【解剖大盘】

今天恒指窄幅震荡，正如昨日所言：“恒指将继续处于震荡探底的阶段”，这个阶段的特点就是量能的持续萎缩，今天816亿，和昨日差不多。

美国8月未季调CPI同比从3.2%超预期反弹至3.7%，环比增0.6%为今年最大涨幅，主要受能源和汽油价格推动；核心CPI环比增0.3%，为六个月来首次加速，同比增4.3%符合预期。通胀高居不下，年内再度加息至少一次应该跑不掉。

美国评级机构又来唱空，惠誉轻微上调今年全球经济增长预测至2.5%。评级机构穆迪将内地房地产行业前景从稳定下调至负面，主因内地经济增长面临挑战，即使在政府的政策支持下，置业人士仍忧虑项目能否如期竣工及交付。

穆迪表示，预计未来6至12个月中国合约销售将下降约 5%，虽然中国政府最近加强对房地产行业的政策支持，但预计这将对销售带来短暂的作用会在数个月后消退，特别是在二三线城市以及经济较弱的地区。穆迪续指，相信国营开发商及民营开发商之间的信用评级会进一步分化，因预计未来一年置业人士仍然会避开民营开发商，在市况低迷下民营开发商的融资渠道仍将受到限制。这个看控言论出来，对港股市场外资导向明确，中国恒大(03333)跌12.66%、先锋融创中国(01918)跌8.81%。

另一边，中国金融时报发文称，人民币对美元汇率贬值压力主要是短期、阶段性的。今天汇率相对平稳。盘后重磅：央行再度下调存款准备金率。中国人民银行决定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%。按照历次降准市场表现，都是涨多跌少。对银行、地产构成利好刺激。

华为率先完成5G-A全部功能测试用例。本次测试涵盖了上下行超宽带和宽带实时交互5G-A关键技术，充分展示了华为在5G-A技术上的领先性。而5.5G是5G网络演进的必然之路。三大通信巨头肯定是绕不过去的，如中国电信(00728)、中国联通(00762)、中国移动(00941)；还有就是中兴通讯(00763)。

据德国媒体报道，德国运营商在报告电讯设备使用情况时，内政部并未对中国设备有过限制；最新的政府回复中指出，德国正在进行事实审查，将在今夏完成审查后，再对5G供应商做出具体规定。联邦政府回复：并不违规。可见德国的态度比较务实，并未一边倒的跟随某大国去打压。针对欧盟对中国电动车补贴调查，中国表达了严正立场。从其考察的维度来看，一是价格倾销方面，出口欧洲的国产车价格普遍较国内价格几乎翻倍，如比亚迪海豹售价为44990欧元(约合人民币35万元，国内18.98万元起)；ATTO 3售价3.8万欧元(约27万元)，二是补贴方面，2022年12月31日之后上牌的新能源汽车将不再享受补贴。因此所谓的补贴调查是站不住脚的。最终估计就是借此来获得筹码，比如说在欧洲建厂，互惠互利。欧洲搞点技术，我们获得市场。这个套路是中国以前玩的，现在都倒过来了。因此，依旧看好比亚迪(01211)、小鹏(09868)、长城汽车(02333)等，接下来再看美国汽车三巨头的谈判进展，如果不顺利，明天将发生全面罢工，间接利好中国车企。

9月14日上午9点，华为在官方多个社交账号发布消息，称将在9月25日下午2：30举行华为秋季全场景新品发布会。华为也公布了折叠新机Mate X5的售价，12999元起售，并宣布于9月14日10:08启动全款销售，一开售即“售罄”。很多机构纷纷上调了今年的出货量。华为产品的强势表现，无疑对消费电子类注入了强心针，昨日提到的丘钛科技(01478)再度涨超7个点。小米(01810)将于11月初发布小米14系列两款新机，产品定位对标iPhone15Pro/ProMax，日前已开始量产。小米内部人士透露，全渠道备货订单量相比去年同期大幅增长60%。国产手机有望都被带动。

近期减肥神药龙头诺和诺德和礼来走势异常凶猛，有媒体报道指出，Wegovy目前已经是一支难求，排队等货约需3个月，有些人甚至会去找渠道购买其兄弟药品Ozempic来注射。今年上半年，Wegovy销量高达120.81亿丹麦克朗，同比增长367%。信达生物(01801)与礼来共同合作的肺癌药Tyvyt第二季销售同比升41%，已复苏至2021年第二季水平。近期配售完成后，有利于后续多款产品的顺利推进。今天涨5.45%。

昨日提到的消费类表现不错，JS环球生活(01691)今天再度大涨16.81%、乐华娱乐(02306)也上涨超5个点；今天发酵百胜中国(09987)：计划2024至2026年间以季度派息和股份回购向股东回馈约30亿美元,较过去三年金额翻倍。这种积极为投资者创造价值的自然受到市场的青睐，上涨4.78%；昨日板块聚焦提到的煤炭类也持续上涨，如中煤能源(01898)涨超6个点。

恒指再万八这个位置多空处于拉锯状态，从盘后公布的降准利好来看，金融类、地产等如果发力有望带动恒指摆脱盘整格局。

【板块聚焦】

据央视新闻报道，近期，国内金价持续在高位波动，有多家品牌金店的黄金饰品零售价已经达到600元/克。中国黄金协会数据显示，今年上半年全国黄金消费量554.88吨，同比增长16.37%，其中黄金首饰消费量368.26吨，同比增长14.82%。9月14日，上海期货交易所黄金期货价格创下近十几年以来的新高，每克超470元。

截至23年8月底，中国官方储备资产中黄金储备已达到2165吨，环比增加29吨(+1.35%)，净增加值创23年以来最高值。

随着通胀的高居不下，黄金的价值正被市场挖掘。主要品种有：中国黄金国际(02099)、招金矿业(01818)、山东黄金(01787)、紫金矿业(02899)。

【个股掘金】

中国联通(00762)：5G网络设备集采大标开标 盈利能力不断提升

近期，中国联通公示2023年5G网络设备集采的中标候选人。8月份的集采公告显示，采购5G新建、改造、升级、扩容网络设备69万站(套)及相关辅材、服务等，采购预算402.39亿元。结果显示，华为、中兴、爱立信、上海诺基亚贝尔、大唐移动5家中标。设备商的此次投标报价均未超过300亿元。公司2023H1实现营业收入1918.3亿元，同比增长8.8%；实现净利润124.6亿元，归母公司净利润54.4亿元，同比增长13.7%，连续7年双位数增长。

点评：盈利能力不断提升，2023H1公司实现产业互联网业务收入430亿元，同比增长16.3%，占主营业务收入比首次超过25%，成为推动公司收入增长和结构优化的重要引擎。上半年，联通云实现收入255亿元，同比增长36%，全年收入目标超过500亿元；大数据业务实现收入29亿元，同比增长54%，行业市场占有率连续多年超过50%；移动业务方面，公司大联接用户规模达到9.28亿户，净增超过6,600万户。移动出账用户超过3.28亿户，上半年净增用户达到534万户，净增用户规模创四年同期新高；5G套餐用户渗透率超过70%，5G行业签约金额达62亿元。中国联通 发布了数字化智能化、空天地一体化十项创新成果。其中，首次亮相的中国联通图文大模型“鸿湖”，受到业界广泛关注。

粉笔(02469)：上半年营利齐增 三大业务全线增长

上半年，粉笔实现营收16.82亿元，同比增长15.9%，实现两位数增长；经调整利润2.88亿元，上年同期为9563万元，同比增长达201.2%，实现超2倍增长。三大业务的毛利率齐增，整体毛利率达50.9%，上年同期为47.5%，提升3.4个百分点。

点评：粉笔线上、线下、图书销售三大板块收入和毛利率均全线增长。OMO模式落地凸显协同效应，推动业绩实现超预期增长。上半年，线上平台注册用户数量稳步提升，累计拥有5620万注册用户；线下培训业务已成功覆盖全国，并于战略要地建立186个营运中心 。公司率先打造了线上公考系统班产品，H22平均客单价500元，2022年系统班产品付费人次达114万人。同时，公司还进一步开发线上精品小班。公司线下营运中心及招生逐步完善稳定，线下培训收入有望继续稳步增长。AI+教育也是粉笔未来成长的最大看点和核心驱动力之一，其“OMO一体化+线上庞大客户群体”的特点正是开展AI+教育的天然独特优势。公司先后开发并投用了RTC互动直播系统、集成数据平台、智能批改系统、光学字符识别等技术设施，率先实现了人工智能在教育领域的应用。

招金矿业(01818)：国内金价涨破600元 有望带动黄金股业绩提升

9月，国际现货黄金价格有所回落，国内黄金足金零售价仍在攀升。多家金店黄金售价从5月初每克592元涨至每克600元上下浮动，有品牌黄金零售价已达到每克601元。上半年公司实现收入34.47亿元，较上年同期基本持平；归母净利润2.53亿元，同比劲增134.61%。

点评：上半年金价景气运行，有望带动黄金股业绩提升。公司上半年业绩表现可谓是亮眼。收入方面，招金矿业的金矿业务、铜矿业务和其他业务分别实现收入31.47亿元、1.28亿元、1.72亿元。核心金矿业务上半年产生的收益占公司总收入的比重约为91.3%。公司上半年以1.58亿元成功竞拍甘肃省敦煌市北山金矿采矿权，矿山保有金资源量17.26吨,平均品位10.58克/吨，开发前景良好。公司2022年10月通过进一步增持，累计持有海域金矿70%的股权，海域金矿目前已全面进入建设快车道，预计2025年建成投产，项目建成后预计采选规模为1.2万吨/日，达产后可贡献黄金年产量15-20吨，克金完全成本约为120元/克，盈利能力优良。

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