国金证券发布研究报告称，维持中通快递-SW(02057)“买入”评级，考虑份额持续提升，2023-24年归母净利85/100亿元，新增2025年净利预测114亿元。集团于3月16日发布业绩公告，2022年实现收入353.8亿元，调整后净利润68.1亿元。期内单票收入同比上升，市占率进一步增长;虽单票成本同比微增，但通过数字化应用提升盈利规模。管理层预计集团市场份额继续提升，单位成本将同比改善。 　　

国金证券主要观点如下：

公司单票收入同比上升，市占率进一步增长。

2022年公司收入同比增长16.3%，其中快递业务收入增速为18.3%：(1)价：2022年行业价格战趋缓，公司快递单票收入上涨0.1元，同比增长8.1%，其中Q4公司单票收入增长0.07元，同比增长4.7%;(2)量：2022年受疫情和外部环境影响，行业整体增速放缓，但公司依旧保持网络及服务稳定，全年业务量达到243.9亿票，同比增长9.4%，市场份额提升1.5pct至22.1%，其中Q4公司业务量增长3.9%。

单票成本同比微增，数字化应用提升盈利规模。

2022年由于燃油成本上涨以及业务量增长放缓，公司快递单票成本上涨0.01元至0.83元，同比上升2.4%，其中单票运输成本下降0.01元至0.51元，单票中转成本上涨0.02元至0.32元。由于公司单票收入增长足以覆盖成本变动，盈利能力仍旧保持增长，2022年公司毛利率同比增长3.9pct至25.6%。同时，转运环节数字化工具的广泛应用，以及给末端网络合作伙伴提供更多资料能见度和工具抓手，使得公司净利润增速远高于业务量增速。

预计市场份额继续提升，单位成本将同比改善。

根据管理层，基于当前的市场条件和运营情况，预计2023年公司全年的包裹量增速在18%~22%之间，市场份额至少提升1.5pct。公司现有平台能力能支撑更大规模的业务量，近期单日业务量达到8500-9000万票。预计2023年公司业务量将较好恢复，资本开支进入投资周期尾声，叠加规模效应预计公司单位成本将同步改善。