【解剖大盘】

港股今天跳空往下，形成破位下行态势。回顾一下昨日解盘：“按照惯性来看，恒指还会继续探底为主，市场都在观望明天美联储的议息会议，美股也在破位的边缘，这个阶段多看少动为宜”。

这次美联储议息会议维持基准利率不变，但同时公布的利率点阵图则几乎“鹰到了极致”，9月点阵图对2024年末利率点位的中位预期达到5.1%，而6月点阵图预期为4.6%。基于两张点阵图对2023年利率的中位预期同样是5.6%，意味着明年(预期)降息的次数从4次砍到2次，只剩50个基点。

按照这个线索，在年内还会再加息一次，同时之后也将在较长时间内维持利率不变，对明年降息幅度的预测从6月的100个基点直接腰斩至了约50个基点。有机构将美联储首次降息的时间预期推迟至2024年第四季度，此前预期为2024年第二季度。这也表明较高借贷成本将持续更长一段时间，对利率敏感的科技股首当其冲受到巨大压力，美股三大指数集体出现跳水，再跌下去，将形成空头排列，对全球资本都造成了压力。

港股市场的科技类难以抵挡，龙头腾讯(00700)近期持续下行，目前价格在303港元，接下来就是300元整数位看能否稳住。大市值里面强一点的就是网易(09999)、小米(01810)、快手(01024)。

汽车股再遇利空，当地时间周二，法国政府公布了一项将于2024年1月实施的针对电动汽车的补贴激励措施。调整后的补贴规则将根据使用材料、电池类型、产地等因素对每款电动汽车进行“碳足迹”评分，符合获得“生态奖金”条件的车辆名单将于12月中旬公布。按新的打分标准，中国电动汽车会因长途运输等原因导致得分较低，难以获得补贴。诸如特斯拉、雷诺达契亚等欧美品牌电动车也可能因中国产地受到影响。许多欧洲车企对此非常担忧，他们的电动车大多使用了中国生产的电动车电池，若按新标准恐“全军覆没”。

这种单边贸易保护主义的做法，会起到很坏的影响，如果真的实施，那么最终的结果就是大家都搞制裁，全部都要遭受反噬。中国汽车业不光是出口逻辑受损，整个产业链都会受到冲击。现在连国轩高科(002074.SZ)想绕过制裁在美国设厂都阻碍重重。可见，中国产业在落后的时候搞点低端加工就没事，一旦发展起来要想往外拓展那是相当困难。今天小鹏汽车(09868)下跌了近7个点。不过，不管玩什么招数，只要技术先进，产品过硬，在找不到替代品的情况下，竞争优势本身就是壁垒，不会因为打压、封锁就能压得住的，是金子迟早都要发光。

反过来的例子也有，在华为突破封锁搞出了自己的5G麒麟芯片之后，丢失的市场将会逐步得到修复。同时，对国外的依赖就越来越少了，高通就是一个例子。有传高通中国裁员：或撤掉上海研发中心，最高赔偿N+7，高通手机晶片收入中，近60%来自中国市场。估计后面随着华为的崛起，高通在中国的订单只会少不会多。 华为此次的强力回归，其实不光是在芯片领域，是整个科技实力的大提升。包括接下来5G、6G方面进称的提速、带动算力的大发展，通讯行业首当其冲受益，昨日板块聚焦提到的个股均表现稳健，尤其是三大运营商龙头中国移动(00941)近期逆势在走强。

地产方面，自8月底多地“认房不认贷”等新政发布以来的三周，广州的购房意愿、价格上涨预期均不及北京、上海。截至目前，广州市新房市场交易连续5个月下跌。克而瑞统计的新盘去化率8月份只有9%。广州迫切需要发布新的政策以提振市场情绪，避免市场下行形成负反馈循环，防止其对旧改、投资、消费等基本面形成明显拖累。9月20日，广州市人民政府办公厅发布《关于优化我市房地产市场平稳健康发展政策的通知》，提出了调整住房限购政策实施区域范围、二手房增值税免征期“5年改2年”等政策。广州开了这个口子后，其它一线以下城市大概率跟上了。看看这次放开限购销量能否起来。广州地产股都有些动作，如中国恒大(03333)涨10个点，另外碧桂园(02007)第一批9只债券的展期已全部获得通过，涉及资金近150亿元，这批债券为境内债，展期时间均为3年。

近期随着油气大涨，引发大宗商品如煤炭、铁矿石等都走强，相关的油运、干散货运输带来新的刺激，详见板块聚焦。

今天恒指跳空破位下行对市场情绪是较大打击，后面是否会加速探底不得而知。这个阶段投资者心态非常脆弱，有个风吹草动就会引发出逃。继续控制好仓位，等待底部探明。

【板块聚焦】

因所有船舶的需求强劲，截止20日波罗的海干散货运价指数(BDI)收涨3.8%，波罗的海干散货运价指数(BDI)已经连续11天上涨，累计涨幅达49%。集运，油运的繁荣推升了造船周期，目前订单已排至2027年，而干散货周期的来临将造船业推升至新高度。

华西证券提到，油运市场方面，中国4季度需求仍然乐观，在去库&成品油出口双双改善的预期下，原油进口需求有望改善。西非及美洲长运距地区出口增加替代中东短途运输，旺季逻辑不变。 

主要品种有：中远海能(01138)中远海运能源合作伙伴大会于今日(9月21日)召开 ；中远海运国际(00517)国内首个船用绿色甲醇产业链建设合作项目正式启动；方海外国际(00316)继续维持70%的派息比例。

【个股掘金】

中远海能(01138)：短期扰动不改油运景气周期逻辑 油运高景气驱动业绩高增 

沙特俄罗斯减产、俄油超过限价等事件属于需求端节奏扰动，不改变油轮供给端带来的景气确定逻辑。业绩表现亮眼，公司上半年营收115.75亿元，同比增长54.08%，主要是VLCC运价指数同比上升，外贸油品运输市场增长显著，公司油运船队运输收入大幅增加；归母净利润28.06亿元，同比增长1667.48%。 

点评：油运高景气驱动公司业绩高增。上半年，集团实现运输量(不含期租)8616.88万吨，同比减少3.3%；运输周转量(不含期租)2673.93亿吨海里，同比增加0.5%。集团油轮船队运力规模世界第一，覆盖了全球主流的油轮船型，是全球船型最齐全的油轮船队。截至2023年6月30日，集团共有油轮运力154艘，2,242万载重吨。中远海能近期新签33亿元LNG造船合同，2艘LNG运输船舶预期分别于2025年下半年及2026年上半年交付。

中远海能表示，签署LNG运输项目造船合同及租船合同将进一步扩大集团LNG船队规模和市场份额。LNG前景持续向好。三季度以来原油轮运价回落，成品油轮运价震荡上行。预计未来两年行业供需关系逐步改善，有望给运价带来向上弹性。

中国软件国际(00354)：再次开启持续回购 签约成为石化盈科重要合作伙伴 

公司近日再次启动市场回购，仅数个交易日就回购了800万股，耗资超4700万港元。公司对于未来业务发展的信心持续释放。公司实现稳健经营，总收入达到84.5亿元，其中云智能业务收入达到33亿元，归母净利达到3.5亿元。公司净利润环比增长86.8%，净利率环比提升2.3个百分点，经营质量环比大幅回升。 

点评：2023上半年，公司绑定以华为为代表的战略级大平台能力的10%，与华为云签署盘古大模型合作协议，成为百度"文心一言"首批生态合作伙伴，以及文心千帆大模型平台生态伙伴。公司正式通过openEuler开源社区、鲲鹏全栈解决方案兼容性等多项认证，并中标中移动操作系统迁移项目，在国产化信创领域实现持续突破。公司持续深化与用友、金蝶的合作，与浪潮达成战略合作关系，整合双方优势打造ERP领域联合解决方案，共拓重点行业ERP市场。

公司联合北理工、深开鸿开设首个985高校“开源鸿蒙英才班”，培养新一代开源鸿蒙技术领军人才，加速国家软件产业创新发展。公司近日与石化盈科签署信息化服务框架协议，此次合作，标志着该集团在参与关键信息基础设施行业技术创新中国方案建设、与行业客户共同构建国产化数字生态取得新突破。

江苏宁沪高速公路(00177)：获小摩增持 经营路网通行量同比上升 

香港联交所最新资料显示，9月15日，公司获小摩增持194.95万股，每股作价7.1894港元，总金额约为1401.582万港元。增持后最新持股数目约为7370.8676万股，最新持股比例为6.03%。上半年，公司营收71.36亿元，同比增长46.37%；归属于上市公司股东的净利润24.82亿元，同比增长35.73%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润23.48亿元，同比增长38.78%。 

点评：截至2023年6月末，公司总资产约797.88亿元，归属于上市公司股东净资产约322.10亿元。公司及其子公司收费公路业务呈现稳中有进的发展态势，经营路网通行量同比上升。受此影响，集团实现通行费收入约45.22亿元，同比增长约35.67%，通行费收入占集团总营业收入约63.37%。

报告期内，集团配套服务业务实现收入约9亿元，较去年同期增长101.11%。其中，服务区租赁业务收入约5755.2万元，同比增长18.06%，主要由于去年同期部分服务区终止原租赁合同及根据国家相关政策减免租金；受油品销量上升影响，油品销售实现收入约8.31亿元，同比增长112.94%，油品营业毛利润同比增长261.36%。在油品销售业务营业毛利润同比增长的带动下，配套服务业务营业毛利润同比大幅上升。

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