在外部市场环境充满挑战下，不少企业都转向内部提绩增效，以应对宏观环境的不确定性。2023 年，特海国际(9658)在内部提绩增效方面做得比不少企业出色。据了解，公司去年聚焦存量门店经营效率提升，优化管理模式，在产品推新、团队招募等各方面积极推进本地化战略。年内各区域餐厅盈利能力、店效均不断改善。公司坚持自下而上开店，以盈利为重要导向。由于宏观环境的不确定性，2023 年公司开店较为保守，预计2024 年将提速开店。同时，除了门店经营利润率不断爬升，规模效应增长和管理优化带来总部费用率下降，亦正面促进报表净利率提升。

　　兴业证券指出，特海国际具备优秀的管理能力基因，该行看好公司的海外开店空间和盈利能力持续提升。回顾2023年全年业绩，特海国际的收益及利润表现均符合市场普遍预期。年内，公司实现营业收入6.9亿美元，同比增长23%；净利润为0.25亿美元，同比扭亏为盈；净利率为3.7%。尤其值得留意的是，2023年下半年，公司的营业收入达3.6亿美元，同比增长16%，环比增长12%；净利润为0.22亿美元，同比增长52%，环比大幅增长；净利率为6.0%，环比提升5.0个百分点。随著宏观经济基本面持续有所改善，预期今年上半年有望保持持续向好的势头，而业绩亦预期可实现稳中有升。

　　如前述，特海国际最令市场惊喜的是其持续提升运营效率、压缩成本费用率的能力。2023 年，公司的毛利率达65.8%，同比增长1个百分点。员工成本、租金成本、其他折旧摊销成本分别为32.9%、7.7%、6.2%，同比下降0.9、1.0、0.5个百分点。年内，公司的门店经营利润率为9.0%，同比提升4.9个百分点；2023年上半年的门店经营利润率则为8.3%，反映下半年的门店经营利润率环比进一步提升。

　　除了门店营运效益大幅提升外，特海国际表示于2024年将提速开店扩张布局。2023年公司新开5家餐厅，关闭一家餐厅，并进入了阿联酋市场。截至2023年末，公司的在营餐厅数量为115家，覆盖12个国家，其中东南亚、东亚、北美和其他地区分别有70、17、18、10家。预计2024年开店速度将同比加快，截至今年底，总门店数量有望达到125家。

　　与此同时，门店的翻台率亦于年内实现卓越增长。2023年东南亚、东亚、北美、其他地区平均翻台率分别为3.5、3.6、3.7、3.8次，同比均持续增长，尤其是东南亚以外地区，增长更显著；对比2023年上半年的平均翻台率分别为3.3、3.1、3.2、3.5次，各地区于下半年的表现均优于上半年。2023年的整体同店翻台率为3.6次，同比提升0.3次。不过，要留意的是整体ASP同比微降，惟但总客流显著增长，2023年同比增长23%。

　　门店的平均单价下降，或与消费者的消费习惯改变或预算减少相关。目前的降幅轻微，不足以构成影响，但要关注此趋势会否持续。综合而言，在门店营运效益持续提升及门店网络加速布局的支持下，特海国际将可重拾强劲动力。年内目标先看20港元，值博率高。