新能源市场是近年最受投资者关注的领域之一，尤其是中国电动车行业规模持续扩张，电动车的新车销售持续保持旺盛发展势头。然而，正如我们一直强调，中国电动车市场的内卷严重，造车新势力的销售增长已见放缓，甚至被传统车厂的自主品牌电动车挤压，只能够靠著烧钱度日，未来两年恐怕也难见盈利。与此同时，与电动车息息相关的动力电池亦见同一趋势，内卷严重、出海困难，不少二线锂电池企业甚至以烧钱求生，或许只期盼投资者「蒙著眼晴说爱你」。

　　奈何，现实是残酷的。今年在港股上市的中创新航(3931)早已示范了高台跳水，自上市首日以来，股价断崖式下挫，最多较招股价大跌逾7成。原因在此前已提及，就是其主要电动车企客户正在自组电池生产基地，准备自主生产锂电池。未来，该客户与中创新航的合作是否能一如过往？根据投资者的实际行动，已有了明确的答案。再者，中创新航的业务收入虽然不断增长，但盈利能力却惨不忍睹，低价营销策略能否支持公司继续走下去？我们拭目以待。短期而言，问题或许不大，因为刚完成IPO集资，拥有百亿资金的中创新航有力烧钱多几年。

　　然而，对于正在排队上市的瑞浦兰钧能源，恐怕其前景或未能如愿见曙光。

　　据公开的招股文件介绍，瑞浦兰钧是中国增长最快的锂离子电池製造商之一。其电池产品销售量由 2019年的0.22GWh大幅增加至2021年的3.30GWh，複合年增长率为287.3%，并进一步 增至截至2022年6月30日止六个月的4.70GWh。目前，公司专注于锂离子动力电池产品及储能电池产品的研发、製造及销售。

　　公司于2017年10月成立，并于2019年4月实现锂离子电池的批量交付，其动力电池产品包括用于各类乘用车、商用车及特种车辆的磷酸铁锂电池产品及三元锂电池产品。公司拥有多元化及均衡的动力电池客户群，涵盖成熟的汽车公司以及新兴电动汽车製造商。与此同时，公司的储能电池产品是广泛适用于各种家用、商业及工业储能的磷酸铁锂电池产品。其储能电池客户主要包括家用储能集成商、光伏逆变器製造商、系统集成商及EPC公司。

　　中国增长最快的锂离子电池製造商之一，无疑是叫人眼前一亮的冠冕。可惜的是，亮丽的背后是用惊人的烧钱速度来支撑。2019至2021年，公司的收入在高速增长的同时，亏损之钜亦叫人目瞪口呆。期内，公司收入分别为2.3亿元人民币(下同)、9.1亿元及21.1亿元，在2022年上半年更达到40.2亿元，增长速度惊人。但同期的亏损是1.1亿元、5,328万元、8.0亿元，以及7.1亿元。期间的毛利率几乎无一为正。

　　低价营销策略是抢佔市场份额的重要手段之一，但能否持久则是一个重要的决定因素。在成熟的中国锂电池市场中，头部的三大厂商如宁德时代、比亚迪及LG，已佔了超过一半的市场份额，其他锂电池厂商要突围而出，除了採用低价策略外，还要靠「出口」求存。然而，从目前瑞浦兰钧的2022年上半年数据来看，其产品出口销售收入佔总收入的比例仅2.4%，同期97.2%的销售都是在国内产生。

　　从上述的数据来看，瑞浦兰钧未来的路实在难行。如何突破困局？还看公司的未来发展。但刻下要问的是，投资者会否愿意投入前景未明的瑞浦兰钧，助力其继续扩产的梦。众所周知，随著各大锂电池厂商持续扩产，未来五年内，供应将面临过剩的挑战。此不可不察。