【解剖大盘】

今天恒指继续考验市场的信心，收盘在17511点。市场也没什么兴奋点，干脆就放任自流。

这两天到处都是监管的消息。隆基公告股东HHLR收到证监会立案，涉嫌转融通违规转让隆基股票。这个操作也让市场看清了这是一个大BUG，难怪A股常年在3000点徘徊。另外证监会出了再融资新规，重点是破发和破净的票不允许再融资，严控再融资规模。反正风头火势之下，A股今天出现了不少跌停，金毛狮王带着“屠龙”刀，直接把所谓的“龙飞凤舞”打成了“龙凤成翔”。这种环境港股也不敢发力。

国家统计局数据显示，中国10月CPI同比下降0.2%，PPI下降2.6%。受天气晴好农产品供应充足、节后消费需求回落等因素影响，10月CPI略有下降。主要是因为食品价格降幅扩大。其中猪肉是关键，PPI下降受国际原油、有色金属价格波动及上年同期对比基数走高等因素影响。

再看下油价，全球基准的布伦特原油价格隔夜自7月以来首次跌破了每桶80美元大关，连续两个交易日的跌幅超过了每桶5美元。与此同时，美国WTI原油期货也下跌了2.6%，至每桶76美元以下，两大国际原油期货合约目前均已创下了三个多月来的最低水平。眼下巴以冲突还在持续当中，但市场显然不太担心中东供应中断的可能性。俄罗斯的石油发货量目前已接近四个月来的最高水平。库存方面，美国石油协会(API)的数据显示，上周美国原油库存增加了近1200万桶。美债收益率正以近年来罕见的速度快速回落。背后传递的逻辑就是需求的减弱、经济的放缓。

昨日受到刺激的地产股今天又差不多打回了原形，融创中国(01918)算好的，昨日大涨超30个点，今天回撤了9.17%。因为目前已经谈下来的方案是债转股，起码还有一点盼头。而其它的最终会演变成啥情况不好预料。

下跌世道，资金重新聚焦稳健的高息品种，煤炭的逻辑还算不错，四季度取暖需求拉动消费。供给方面，一方面安全事故多发，煤炭产地安监趋严长期化，预计国内煤炭供应增幅有限；进口方面，海外煤炭价格仍具有较强支撑，国内外价差维持低位，10月进口3599万吨，环比减少14.59%，预计进口煤增速继续回落。冬储煤采购以及秋季开工旺季非电用煤需求释放，叠加大秦线检修供给边际收窄，供需结构性矛盾或日益严峻，煤炭价格有望超预期上涨。相关品种兖矿能源(01171)、首钢资源(00639)、蒙古焦煤(00975)、中煤能源(01898)均反弹不错。

昨日提到的IP概念中手游(00302)今天表现不错，上涨了5.44%。公司消息：旗下国民级IP《仙剑奇侠传》系列将授权给INTINY工作室，并将与河马游戏、奇树有鱼多方共同打造基于仙剑奇侠传IP的互动影像产品《天呐！我被仙剑包围了》(暂定名)。INTINY工作室为《完蛋！我被美女包围了！》出品方。如果搞成了爆品，对其业绩将有刺激。其它IP多的游戏类都值得挖掘。当前游戏的龙头是网易(09999)，已经创出了年度高点。

今天比较劲爆的消息来自英伟达。有消息称，英伟达将推出三款针对中国市场的AI芯片，以应对美国的最新芯片限售令。文件显示了英伟达即将推出产品的详细规格，分别为HGX H20、L20PCle、L2PCle，分别基于英伟达的Hopper和Ada架构，送样时间在今年11月至12月，量产的时间为今年12月至明年1月。这个消息和前期禁令之后搞出的阉割版A800和H800芯片性质是很类似的。这件事大概率是真的。

这里给大家分析一下：1，从大的层面来说，下周的APEC会议双方高度重视，为了配合元首会谈，拜登政府释放一点所谓的“善意”是很有可能的，弄不好前面的禁售就是专门埋下的伏笔，这还成了“礼物”。2，从现实的角度看，英伟达在中国的庞大市场是不可能丢失的，如果严格执行禁售对其伤害是非常大的；3，形势比人强，眼下华为在芯片端制程的突飞猛进，本身对其就是巨大的压力，这个市场不快速抢占，最终就会被挤出去。因此，这是必然之举，也是无奈之举。这个改良版本整体性能应该还是高于华为，否则没有竞争力根本卖不出去。因此，这并不代表对高科技领域的政策在放松，也不代表中国的半导体进程就会受到冲击，可持续关注龙头中芯国际(00981)。还有受益的联想集团(00992)。

小米集团(01810)将于11月20日公布三季度业绩。对此，安信国际在7日给出三季度预测，其中收入预计达到697亿元，环比增长3.4%，受益于智能手机去库存进入尾声以及公司持续推进的降本增效，整体利润率继续维持高位水平。同时还预计2023年三季度的公司经调整净利润预计为47.8亿元，剔除造车费用后的主营业务利润预计为65.2亿元人民币。后续主要是炒作造车方面的消息。近期小米不断有资金在持续炒作，是比较少见的持续上涨的品种。

恒指K线形成“三只乌鸦”形态，看上去形态很难看。不过，也未见有多大的恐慌。注意一下，近期，同业存单在债券市场交易火热，其收益率也大幅上行。今天1年期AAA级同业存单交易价格还在2.59%左右，仍高于1年期MLF利率。这个信号或意味着要降准或是降息。

【板块聚焦】

多位业内人士透露，工信部电子信息司计划近日召开光伏制造业企业座谈会。根据文件通知，将重点围绕光伏产业发展现状、存在问题及挑战，引导光伏产业产能合理布局，推动光伏产业高质量发展等开展座谈交流。据悉，此次召集的企业包括产业链各环节头部企业，初步计划11月13日进行。

现阶段光伏产能过剩尤其体现在两个方面：一是在组件环节出现的价格战。在四季度的央国企集中招标中，已多次出现低于1元/W的最低投标价。在11月1日公示的国家能源集团2023年度光伏组件集采中，不含运费的P型组件出现每瓦0.971元的报价。近期围绕美国对光伏贸易政策，以及国内产能管制的呼声，有一些积极预期。目前来看，美国301等关税有松动的可能。 光伏积弱已久，APEC会议看能否带来惊喜，市场提前预热。

主要品种有：福莱特玻璃(06865)、信义光能(00968)、协鑫科技(03800)。

【个股掘金】

启明医疗-B(02500)：Cardiovalve临床进展顺利 TAVR植入量复苏明显

近日启明医疗Cardiovalve二三尖瓣置换系统亮相TCT会议。会议上公布Cardiovalve二尖瓣患者五年期随访结果，术后5年超声数据显示，植入体内器械功能良好，未有衰败现象，患者术后5年生活质量得到极大改善。上半年，启明医疗实现销售收入2.56亿元，同比增长21.74%；海外销售共录得2249万元，同比增长60.37%，主要得益于首个在欧洲上市的国产经导管肺动脉瓣置换(TPVR)系统VenusP-Valve的强劲增长。

点评：据悉，目前Cardiovalve临床进展顺利，欧洲TARGET CE临床目前已覆盖德国、意大利、西班牙、加拿大等国超二十家知名心血管中心，入组人数已超50例。

西南证券此前指出， 新一代产品Venus-PowerX未来可期。23年1-6月启明医疗国内AVR手术植入量共计约2300台(+28%)，符合公司预期。23年下半年随着行业旺季的到来，预计手术量将环比继续提升，预计23年启明医疗TAVR手术植入量可达5000台。23H1公司逐步降低销售费用率的同时，出于利润化导向，公司也将单均患者补贴从22年的2W每人降低至1.1W每人，实现23H1近10%商业利润率。

此外，公司新一代TAVR产品Venus-PowerX目前正处于早期可行性研究阶段，将在欧洲等国家和地区开展国际多中心临床试验。同时，海外VenusP-Valve欧洲销售增长强劲，北美同步开展临床研究。

兖矿能源(01171)：Q3净利润下降 复兴专案顺利交割

前三季度公司实现收入1350.4亿元，同比-20.2%；实现归母净利润155.25亿元，同比-46.8%。前三季度主要受煤炭及化工品价格下滑，使得煤炭业务以及煤化工业务盈利能力下滑。逐季度看，Q3公司收入为403亿元，同比-28%；实现归母净利润45.2亿元，同比52.4%。

点评：鲁西矿业及新疆能化顺利交割：根据公司公告，鲁西矿业51%股权及新疆能化51%于三季度末正式交割，两矿的财务数据将并入报表中。2023年前三季度路西矿业实现营收120.3亿元，归母净利润为16.4亿元；新疆能化实现收入36.6亿元，归母净利润为5.2亿元。

根据权益复兴项目前三季度为兖矿贡献11亿元归母净利润，单Q3贡献净利润约3亿元。虽然三季度澳洲产量逐步恢复，但由于国内安监趋严导致陕蒙地区产量有不同幅度的下滑。自产煤价格Q3环比下降13%，至727元/吨，主要是由于澳洲煤价持续下跌所导致。吨煤成本得益于澳洲产量提升，以及公司严格控费，Q3吨煤成本环比-5%至384元/吨。预计Q4澳洲基地产量将继续逐季度增长，但营盘壕煤矿及石拉乌苏煤矿未能达到预期，整体产量有望小增长。

公司前三季度煤化工业务收入为197亿元，同比0.38%，实现产量649.5万吨，同比+14%，销量589.5万吨，同比+10.5。三季度公司化工板块转亏为盈。根据香港会计准则，公司港股23年利润将并入鲁西和新疆能化Q4的利润，未来三年新疆五彩湾煤矿将逐年释放产能。

滔搏(06110)：渠道提效推动净利率改善 多品牌高效运营

10月各品牌积极为双十一购物节营销推广和发布新品。运动品牌：10月adidasOriginals与陈冠希达成全球合作伙伴关系、月底助力北京马拉松开跑。滔搏发布中期业绩，收入为141.77亿元，同比增加7.25%；股东应占溢利13.37亿元，同比增加16.75%。用户数量突破7310万，同比增加16.2%。

点评：公司表示，零售环境逐步回暖，公司零售业务的线下与线上场景呈现同步复苏的态势。其合作代理的几个主力品牌在中国市场的业绩回升，获得增长。目前，耐克和阿迪达斯的业务占到滔搏营业总收入的八成以上，除此之外，还代理有彪马、匡威、VANS等国际运动品牌。阿迪达斯旗下品牌门店调整预计对公司零售额产生一定影响。

9月以来受中秋、国庆等节假日带动，下游需求预计有所改善。分业务看，FY24H1零售/批发业务分别同比+8.8%/-0.1%。分品牌看，主力品牌(耐克和阿迪)/非主力品牌分别同增7%/10.5%。其中，线上私域及线下回暖势头较好。进入三季度，国内赛事活动有所增加，运动鞋服行业继续保持较强的增长势头。

公司在夯实主力品牌运营的同时，布局细分领域赛道，与“HOKAONEONE”、“凯乐石”启动合作，投资滑雪零售商“冷山”及专业户外内容机构“Mounster山系文化”。用户数目持续增加，复购用户贡献稳定。

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