古中人：碧瑶绿色喜遇政策东风 废物回收再造业务高速发展可期
广东地区提前入夏，广州、深圳、香港等地于近日均相继录得非正常的高温，令人更进一步感受到气候变化对日常生活产生的重大影响。为应对气候变化，早日实现碳达峰、碳达标的目标，香港特区政府近年正加速环保政策的落实推行，并明确提出了《香港资源循环蓝图2035》，致力实现2035年前达致「零废堆填」的目标。为此，香港已确定今年8月1日起全面实施「都市固体废物收费计划」(垃圾徵费)。市场预期经过早前的延期后，此次势在必行。
虽然今年起香港将全面实施垃圾徵费，但基于居民适应需时，垃圾回收量或有一个稳步爬坡的过程。按照外国市场经验，垃圾回收费量或将于明年上半年才开始显著上升，并有望按年大升一至两倍，2026年可望达到峰值，即为目前的回收量3至5倍。根据香港环保署于去年底公布的2022年度《香港固体废物监察报告》显示，2022年都市固体废物弃置量平均每日11,128公吨，而厨馀、废塑胶、废纸分别佔30%、21%、20%，比重与2021年相若。2022年都市固体废物人均弃置量为每日1.51公斤，低于2021年的1.53公斤。都市固体废物回收率也由2021年31%升至去年32%，其中回收作本地循环再造的都市固体废物量约42万公吨，较2021年的约28万公吨增加逾五成，增长主要由塑胶物料及含铁金属的本地循环再造带动。因此，根据2022年的废物弃置量计，在垃圾徵费的带动下，2025年固体废物的预测回收量有望达到84至126万公吨。碧瑶绿色(1397)作为香港最大的废物回收商之一，预期明年该公司的有关业务将在今年的基础上实现大幅增长，从而带动整体收入和盈利创出历史新高，尤其毛利率有望受惠于规模效应的提升，达到较高的双位数字。
2023全年业绩表现强劲
2023内，碧瑶绿色收益达约23.3亿港元，较去年增加约29.8%。撇除香港特别行政区政府的非经营性补贴后，集团的经调整纯利达约4,630万港元，同比增加约36.7%。公司亦拟派2023年度末期股息每股3.4港仙。
回顾2023年，碧瑶绿色旗下的清洁业务，继续是集团的核心业务，且录得可观增长，收益较去年同期大幅增加37.3%，达约18.3亿港元，佔集团总收益约78.5%。截至2023年年底，集团覆盖全香港共八区(荃湾区、旺角区、沙田区、元朗区、西区、东区、深水埠区及大埔区)为约300万居民提供街道清洁服务。
在废物回收再造管理方面，集团为政府辖下的五区提供废物收集服务，包括荃湾区、黄大仙区、旺角区、湾仔区及东区，服务人口约160万。目前，集团作为环保署的服务承办商，为香港处理约5,000个回收点(包括塑胶、玻璃樽、金属、废纸及厨馀)，为市场领导者之一。2023年，集团获得环保署批出，为公共场所及学校的回收箱提供收集服务，并于年内继续按环保署的「塑胶回收先导计划」服务合约，为香港东区、观塘区及中西区提供塑胶收集服务。集团亦为香港众多环保署辖下的「绿在区区」回收环保站、智能塑胶樽回收机及不同机构，提供回收服务。另外，碧瑶绿色分别为港岛、新界及离岛提供玻璃容器收集及处理服务。
厨馀收集服务方面，作为香港厨馀收集服务市场领导者之一，集团于年内为环保署，于九龙区及新界西提供可回收厨馀收集服务。此外，集团于2024年初，成功赢得两项合约为大型私人住宅屋苑，提供智能厨馀回收机及其维护服务，助力居民高效回收厨馀，并减少垃圾徵费支出。值得一提的是，现时全港仅有35%公屋配置了厨馀回收机，政府计划2024年内扩展至全港所有公共屋村。私人屋苑方面，目前虽仍处于起步阶段，但预期随著垃圾徵费即将实施，在政府大力倡导及预计垃圾徵费所创造的市场需求下，相信为集团智能回收机、厨馀回收机以及相关智能科技业务，带来庞大商机。
绿色科技的巨大商机
经过集团近年的策略部署，绿色科技业务快速增长。集团为政府提供智能回收机及一个大数据分析平台取得骄人进展。智能回收机现已遍及香港不同角落，每日24小时为市民提供便捷的回收体验，并有助提升香港整体回收量。此外，集团于年内获得食环署批出一份合约，以飞时测距及物联网技术驱动的系统，为香港超过800个公共厕所、旱厕及公共浴室提供人流点算服务，协助政府监测人流并优化服务水平，以及制定公共厕所的未来发展策略。
集团生物科技(黑水虻)转化技术项目成功「转废为材」，既解决香港鸡粪问题，又将转化出来的昆虫蛋白及有机肥料，于香港渔农业使用。此外，集团与怡和机器有限公司合作位于香港屯门环保园的生物炭工厂已于年内试营运，通过热解技术，将园林废料转化为高质量生物炭以作各种应用，从而达到「转废为材」的目的。
最后，值得留意是，截至2024年3月27日，集团手头合约大增至约51亿港元，为日后年度迎来可观的收益增长。
基于垃圾徵费全面实施在即，加上碧瑶绿色的内生增长动力强劲，预期于2024至2026年间有望实现30%或以上的复合年均利润增长率。按此计算，公司现价预期市盈率不足6倍。受惠其行业龙头地位且拥有极高门槛，碧瑶绿色可按10倍市盈率作估值，目标价为1.45港元，较上周五收市价0.86港元具有69%上望空间。
虽然今年起香港将全面实施垃圾徵费，但基于居民适应需时，垃圾回收量或有一个稳步爬坡的过程。按照外国市场经验，垃圾回收费量或将于明年上半年才开始显著上升，并有望按年大升一至两倍，2026年可望达到峰值，即为目前的回收量3至5倍。根据香港环保署于去年底公布的2022年度《香港固体废物监察报告》显示，2022年都市固体废物弃置量平均每日11,128公吨，而厨馀、废塑胶、废纸分别佔30%、21%、20%，比重与2021年相若。2022年都市固体废物人均弃置量为每日1.51公斤，低于2021年的1.53公斤。都市固体废物回收率也由2021年31%升至去年32%，其中回收作本地循环再造的都市固体废物量约42万公吨，较2021年的约28万公吨增加逾五成，增长主要由塑胶物料及含铁金属的本地循环再造带动。因此，根据2022年的废物弃置量计，在垃圾徵费的带动下，2025年固体废物的预测回收量有望达到84至126万公吨。碧瑶绿色(1397)作为香港最大的废物回收商之一，预期明年该公司的有关业务将在今年的基础上实现大幅增长，从而带动整体收入和盈利创出历史新高，尤其毛利率有望受惠于规模效应的提升，达到较高的双位数字。
2023全年业绩表现强劲
2023内，碧瑶绿色收益达约23.3亿港元，较去年增加约29.8%。撇除香港特别行政区政府的非经营性补贴后，集团的经调整纯利达约4,630万港元，同比增加约36.7%。公司亦拟派2023年度末期股息每股3.4港仙。
回顾2023年，碧瑶绿色旗下的清洁业务，继续是集团的核心业务，且录得可观增长，收益较去年同期大幅增加37.3%，达约18.3亿港元，佔集团总收益约78.5%。截至2023年年底，集团覆盖全香港共八区(荃湾区、旺角区、沙田区、元朗区、西区、东区、深水埠区及大埔区)为约300万居民提供街道清洁服务。
在废物回收再造管理方面，集团为政府辖下的五区提供废物收集服务，包括荃湾区、黄大仙区、旺角区、湾仔区及东区，服务人口约160万。目前，集团作为环保署的服务承办商，为香港处理约5,000个回收点(包括塑胶、玻璃樽、金属、废纸及厨馀)，为市场领导者之一。2023年，集团获得环保署批出，为公共场所及学校的回收箱提供收集服务，并于年内继续按环保署的「塑胶回收先导计划」服务合约，为香港东区、观塘区及中西区提供塑胶收集服务。集团亦为香港众多环保署辖下的「绿在区区」回收环保站、智能塑胶樽回收机及不同机构，提供回收服务。另外，碧瑶绿色分别为港岛、新界及离岛提供玻璃容器收集及处理服务。
厨馀收集服务方面，作为香港厨馀收集服务市场领导者之一，集团于年内为环保署，于九龙区及新界西提供可回收厨馀收集服务。此外，集团于2024年初，成功赢得两项合约为大型私人住宅屋苑，提供智能厨馀回收机及其维护服务，助力居民高效回收厨馀，并减少垃圾徵费支出。值得一提的是，现时全港仅有35%公屋配置了厨馀回收机，政府计划2024年内扩展至全港所有公共屋村。私人屋苑方面，目前虽仍处于起步阶段，但预期随著垃圾徵费即将实施，在政府大力倡导及预计垃圾徵费所创造的市场需求下，相信为集团智能回收机、厨馀回收机以及相关智能科技业务，带来庞大商机。
绿色科技的巨大商机
经过集团近年的策略部署，绿色科技业务快速增长。集团为政府提供智能回收机及一个大数据分析平台取得骄人进展。智能回收机现已遍及香港不同角落，每日24小时为市民提供便捷的回收体验，并有助提升香港整体回收量。此外，集团于年内获得食环署批出一份合约，以飞时测距及物联网技术驱动的系统，为香港超过800个公共厕所、旱厕及公共浴室提供人流点算服务，协助政府监测人流并优化服务水平，以及制定公共厕所的未来发展策略。
集团生物科技(黑水虻)转化技术项目成功「转废为材」，既解决香港鸡粪问题，又将转化出来的昆虫蛋白及有机肥料，于香港渔农业使用。此外，集团与怡和机器有限公司合作位于香港屯门环保园的生物炭工厂已于年内试营运，通过热解技术，将园林废料转化为高质量生物炭以作各种应用，从而达到「转废为材」的目的。
最后，值得留意是，截至2024年3月27日，集团手头合约大增至约51亿港元，为日后年度迎来可观的收益增长。
基于垃圾徵费全面实施在即，加上碧瑶绿色的内生增长动力强劲，预期于2024至2026年间有望实现30%或以上的复合年均利润增长率。按此计算，公司现价预期市盈率不足6倍。受惠其行业龙头地位且拥有极高门槛，碧瑶绿色可按10倍市盈率作估值，目标价为1.45港元，较上周五收市价0.86港元具有69%上望空间。