苹果公司（AAPL,买入）:受消费电子市场下滑影响业绩逊预期，长期看好服务增长
财务摘要
本季度公司总收入为1172亿美元，同比下降5.5%，低于彭博一致预期的1194亿美元。其中产品收入为964亿美元，同比下降7.7%；服务收入为208亿美元，同比增长6.4%。收入的下滑主要由于供应链受疫情影响导致iPhone 14 Pro及Pro Max系列供不应求。产品毛利率为37.0%，服务毛利率为70.8%。外汇对收入带来超过8pct的负面影响。本季度公司的净利润为300亿美元，同比下降13.4%，低于彭博一致预期的304亿美元。摊薄每股盈利为1.88美元，低于彭博一致预期的1.91美元。公司预计Q2业绩同比表现将与Q1相似，汇率将带来近5pct的负面影响。iPhone收入同比情况将比Q1好，服务业务将继续维持同比增长趋势。但Mac与iPad收入将出现2位数同比下降。
iPhone14 Pro及Pro Max出货受到供应链影响
本季度iPhone业务收入为658亿美元，同比下降8%。ASP为910美元。2022Q4全球手机出货量3亿台，同比下降18.3%；其中iPhone为7230万台，同比下降14.9%。由于郑州富士康工厂的产能受疫情影响明显降低，iPhone 14 Pro及iPhone 14 Pro Max的供应量远少于计划，导致本季度iPhone收入受到影响。
长期看好服务增长
本季度，服务收入为208亿美元，同比增长6.4%，收入占比为18%。目前公司共有9.35亿付费订阅用户，活跃设备量超过20亿台。公司为企业推出Apple Business Connect，让企业在Apple 地图等应用中自定义显示信息。该功能将为公司提供广告收入。
目标价190.00美元，买入评级
我们采用DCF 模型对公司进行估值，设定WACC 为8.5%。由于公司的付费订阅用户数量持续增长，iPhone销售收入增长稳健，我们预计公司的利润率将获得持续提升。但美元汇率的走强及智能手机市场的整体下滑带来逆风。我们维持公司的永续增长率3%，求得合理股价为190.00美元，相比较当前股价有18.56%的上涨空间，维持买入评级。
本季度公司总收入为1172亿美元，同比下降5.5%，低于彭博一致预期的1194亿美元。其中产品收入为964亿美元，同比下降7.7%；服务收入为208亿美元，同比增长6.4%。收入的下滑主要由于供应链受疫情影响导致iPhone 14 Pro及Pro Max系列供不应求。产品毛利率为37.0%，服务毛利率为70.8%。外汇对收入带来超过8pct的负面影响。本季度公司的净利润为300亿美元，同比下降13.4%，低于彭博一致预期的304亿美元。摊薄每股盈利为1.88美元，低于彭博一致预期的1.91美元。公司预计Q2业绩同比表现将与Q1相似，汇率将带来近5pct的负面影响。iPhone收入同比情况将比Q1好，服务业务将继续维持同比增长趋势。但Mac与iPad收入将出现2位数同比下降。
iPhone14 Pro及Pro Max出货受到供应链影响
本季度iPhone业务收入为658亿美元，同比下降8%。ASP为910美元。2022Q4全球手机出货量3亿台，同比下降18.3%；其中iPhone为7230万台，同比下降14.9%。由于郑州富士康工厂的产能受疫情影响明显降低，iPhone 14 Pro及iPhone 14 Pro Max的供应量远少于计划，导致本季度iPhone收入受到影响。
长期看好服务增长
本季度，服务收入为208亿美元，同比增长6.4%，收入占比为18%。目前公司共有9.35亿付费订阅用户，活跃设备量超过20亿台。公司为企业推出Apple Business Connect，让企业在Apple 地图等应用中自定义显示信息。该功能将为公司提供广告收入。
目标价190.00美元，买入评级
我们采用DCF 模型对公司进行估值，设定WACC 为8.5%。由于公司的付费订阅用户数量持续增长，iPhone销售收入增长稳健，我们预计公司的利润率将获得持续提升。但美元汇率的走强及智能手机市场的整体下滑带来逆风。我们维持公司的永续增长率3%，求得合理股价为190.00美元，相比较当前股价有18.56%的上涨空间，维持买入评级。