股落镬有理，上周启动IPO的民办教育股粉笔(2469.HK)则有望获得市场追捧，值得加倍留意。
中国领先的职业考试培训服务提供商，具有值得信赖的品牌
根据弗若斯特沙利文报告，按2021年收入计，粉笔以4.3%的市场份额于中国职业考试培训行业排名第二。粉笔主要为在公共职务及事业单位及若干专业和行业(例如教师、医疗、会计、建筑及法律)谋求职业的成人学员提供全套招录和资格考试培训课程，帮助考生在中国就业市场的激烈竞争中脱颖而出。
在中国，「粉笔」于中国职业考试培训行业不但家传户晓，更早已成为最值得信赖的品牌之一。根据弗若斯特沙利文调查，粉笔在所有主要招录类考试服务供应商中享有领先的整体满意度。于2019年，粉笔获中国最大及最有影响力的媒体之一新华网评为「年度品牌影响力在线教育机构」。于2020年，粉笔获北京市官方报章北京晚报评为「教育十大年度品牌」之一。
此外，弗若斯特沙利文调查证实，购买粉笔服务及产品的调查参与者中有47.5%是由其同学及朋友推荐，93.6%的参与者愿意向其他人推荐粉笔的产品及服务。因此，粉笔于2021年录得每位付费人次的销售及营销开支约72.0元人民币(下同)，而其主要竞争者的相应费用超过人民币数百元。
领先的职业考试培训线上平台，拥有庞大用户群
凭藉中国招录类考试培训行业的首个综合在线题库，粉笔迅速获得了用户的青睐，吸引了大量用户流量。粉笔开发优质的课程和丰富的学习工具，进一步加强与用户的融洽关系。粉笔提供全套在线职业考试培训课程，更好地满足成人学员的需求，从而取得了领先的市场份额。粉笔于2014年9月推出旗舰版在线系统公职人员考试培训课程，根据弗若斯特沙利文报告，此为全国首创。粉笔随后为其他考试开发了其他在线系统班。
粉笔通过粉笔线上平台以直播或录播形式或两者结合提供线上课程。利用粉笔行业领先的RTC互动直播系统，粉笔全国的学员可随时随地访问由稀缺的顶尖教学人才提供的互动式直播课程。事实上，得益于粉笔稳固的线上业务及通过创新的OMO模式实现的巨大协同效应，粉笔的用户于近年持续录得显著升幅。根据弗若斯特沙利文报告，粉笔的平均月活跃用户由2019年约290万人增至2020年约470万人，再增至2021年约650万人，并进一步增至截至2022年6月30日止六个月约750万人，增长稳健，且远超所有其他市场参与者的规模。此外，根据弗若斯特沙利文报告，在熟悉所有主要招录类考试服务供应商的调查者中，有58.7%称粉笔为其首选。
凭藉粉笔强大的线上平台，粉笔建立了可信赖的品牌形象，并与用户群建立了深厚的联繫。与此同时，在线上平台的科技及大数据赋能下，粉笔能够以具有成本效益的方式识别有线下教育需求的用户并将其转化为线下招生，而不是进行大规模的广告活动。2021年，所有线下课程付费学员中约67.5%是从粉笔线上产品之前的付费学员转化而来。
受良好的品牌效应、卓越的教学质素及OMO模式的赋能推动，粉笔的收入于过去三年录得良好增幅，2019至2021年间，收入从11.6亿元增至34.3亿元，而毛利率于2022年上半年更创出47.5%的往绩纪录期内新高。与此同时，今年上半年公司更扭亏为盈，经调整纯利达9,563万元。
在中央明确支持高等职业教育的同时，亦鼓励民办教育机构的发展，高等教育收生量的持续增长，料对未来职业考试培训服务市场将带来强劲的长期增长动力，亦为粉笔的持续发展带来强大动力。借高等教育板块急升追落后，不妨押宝粉笔，实现开门红。