文/万永强(智通财经研究中心总监)

　　光从恒指大盘看，没啥问题，小幅下跌，A股沪指还是涨的，不过，内在结构分化已经到了冰与火的地步。什么叫方向比努力更重要，今天的市场就很好地诠释了这一理念。

　　期货市场爆了。全球铜价持续大涨，LME铜和国际铜期货价格再创历史新高的背景下，10日早间沪铜突破77000元大关，一度刷新2006年5月以来新高，突破近16年记录，但距离2006年的85000元的历史高位还有一段距离；沪铝期货升破20000元/吨，续刷逾13年来新高；玻璃期货盘中一度触及涨停，报2682元/吨，续创历史新高。

　　如果认真看了笔者上周五的文章，对于当前市场的热点就会有情绪的判断，提到了周期类个股的四大逻辑，其中简单的抄作业都是躺赢，比如说提到的黄金类个股山东黄金(01787)也是6个多点。再看中国稀土(00769)大涨15个点，洛阳钼业(03993)也有5个点。至于铜、铝这些，近期也是反复强调，现在再去说逻辑已经没有任何意义。

　　比较有意思的是，本轮周期类个股的行情有相当多的公募基金并没有参与，因为从净值就可以看出来，这几天周期股涨幅这么猛，如果是持有这类品种净值增长是很快的，但反而看到不少净值是下降的。

　　这里给大家剖析一下：1，普遍来看，周期类个股之所以不受待见，是因为其周期性，既然有周期，就会有期限，对这个时间能持续多久并没有共识，对大资金而言，这就意味着不确定性。除非是看到较长的逻辑，因此一般不会去配置。2，这轮上涨的逻辑和以前并不一样，和经济的关联度并不高，属于国内碳中和、供给侧收缩和国外特殊事件的共振。因此爆发有偶然性的一面。这都是很难提前预估的，如果没有在合适的价位进场，到现在就会比较被动，还敢不敢上仓位就是一个很大的考验。估计部分在大消费、医药里面尝到甜头的基金经理也很难走出“舒适区”。

　　那么后市周期类个股还有没有持续性?，笔者认为，要从几个维度来观察，首先是在存量博弈之下，板块对资金的争夺是很厉害的，往往呈现此消彼长的状态，如果要买入周期股，势必要抛售手上其它品种，所以一个观察点就是基金其它品种是继续跌还是止跌企稳。今天有不少品种躺在跌幅榜前列，就属于这种情况，上周五解盘也提示了抱团品种已经破位。其次是监管层是否会对资源股大涨现象进行调控，不过市场处于风口之上，如果一般的调控不一定能有效，恐怕要出组合拳才行，况且大多是国际定价，会有难度。还有就是观察国际期货市场的动态，最后踏空机构还有预期差。

　　综合分析来看，趋势形成之后起码还有惯性，不太可能一下就熄火。当然，由于有部分品种涨幅较大，出现分化是不可避免的。这里提供两个思路：1，尽量挖掘底部的品种，相对比较安全，类似山东黄金(01787)、招金矿业(01818)这种；2，找那些还没有创新高的品种，如紫金矿业(02899)、江西铜业(00358)、金川国际(02362)等，这个逻辑就是期货已经创了新高，但股票还没有。大宗持续火爆及油价的上涨，对海运类个股继续构成催化。

　　疫苗类今天又出了一堆利好，具体不展开了，龙头复星医药(02196)题材很多，继续看好的逻辑不变。

　　上周四刚刚获批的首批恒生科技ETF快速进入发行期，这个时机很不好，正好碰到恒生科技指数大跌的时候。不过放长来看，这个位置当然更安全一些，但不知道什么时候出拐点。适合长线投资者分批入场。

　　指数在这个位置看不到有什么风险，但站错队个股的风险依然很大，继续看周期品表演。