业绩符合公司预告，财务状况稳健

　　22年公司收入52.1亿元人民币(YoY-4.9%),归属于母公司股东净利润6.3亿元(YoY+13.6%),符合公司之前的盈利预告(预计22年录得净利润约为6-7亿元)，主要是由于机场数字化产品业务收入同比增长，信用减值有所冲回，资产收益处置收益有所增加，以及当期研发费用有所减少所致。公司每股盈利为人民币0.21元，董事会建议派发22年年度以现金支付的末期股息0.053元，全年派息比率25%，22年来自经营活动现金流入净额为13.4亿元，公司的现金及现金等价物为74.8亿元，财务状况良好。

　　公司22年核心业务受疫情影响大，静待疫后复苏

　　22年公司航空信息服务技术收入15.5亿元(YoY-27.3%),全年系统处理量2.5亿人次较21年下降42.4%,其中中国商营航空公司下降42.9%，外国及地区商营航空公司下降81.5%。业务单价同比增长26.2%达到6.2元(21年为4.9元，19年6.1元)。与系统处理量收入密切相关的结算清算服务收入也同期减少29.3%至2.9亿元，全年结算清算系统进行了约5.7亿宗交易。系统集成服务收入16.9亿元(YoY+23.6%)，主要是由于向机场、商营航空公司以及其他机构客户提供的硬件集成，软件集成及数据信息集成服务增加。数据网络及其他收入16.7亿元(YoY+0.8%),其中数据网络服务4.1亿元(YoY-20.8%),其他收入12.6亿元(YoY+10.6%)。随着国内疫情管控在22年12月完全放开，民航局表示23年力争完成旅客运输量4.6亿人次，总体恢复至疫情前75%左右水平，公司作为国内最大航司系统处理公司将直接受益于航空业的复苏，静待疫后复苏反弹。

　　公司营业总成本下降10.9%，成本控制良好

　　公司22年营业总成本为47.3亿元(YoY-10.9%),营业总成本上升的主要原因为(1)人工成本减少了5.6%，主要是由于当期研发费用同比减少所致；(2)折旧摊销减少了0.1%，主要是固定资产、无形资产减少(3)技术支持与维护费减少了28.0%，主要是当期研发费用减少；(4)其他费用成本减少了34.9%，主要是受疫情影响，压缩了日常运营费用，同时财务费用减少。

　　目标价20港元，维持买入评级

　　我们预计未来公司业绩将会随着国内疫情管控的完全放开直接受益于民航客流量的复苏。截至2月底，公司航司系统处理量同比增长37.9%，尤其是高ASP单价的外国及地区商营航空公司系统处理量同比大幅提升384.4%，我们看好公司疫后业绩的复苏，公司作为中国航空旅游业信息技术解决方案的绝对龙头企业，将直接受益于经营环境的改善。提高目标价至20港元，较收一收盘价有34%的上涨空间，维持买入评级。

　　风险

　　民航业复苏不及预期，ASP客单价提高不及预期等。