三月港股市场基本上是按照剧本走的，回顾一下上个月的判断：“总体看，市场3月的反弹驱动预计是建立在超跌的基础上，政策层面除非有超预期的东西出台，否则很难摆脱超跌反弹的本质。预计恒指运行空间下看19000点，上看21000点”，恒指运行空间18829.11-21005.66点，非常接近。 　　

港股市场一般变盘容易发生在月头和月尾。三月很明显，月初涨了一下，中间下跌，而月尾再度反弹。本月最大的风险事件就是美国硅谷银行的破产引发的一系列小银行的爆雷，同时欧洲的瑞信银行也破产被收购，连带德银等均爆出各种问题。还好各国都迅速采取行动，提供了流动性，避免了更大危机的蔓延。美联储3月加息25个基点平稳度过。

市场3月震荡很厉害，往往月初涨的品种到月尾就出现下跌。如三大运营商月初就涨势不错，而月尾几大巨头如阿里巴巴(09988)、腾讯(00700)等反弹不错，都是和环境变化相关。市场走势最猛的是次新类的金山云(03896)，一个月实现翻倍。金山软件(03888)也在chatgpt催化下走势强劲。还有就是与淘宝合作进军直播带货的电视广播(00511)也是暴涨了几倍。但相当多的品种下去了都很难上来。

在三月恒指探底之后，四月市场将迎来较好的上升期。其中很重要的一点是美联储政策基本趋于明朗化，彭博当地时间周三(29日)报道，美联储主席鲍威尔在与美国议员的一次私人会议上表示，政策制定者最新预测显示，他们预计还会升息一次。这意味着最多5月再加息25个基点，之后将会转向宽松。这个预期出来，对全球股市都是一种提振。另外，对于美欧银行爆雷，其风险整体可控。

1，人民币国际化步伐在加快。据法新社等多家外媒30日报道，巴西政府周三表示，巴西已与中国达成协议，不再使用美元作为中间货币，而是以本币进行贸易结算。报道称，这项协议让中国和拉丁美洲最大经济体的巴西可以直接进行大规模的贸易和金融交易，用人民币兑换雷亚尔，反之亦然，而不是通过美元。

据环球时报报道，“东盟简报”网站29日刊文称，3月28日，东盟各国财长和央行行长正式会议在印度尼西亚开幕。会议的首要议题是讨论如何减少金融交易对美元、欧元、日元和英镑的依赖，转向以当地货币结算。印度宣布：愿意与美元短缺的国家进行卢比贸易。

2，随着中国日益强大，近期世界正在掀起访华浪潮，已经来访的有新加坡总理李显龙、巴西总统卢拉。此外，外交部发言人毛宁宣布：应国务委员兼外长秦刚邀请，日本外相林芳正将于4月1日至2日访问中国。这意味着中日关系有望从紧张状态进入缓和期，有望推动双方经贸往来。欧洲也是很重要的一部分。包括法国总统马克龙，西班牙首相桑切斯，欧盟外交与安全政策代表博雷利，以及欧盟委员会主席冯德莱恩都有明确的访华计划。对于冯德莱恩来访，更多的是来讨价还价，看看中欧贸易在大国博弈之间如何达到一种平衡。但对于马克龙而言，其来访意义重大，因为其现在处境相当糟糕，政府为了解决财政赤字因为推行养老金改革，但遭到一轮又一轮的大罢工，马克龙要摆脱困局，提振经济，需要得到外界的帮助。市场预测此次马克龙将给中国带两份大礼，一是中法石油天然气公司的大交易，成交量为6.5万吨液化天然气，二是以人民币作为结算体系。尤其是第二条，如果能实现将是重大利好。

3，西方各大重量级企业家也齐聚中国。部分名单如下：康宁公司主席、辉瑞公司董事长、高通总裁、奔驰集团董事、宝马集团董事长、雀巢集团CEO、苹果CEO、太古集团总裁、荷兰阿斯麦公司总裁。可见欧美主要发达经济体对中国的投资热情依旧很高，中国的稳定快速发展对全球的资本产生了足够的吸引力。

4，四月政治局会议，这次将给今年的经济工作定调，也是新管理层的首次作出决策，在当前复杂多变背景下，稳经济、稳增长预计持续对股市构成正面提振。

恒指四月第一目标预计在21000点，如果这个位置能顺利突破，那么有望冲击1月高点的22700点附近，否则市场高度有限重回箱体震荡。

2023年04月投资策略：围绕几大主题展开

智通财经3月金股持续远超大盘。3月同期恒指最大涨幅6.2%;；十大金股3月平均最大涨幅16.5%。十大金股月度最大涨幅具体如下：华润医疗(01515)涨22.9%、祖龙娱乐(09990)涨21.7%、奈雪的茶(02150)涨20.5%、加科思-B(01167)涨19.5%、中国联通(00762)涨19%、瑞尔集团(06639)涨17.3%、网龙(00777)涨15.9%、中兴通讯(00763)涨14.8%、医渡科技(02158)涨7.9%、力劲科技(00558)涨5.9%。

从上个月金股来看，绝大部分都是走的过山车行情，这也对投资者的操作提出了更高的要求，在震荡行情之下，没必要去格局，见好就收才是王道。除非在确定性上升阶段，才可以多持股。所以金股指数只是反映特定阶段的涨幅，而并非代表这一个月都会涨，希望大家能正确理解并加以运用。止盈的方式有很多种，按照个股的习性自行设置好即可。只有严格的操作纪律才是唯一的安全保障。一切的逻辑都要尊重市场的选择，而不是严守逻辑，因为一定会有逻辑的盲点会遗漏。

对于四月市场机会，主要围绕市场几件大主题展开：

1，chatgpt这个大题材，毫无疑问这是颠覆性的技术，将深刻的影响很多的产业。预计四月还会不断有消息刺激，这个热点的炒作也经历了几个阶段，包括算力、模型、数据等等，后续挖掘的主要是以应用端为主，港股市场的标的相对较少，重点是以出版传媒为主，而AI赋能的游戏公司也将带来降本增效提升业绩；

2，苹果春季新品发布会，消费电子类的个股或带来机遇；

3，大国博弈大背景之下，自主可控将是国家重点发展方向，芯片类将持续获得国家支持；

4，其它就是基本面改善的博彩类、汽车类，业绩给力的医药类等等。

具体品种：

医药：国药控股(01099)康臣药业(01681)

出版传媒：新华文轩(00811)阅文集团(00772)

电子：比亚迪电子(00285)

芯片：中芯国际(00981)

游戏：心动公司(02400)

汽车：小鹏汽车-W(09868)

博彩：银河娱乐(00027)

机器人：微创机器人(02252)

详细清单如下：

1，国药控股(01099)

公司2022年实现收入5521.48亿元，同比增加5.97%；股东应占溢利85.26亿元，同比增加9.89%；每股基本盈利2.73元；拟派发末期股息每股0.82元。公司医疗器械和医药零售板块持续保持相对高速的发展态势，截止2022年年末，公司医疗器械和药品零售板块收入占比分别同比上升1.04个百分点和0.37个百分点。期内医药分销板块的业务收入达到4066.04亿元，同比增长4.27%。公司高层领导表示，创新药布局方面是非常重要的，整个集团下一步的增长部分很大程度上来源于创新药。在前几年的创新药获取中，获得了相对比较满意的份额，创新药有望成未来增长点。集团网络覆盖能力持续增强，终端布局健全优化，面向基层医疗机构和零售药房的直销业务占比稳步提升。

2，康臣药业(01681)

2022年，公司实现销售收入23.4亿元，同比增长14.4%;当期归母净利润达6.8亿元，同比增长15.7%;毛利率则由74.7%进一步提升至75.3%。公司每股基本盈利0.86元，将宣派末期股息每股0.3港元。公司通过全力打造“1+6”产品线的商业模式，使其在行业竞争中拥有深厚的产品组合和全方位的竞争优势。尿毒清颗粒和益肾化湿颗粒，奠定了公司在肾科领域的领先地位。以肾科为旗舰，持续推动肾科、影像产品线向纵深发展，妇儿产品快速突破上量，拓展骨伤、皮肤、肝胆、消化系列产品的商业模式，逐步向成为国内多专科领先的一流医药企业的目标迈进。管理层在业绩会上表示，公司将会在持续稳固自身在慢性肾病中成药市场优势的同时，加大研发投入快速进军小分子化药乃至生物药市场，为公司下一个十年奠定一个更扎实的基础，从而助力长期业绩空间的成长。

3，新华文轩(00811)

去年实现营业收入109.3亿元，同比增长4.49%；实现归母净利润13.97亿元，同比增长6.95%。拟每10股派发现金红利3.4元(含税)。展望未来，公司将聚焦出版传媒主业，创新产业发展模式，通过“科技+资本”双轮驱动，推动出版传媒产业链升级，构筑一流的内容创意出版、教育服务、文化消费服务、供应链服务四大产业体系和资本经营投融资体系，满足人民群众美好文化生活需要，打造中国最具创新成长性的出版传媒企业，成为具有国际影响力的综合性文化服务集团。ChatGPT应用侧，传媒板块有望长期受益，且叠加传媒行业为TMT行业的估值洼地，值得挖掘。

4，阅文集团(00772)

公司拥有最大网文IP版权，影视剧、动画片及版权授权收入稳健增长，22年腾讯视频上新的国产动画热度榜前10的作品中，有7部改编自阅文的IP ，公司密切跟进AI­GC技术全面赋能IP生态。阅文集团《庆余年》第二季近期轮番上热搜。除了《庆余年2》，阅文集团旗下新丽传媒在2023年还有包括《纵有疾风起》、《潜伏者》、《平凡之路》、《与凤行》、《骄阳伴我》、《玫瑰故事》、《赘婿2》和《异人之下》等15部剧集和2两部电影已上映或将面世。AI技术快速应用于影视换脸、动画特效、虚拟拍摄等，提高内容创作效率，降低内容制作风险;影视公司所拥有的的正版影视资源有望在内容生成产业中发挥版权价值优势。

5，比亚迪电子(00285)

去年实现收入人民币1071.86亿元，同比增长20.4%；毛利63.50亿元，同比增长5.3%；公司Q4实现收入360.3亿元，同比增长55.8%，环比增长31.2%；毛利22.26亿元，同比增加56.2%，环比增加24.0%；公司在最新披露的投资者关系活动记录表中表示，比亚迪电子以前与英伟达在游戏显卡业务方面合作，现在我们还会配合其在服务器和智能驾驶领域的业务。目前是代工为主，占整个业务比例不大，但是后续业务的价值量比较高，未来这些业务的占比也会增加。瑞信发布研报称，展望今年，比亚迪电子指引有双位数增长，受惠汽车板块快速增长、新智能产品、北美客户及Android手机市场复苏；该等展望大致符市场预期。Android手机而言，集团留意到春节后新项目及旧款手机的订单均增加。

6，中芯国际(00981)

公司2022全年营业收入72.74亿美元，同比增长33.6%；归母净利润18.18亿美元，同比增长6.8%。看点：1，ASML近日宣布将不会限制1980光刻机设备的对华出口：光刻机作为晶圆代工的核心生产设备，限制放松有助于中芯国际稳步推进产能扩建。根据公司指引以及产业调研信息，2023年资本开支预计约为63.5亿美元，约为10万片新增产能(28nm产线)。2，产线国产化率稳步提升：随着国内设备厂商技术能力的不断进步，晶圆代工生产在清洗、CMP、去胶等环节基本实现国产替代，在刻蚀、薄膜沉积、量测等方面逐步提高国产化比率，2023年新产线设备国产化比率有望突破40%。3，晶圆厂稼动率有望在Q4企稳：由于智能手机和消费电子疲软，客户下单需求减弱，晶圆代工价格已经出现明显下跌，行业仍处于周期底部。从产业周期出发，预计需求会在2023年四季度出现复苏迹象，2024年业绩有望反转。

7，心动公司(02400)

经调整后EBITDA亏损同比大幅收窄56.7%至-3.5亿。亏损大幅收窄的核心原因，是业务继续维持高速增长带来的收入与毛利增长。AIGC方面，心动是国内较早将AIGC积极引入公司工作流和产品规划的游戏公司之一。 除了财报已披露的公司将"运用该技术以提升游戏内容的生产效率，以及提升为用户服务的能力"以外，据了解，心动目前每周有多场以AIGC为主题的高级别工作例会，分别针对算法、产品、美术等多个领域进行部署落地。这将有望给公司的游戏研发生产模式和效率带来提升。TapTap中国版自2021年正式启动商业化以来，已经连续两年实现收入高速增长，中国版MAU也同步增长，实现了良性的社区活跃与商业循环。TapTap引入AIGC也在持续当中，公司正在进行相关技术研发，用TapTap看板娘Tarara承载AIGC驱动交互式问答新功能。游戏业务方面，《火力苏打》及《火炬之光：无限》这两款游戏目前已取得游戏版号，计划于今年Q2和Q3在国内上线。

8，小鹏汽车- W(09868)

公司2022年总营收为268.6亿元，同比增长28%。车辆交付方面，小鹏汽车2022年四季度汽车总交付量为2.2万辆，其中G9的交付量为6189辆。2022年全年，小鹏汽车总交付量超12万辆，较2021年同比增长23.0%。小鹏将智能化视为核心竞争力，正在加速开发下一代全场景智能辅助驾驶产品XN­GP，包含无高精地图区域的导航辅助驾驶、停车场导航辅助驾驶、高速NGP以及城市NGP四大场景。计划在2023年三季度推出主要功能，并至少能支持数十个城市。小鹏汽车在智能汽车领域不断取得进展，从G3到P7再到P5和G9，每一款车型都在智能化技术方面有所提升，不断引领着行业的发展。小鹏汽车计划在今年推出两款新车型，一款是全新G6车型，将在上海车展上发布，并在年中开始交付；另一款是纯电MPV，预计将在四季度推出。

9，银河娱乐(00027)

随着澳门恢复免核检通关及内地与澳门人员往来后，澳门旅游复苏势头强劲。澳门旅游局局长文绮华在接受记者专访时表示，今年3月的旅客量继续保持良好态势，当前的恢复情况比预想中更加理想，其中，内地访澳游客数量恢复至疫情前近五成水平，澳门旅游局也为内地团队游的旅客推出了补贴计划。国泰君安研报指，预计银娱的劳动力短缺问题在2023年第二季度将有所缓解，从而提高物业利用率，使收入和EBITDA增长好于预期。该行认为，到2023年第二季度，银娱将能增加其外地员工，足以满足新的需求。如人手足够，银娱将能充分利用其物业，包括有望在今年4月份开幕的澳门银河莱佛士酒店，推动银娱的访问量激增，进而令银娱2023年第二季度末与第三季度的收入和经调整EBITDA高于预期。

10，微创机器人-B(02252)

微创机器人公布，预计2022年收入同比增长超过850%。此外，期内集团在研发工作、临床注册工作及商业化活动方面保持较大投入。因此，尽管预期年度收入会取得增长，预计公司于截至2022年12月31日止年度仍将持续亏损趋势，净亏损预计约人民币11亿元至约11.5亿元。瑞银研报指，作为中国领先的手术机械人公司，公司在中国、美国和欧盟拥有三款商业化产品，产品线覆盖全面，销售及研发团队经验丰富，与内地同业相比具优势，预计在政府的国产替代政策下，微创机械人可挑战跨国企业在中国市场的主导地位。MedBot第二代透脉机械人获批及新产品发布将成为公司今年主要催化剂。

文/ 万永强 (智通财经研究中心总监)

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