今日机构重磅推荐9大港股 成本转佳毛利改善
大摩：预计建行净息差及信贷成本转佳 评级“增持”
建设银行(00939.HK)
摩根士丹利发表报告表示，建设银行(00939)在公布中期业绩后举行非交易路演，建行管理层对其净息差前景持正面看法，对资产质素领先指标持续改善具有信心，并对目前储备水平感到满意。该行估计，建行未来盈利趋势可持续改善，为大摩首选股之一，予其“增持”投资评级，及目标价9.2元。该行称，建行管理层预计资产收益率正在改善、融资成本降低，大摩预计将可支持建行净息差未来进一步扩阔。倘若建行管理层指引成功执行，将可令建行信贷成本减低，收窄其纯利与拨备前营业利润增速之间的差距。
花旗升香港中旅评级至「买入」 目标价上调至3元
香港中旅(00308.HK)
花旗发表研究报告，指香港中旅(00308.HK) 推行资产活化计划、核心盈利恢复增长，以及发展高回报新项目均支持市场对该股重估。该行预期资产活化计划将令公司未来一至两年实现约15亿元出售资产收入(包括出售旺角物业於2018年带来10亿元收益，及改建红磡物业带来5亿元收益)，相对目前该行及市场预期的盈利预测有大幅上升空间。与此同时，公司亦有其他资产活化项目正在研究，料账面价值达80至100亿元。若项目落实，或可提升派发特别息可能性。由於基础因素改善、新业务前景能见度高，加上新管理层执行力较佳，花旗将香港中旅评级由「中性」上调至「买入」，目标价由2.33元上调至3元，以反映业绩表现理想及预期出售资产收入增加。
花旗升嘉里物流目标价至14.34元 评级「买入」
嘉里物流(00636.HK)
花旗发表研究报告，指嘉里物流(00636.HK) 上半年整体收入按年升31%，主要受惠於国际货运代理业务按年升50.8%。国际货运代理业务增长大致由收购美国无船承运商Apex及运费上升带动。该行续指，公司期内成本按年升33%，主要由於租金开支压力及台湾新劳工法影响。此外，转换合作夥伴及国际货运代理业务产能减少，令经营利润率按年跌1.4个百份点至7.6%。整体而言，花旗称，嘉里物流纯利及核心盈利分别按年升11%及5.1%，该行上调公司2017至2019年盈利预测23%至25%，核心纯利预测则受物业重估影响下调2%至7%，目标价由13.75元升至14.34元，相当於明年预测每股核心盈利18倍，看齐国际物流同业，并予「买入」投资评级。
美银美林升蒙牛目标价至20.5元 评级「买入」
蒙牛(02319.HK)
美银美林发表研究报告，指对蒙牛(02319.HK) 持正面看法，相信新的管理层针对研发、品牌、供应链及管理等方面的营运策略，有助改善自由现金流，以及及收窄与对手伊利的差距。该行下调对公司2017-19年每股盈利预期4-6%，以反映对公司相关业务采取更审慎的假设。该行将目标价升16%至20.5元，以反映对自由现金流转强及人民币升值的预期，重申「买入」评级。该行又预期，今年的核心纯利可录20%以上的增长，预期第三季销量可续录上升，同时原材料成本稳定及生产效率提高，毛利亦料改善。
高盛：升港交所目标价至255元 评级“买入”
港交所(00388.HK)
高盛证券发表报告称，今年第三季港股成交持续加快，有利港交所(00388)盈利增长，调高港交所每股盈利预测最多4%，因成交量更强，预计第三季及第四季每股盈利增长26%及42%。高盛表示，港交所股价滞后于市场走势，为投资者带来买入机会，根据往绩，港交所每股盈利增长可解释港交所相关股价表现，高盛确认港交所“买入”投资评级，目标价由251元升至255元。另外，高盛表示，今年第三季现货市场成交量同比升30%，而LME交投量转为温和正面。而新任LME行政总裁积极与市场参与者讨论，预期有新结果出现，包括费用削减、新产品以及致力吸引新参与者，推动LME复苏。
花旗升融创目标价至31.8元 评级「买入」
融创中国(01918.HK)
花旗发表报告，上调融创中国(01918.HK) 2017-2019年盈测45%-89%，目标价由23.75元上调至31.8元，评级「买入」。该行相信，融创在2014至2017年上半年进行大举并购，已经巩固其「行业巨人」的地位，并已从中获益。公司现时坐拥大量土储，提供高度可见的盈利能力(料2017-2019年均复合增长达57%)及销售能力(全国位列三甲，料今明两年分别增长100%及40%)，加上去杠杆承诺(2018及2019年净负债率为目标为90%及70%)，以及毛利反弹(未入账项目毛利率逾25%)。花旗表示，融创新一年合约销售目标3,000亿元人民币，即按年升100%，应可达到。融创承诺下半年放慢新增土储，加上较快销售达至去杠杆，相信公司将以合理步伐获得长期(5-10年)增长。 除了乐视，可能会进一步与万达合作，成为中国最大的文化/旅游产业企业。
招银国际：予保利协鑫买入评级
保利协鑫(03800.HK)
上半年业绩胜市场预期。保利协鑫上半年录得销售收入人民币 114 亿，同比下降 8.2%。下手收入下降因光伏材料销售均价大幅下降所致，导致光伏材料板块销售收入同比下跌 17%至人民币 93.2 亿元。新能源售电收入大幅增增抵消了部分收入下滑影响，上半年新能源业务收入为人民币 25.3 亿(含 PCB 业务)，同比增长 74.4%。主要开支维持良好控制，融资成本费用控制尤为出色。上半年公司仅录得财务成本同比上升 8.6%，绝对数额上仅为人民币 9 千万，在新能源业务板块财务费用净增 2.3 亿背景下显得非常突出。公司录得净利润人民币 11.9 亿，同比下降 14.1%。上半年公司业绩表现符合我们预期，但在市场对产品较为悲观态度下胜于市场预期。目标价自 1.18 港元提升至 1.26 港元，维持买入评级。我们相信更高的硅片出货量将能过弥补销售价格下跌所带来的影响，并且技术和成本上的提升将显著增加光伏需求增长，另外下游业务的告诉增长也会为公司带来额外盈利贡献。我 们 将 2017-19 年 净 利 预 测 分 别 提 升 9.9/14.9/23.9%自 人 民 币 21.9/25.0/29.0 亿上调至人民币 24.1/28.7/36.0 亿元。我们的分部加总估值也随之调整至每股 1.26 港元，维持买入评级。
招银国际：予协鑫新能源买入评级
协鑫新能源 (00451.HK)
上半年净利润增长 187.9%。协鑫新能源上半年交付了靓丽的运营和财务业绩。截止上半年，光伏装机容量已达 5,079 兆瓦，其中并网装机达 4,173 兆瓦。根据数据，我们估计公司上半年实现新增装机 1,593 兆瓦，并实现了 1,065 兆瓦装机容量并网发电。光伏发电量自 16 年上半年 1,169 吉瓦时同比增长 103%至 17 年上半年 2,368 吉瓦时，同时也带动收入同比增长 95%自人民币 9.3 亿至人民币 18.1 亿。非运营费用维持良好控制，其中管理费用同比下降 23.1%，并且财务成本增速低于收入增长。公司上半年录得净利润人民币 4.8上涨 187.9%。维持买入，目标价 0.60 港元。基于公司实现了更高的新增装机，我们将2017/18/19 年电力销售分别调高 8.0/8.7/5.5% 自 4,728/6,749/8,929 吉瓦时至 5,105/7,334/9,423 吉瓦时。我们也随之对公司的 2017-19 年净利预测分别提升 22.4/16.2/7.2% 自 人民币 8.5/12.6/16.7 亿至人民币 10.4/14.6/17.8 亿元。基于我们的测算，目前协鑫新能源股价对应 2017 年预测市盈率 6.7 倍，我们认为显著低于公司的增长潜力。维持买入评级，目标价维持每股 0.60 港元。
招银国际：予中信建投证券买入评级
中信建投证券 (06066.HK)
2017 年上半年纯利按年倒退 33.2%。中信建投今年上半年收入总额及纯利分别录得按年下跌，跌幅 16.0%及 33.2%，至 72.5 亿元人民币和 18.6 亿元人民币。如此业绩表现令市场失望，也逊于我们的预期。除了国内股市交易量下滑和股权融资额减少外，利息开支的上升及减值损失的增加也拖累了纯利表现。维持买入评级，但下调目标价。国内股市的成交量低于我们预期，同时我们认为严监管的环境将持续下去。我们将对中信建投 2017 年至 2019 年的纯利预测分别下调 15.8%、16.6%及 16.9%，至 58 亿元人民币、69 亿元人民币和 83 亿元人民币，年复合增长率达到 19.5%。不过，公司预计在 2018 年上半年完成 A 股发行，可筹集资金 27 亿元人民币，能够补充资本，为业务发展提供良好支撑。计入 A 股发行因素，公司目前的股价相当于 2018 年预测市帐率的 0.87 倍，明显落后于同业。我们给予公司的最新目标价格为 8.64 港元，相当于公司 2018 年预测市帐率的 1.05 倍，同时也是同业 2018 年的平均预测市帐率。维持买入评级。(中金在线港股综合中金在线香港、智通财经、阿斯达克、格隆汇)
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建设银行(00939.HK)
摩根士丹利发表报告表示，建设银行(00939)在公布中期业绩后举行非交易路演，建行管理层对其净息差前景持正面看法，对资产质素领先指标持续改善具有信心，并对目前储备水平感到满意。该行估计，建行未来盈利趋势可持续改善，为大摩首选股之一，予其“增持”投资评级，及目标价9.2元。该行称，建行管理层预计资产收益率正在改善、融资成本降低，大摩预计将可支持建行净息差未来进一步扩阔。倘若建行管理层指引成功执行，将可令建行信贷成本减低，收窄其纯利与拨备前营业利润增速之间的差距。
花旗升香港中旅评级至「买入」 目标价上调至3元
香港中旅(00308.HK)
花旗发表研究报告，指香港中旅(00308.HK) 推行资产活化计划、核心盈利恢复增长，以及发展高回报新项目均支持市场对该股重估。该行预期资产活化计划将令公司未来一至两年实现约15亿元出售资产收入(包括出售旺角物业於2018年带来10亿元收益，及改建红磡物业带来5亿元收益)，相对目前该行及市场预期的盈利预测有大幅上升空间。与此同时，公司亦有其他资产活化项目正在研究，料账面价值达80至100亿元。若项目落实，或可提升派发特别息可能性。由於基础因素改善、新业务前景能见度高，加上新管理层执行力较佳，花旗将香港中旅评级由「中性」上调至「买入」，目标价由2.33元上调至3元，以反映业绩表现理想及预期出售资产收入增加。
花旗升嘉里物流目标价至14.34元 评级「买入」
嘉里物流(00636.HK)
花旗发表研究报告，指嘉里物流(00636.HK) 上半年整体收入按年升31%，主要受惠於国际货运代理业务按年升50.8%。国际货运代理业务增长大致由收购美国无船承运商Apex及运费上升带动。该行续指，公司期内成本按年升33%，主要由於租金开支压力及台湾新劳工法影响。此外，转换合作夥伴及国际货运代理业务产能减少，令经营利润率按年跌1.4个百份点至7.6%。整体而言，花旗称，嘉里物流纯利及核心盈利分别按年升11%及5.1%，该行上调公司2017至2019年盈利预测23%至25%，核心纯利预测则受物业重估影响下调2%至7%，目标价由13.75元升至14.34元，相当於明年预测每股核心盈利18倍，看齐国际物流同业，并予「买入」投资评级。
美银美林升蒙牛目标价至20.5元 评级「买入」
蒙牛(02319.HK)
美银美林发表研究报告，指对蒙牛(02319.HK) 持正面看法，相信新的管理层针对研发、品牌、供应链及管理等方面的营运策略，有助改善自由现金流，以及及收窄与对手伊利的差距。该行下调对公司2017-19年每股盈利预期4-6%，以反映对公司相关业务采取更审慎的假设。该行将目标价升16%至20.5元，以反映对自由现金流转强及人民币升值的预期，重申「买入」评级。该行又预期，今年的核心纯利可录20%以上的增长，预期第三季销量可续录上升，同时原材料成本稳定及生产效率提高，毛利亦料改善。
高盛：升港交所目标价至255元 评级“买入”
港交所(00388.HK)
高盛证券发表报告称，今年第三季港股成交持续加快，有利港交所(00388)盈利增长，调高港交所每股盈利预测最多4%，因成交量更强，预计第三季及第四季每股盈利增长26%及42%。高盛表示，港交所股价滞后于市场走势，为投资者带来买入机会，根据往绩，港交所每股盈利增长可解释港交所相关股价表现，高盛确认港交所“买入”投资评级，目标价由251元升至255元。另外，高盛表示，今年第三季现货市场成交量同比升30%，而LME交投量转为温和正面。而新任LME行政总裁积极与市场参与者讨论，预期有新结果出现，包括费用削减、新产品以及致力吸引新参与者，推动LME复苏。
花旗升融创目标价至31.8元 评级「买入」
融创中国(01918.HK)
花旗发表报告，上调融创中国(01918.HK) 2017-2019年盈测45%-89%，目标价由23.75元上调至31.8元，评级「买入」。该行相信，融创在2014至2017年上半年进行大举并购，已经巩固其「行业巨人」的地位，并已从中获益。公司现时坐拥大量土储，提供高度可见的盈利能力(料2017-2019年均复合增长达57%)及销售能力(全国位列三甲，料今明两年分别增长100%及40%)，加上去杠杆承诺(2018及2019年净负债率为目标为90%及70%)，以及毛利反弹(未入账项目毛利率逾25%)。花旗表示，融创新一年合约销售目标3,000亿元人民币，即按年升100%，应可达到。融创承诺下半年放慢新增土储，加上较快销售达至去杠杆，相信公司将以合理步伐获得长期(5-10年)增长。 除了乐视，可能会进一步与万达合作，成为中国最大的文化/旅游产业企业。
招银国际：予保利协鑫买入评级
保利协鑫(03800.HK)
上半年业绩胜市场预期。保利协鑫上半年录得销售收入人民币 114 亿，同比下降 8.2%。下手收入下降因光伏材料销售均价大幅下降所致，导致光伏材料板块销售收入同比下跌 17%至人民币 93.2 亿元。新能源售电收入大幅增增抵消了部分收入下滑影响，上半年新能源业务收入为人民币 25.3 亿(含 PCB 业务)，同比增长 74.4%。主要开支维持良好控制，融资成本费用控制尤为出色。上半年公司仅录得财务成本同比上升 8.6%，绝对数额上仅为人民币 9 千万，在新能源业务板块财务费用净增 2.3 亿背景下显得非常突出。公司录得净利润人民币 11.9 亿，同比下降 14.1%。上半年公司业绩表现符合我们预期，但在市场对产品较为悲观态度下胜于市场预期。目标价自 1.18 港元提升至 1.26 港元，维持买入评级。我们相信更高的硅片出货量将能过弥补销售价格下跌所带来的影响，并且技术和成本上的提升将显著增加光伏需求增长，另外下游业务的告诉增长也会为公司带来额外盈利贡献。我 们 将 2017-19 年 净 利 预 测 分 别 提 升 9.9/14.9/23.9%自 人 民 币 21.9/25.0/29.0 亿上调至人民币 24.1/28.7/36.0 亿元。我们的分部加总估值也随之调整至每股 1.26 港元，维持买入评级。
招银国际：予协鑫新能源买入评级
协鑫新能源 (00451.HK)
上半年净利润增长 187.9%。协鑫新能源上半年交付了靓丽的运营和财务业绩。截止上半年，光伏装机容量已达 5,079 兆瓦，其中并网装机达 4,173 兆瓦。根据数据，我们估计公司上半年实现新增装机 1,593 兆瓦，并实现了 1,065 兆瓦装机容量并网发电。光伏发电量自 16 年上半年 1,169 吉瓦时同比增长 103%至 17 年上半年 2,368 吉瓦时，同时也带动收入同比增长 95%自人民币 9.3 亿至人民币 18.1 亿。非运营费用维持良好控制，其中管理费用同比下降 23.1%，并且财务成本增速低于收入增长。公司上半年录得净利润人民币 4.8上涨 187.9%。维持买入，目标价 0.60 港元。基于公司实现了更高的新增装机，我们将2017/18/19 年电力销售分别调高 8.0/8.7/5.5% 自 4,728/6,749/8,929 吉瓦时至 5,105/7,334/9,423 吉瓦时。我们也随之对公司的 2017-19 年净利预测分别提升 22.4/16.2/7.2% 自 人民币 8.5/12.6/16.7 亿至人民币 10.4/14.6/17.8 亿元。基于我们的测算，目前协鑫新能源股价对应 2017 年预测市盈率 6.7 倍，我们认为显著低于公司的增长潜力。维持买入评级，目标价维持每股 0.60 港元。
招银国际：予中信建投证券买入评级
中信建投证券 (06066.HK)
2017 年上半年纯利按年倒退 33.2%。中信建投今年上半年收入总额及纯利分别录得按年下跌，跌幅 16.0%及 33.2%，至 72.5 亿元人民币和 18.6 亿元人民币。如此业绩表现令市场失望，也逊于我们的预期。除了国内股市交易量下滑和股权融资额减少外，利息开支的上升及减值损失的增加也拖累了纯利表现。维持买入评级，但下调目标价。国内股市的成交量低于我们预期，同时我们认为严监管的环境将持续下去。我们将对中信建投 2017 年至 2019 年的纯利预测分别下调 15.8%、16.6%及 16.9%，至 58 亿元人民币、69 亿元人民币和 83 亿元人民币，年复合增长率达到 19.5%。不过，公司预计在 2018 年上半年完成 A 股发行，可筹集资金 27 亿元人民币，能够补充资本，为业务发展提供良好支撑。计入 A 股发行因素，公司目前的股价相当于 2018 年预测市帐率的 0.87 倍，明显落后于同业。我们给予公司的最新目标价格为 8.64 港元，相当于公司 2018 年预测市帐率的 1.05 倍，同时也是同业 2018 年的平均预测市帐率。维持买入评级。(中金在线港股综合中金在线香港、智通财经、阿斯达克、格隆汇)
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