【解剖大盘】

在隔夜美股气势如虹的涨势带动之下，港股出现高开，但冲高之后受到A股拖累有所回落，收盘恒指涨1.07%。

美联储周三公布了万众瞩目的货币政策会议结果，决定维持5.25%至5.5%的基准隔夜借款利率区间不变，符合预期。虽然对2024年年底联邦基金利率的预测中值为4.6%，但官员们各自给出的预期差异很大。八位官员认为明年降息幅度不到75基点，五位预计幅度会超过75基点。美联储宣布维持利率不变并暗示明年降息三次，标志着央行政策立场转向。这次美联储终于在圣诞前夕不再故作“矜持”，鸽派维持不变直接派发定心丸。国际贵金属期货大幅收涨，COMEX黄金期货涨2.5%报2043.1美元/盎司。

人民币汇率也大幅反弹，目前到了7.1435附近。根本上来说汇率企稳和美元指数回落密切相关，但11月央行在香港增发央票，回笼了离岸市场人民币流动性，对离岸人民币汇率稳定也起到了重要作用。

据阿拉伯新闻消息称，在12月12日举行的中国-沙特投资大会上，双边企业签署超过60个备忘录和协议，累计合同价值达到250亿美元，在近期香港举办的FII PRIORITY峰会上，PIF主席Yasir Al-Rumayyan透露，沙特公共投资基金正扩大国际投资，继在香港开设办事处后，不久将在中国内地开设办事处。这意味着，这家管理规模超过4万亿人民的主权基金在中国寻找投资机会。有消息指出，尽管目前官方还未透露投资范围，但是从此前中东资本多次出手的偏好来看，新能源、大消费、生物医药、信息技术等领域均值得期待。中东关系密切对物流类的嘉里物流(00636)产生刺激，今天大涨7.63%，结合美国进入降息周期后，贸易端预期会边际改善。外贸类创科(00669)及申洲(02313)均强势上升。

长江基建(01038)及电能实业(00006)公布，由长和系内多间公司持有的英国铁路车辆租赁公司UK Rails将进行重组，据此长建、电能、长和及长实将透过子公司认购UK Rails总值逾107亿元新股，认购价各自以抵消其可追收款项之方式支付，因此不涉现金。此次交易主要是精简企业架构，理顺内部关系，为未来铁路资产投资造就更灵活的融资架构。说到底，或许为未来包括UK power在内的资产出售做准备。UK Rails为英国一家主要的铁路车辆租赁公司。这家公司于2022年签订了多份租赁合约，包括与Great Western Railway订立为期六年的 C802车队租赁合约。几年的业绩都有保障。长江基建(01038)涨8.68%，电能实业(00006)涨6.27%，主炒的是估值的提升。长和系的走强对香港本地股均有带动。

正在荷兰访问的韩国总统尹锡悦当地时间13日同荷兰首相马克·吕特发表联合声明，宣布两国正式结为“半导体同盟”，阿斯麦和三星将投资1万亿韩元(约合54.5亿元人民币)在韩成立半导体研发中心。这个举措，无疑是想通过阿斯麦最高端光刻机来对抗台积电。三星去年开始量产3纳米芯片，美国高通将在高级智能手机处理器上使用三星高端芯片。但其良率仅为60%，而台积电有望在2025年量产2纳米芯片，2纳米芯片市场规模可能高达5000亿美元，这无疑给三星带来了压力。此次双方合作是在美国斡旋下达成的，背后的考量就是地缘政治及竞争压力。中国方面也加大了对芯片的投资力度，据科创板日报报道，大基金二期入股“烂尾”晶圆厂成都格芯厂址的新公司华虹成都，认缴出资额36亿元，持有注册资本的约15.79%。华虹成都注册资本由1亿元增至228亿元。华虹成都母公司华力微将注入华虹公司。这意味着，大基金二期对华虹系再度进行了加码投资。华虹半导体(01347)今天涨5.36%。

12月13日，国家医保局召开新闻发布会，介绍2023国家医保药品目录调整有关情况。此次国家医保药品目录调整共有126种药品新增进入目录，平均降价61.7%。医保谈判政策持续向创新药倾斜，创新药谈判成功率达92%。这对于医药类产生进一步刺激。中生制药(01177)亿立舒等七个产品获纳入医保药品目录，开发新药上市申请获受理，股价升超2%。12月金股石药(01093)表现给力涨3.60%。创新药的信达生物(01801)涨5.47%。

昨日板块聚焦提到的消费电子今天表现给力，板块带动主要是瑞声科技(02018)，市场预测每只iPhone 16的麦克风单价将较iPhone 15至少高约100-150%。今天大涨6.38%，创出年度高点。12月金股高伟电子(01415)涨4.82%，也创出年度新高。注意一下卖铲子的覆铜板龙头建滔积层板(01888)也涨近7个点。

从美股的大涨可见，内地包括香港股市之所以萎靡不振，最大的问题还是来自于内部，很多东西没有理顺的情况下，上涨都成了一种奢望，被动式跟随是难以持久的，政策从务虚走向务实，不断提升实体经济才是王道。

【板块聚焦】

中央气象台12月14日10时发布寒潮橙色预警，部分地区降温超20℃。今年以来，国内经济复苏下天然气消费量出现恢复性增长，上游气源供应相对充足，下游天然气价格机制改革加速推进、顺价情况持续改善，共同推进城燃公司售气量增长及售气价差恢复；同时，随着国际气价触底回升，2023年四季度及2024年海外长协转售盈利有望恢复。综上，看好转售盈利贡献的环比改善以及城燃公司的业绩增长和估值修复。

主要品种有：新奥能源(02688)、香港中华煤气(00003)、华润燃气(01193)。

【个股掘金】

比亚迪电子(00285)：Q3单季业务创新高 并购捷普子公司带来增量                                                              

隔夜苹果公司股价创新高。2023年前三季度，公司取得收益921.44亿元，同比增长29.5%;母公司权益拥有人应占溢利30.44亿元，同比增长146.11%;单季度归母净利润为15.3亿元，同比大幅增长153.4%。

点评：公司158亿元收购捷普，此项业务为公司乃至比亚迪史上最大笔现金交易收购。

捷普主要代工苹果，其成都、无锡产能正式落地，预计给公司带来额外增量。国内华为新产品火爆上线，以及汽车电子订单的带动，Q3公司收入同比增长31.0%至359.6亿元，创下单季度历史收入新高。公司横跨苹果和安卓两大代工，果链方面，目前有两大产品，iPad和手表，iPad今年份额30%多，未来很大机会做到50%的份额，明后年计划再导入一个核心产品的组装，也会推进零部件的出货。安卓方面，这块增量较大，明年会在400亿左右，包含组装200-300亿，100亿+的结构件，安卓这边跟客户合作非常深入，会从明年的接近400亿，增长至600亿。汽车电子方面，目前以比亚迪配套为主，明后年开始针对比亚迪品牌的销售还会快速增加，预计外部订单也会很快赶上。公司新能源汽车业务规模将实现持续高速增长，且公司与英伟达(算力相关及智能驾驶领域)、大陆电子、博世等外部客户合作亦持续加深，行业地位有望逐步树立，长线有望依靠母公司成长为国内领先的新型Tier1厂商。

康方生物(09926)：多个新药实现商业化销售 全球研发中心启动建设

近期，康方生物上海全球研发中心奠基开工活动在上海张江总部园顺利举办。公司表示，康方全球研发中心是康方生物创新全球化战略的重要部署，助力公司新药开发全球竞争力不断提升。

点评：公司3个新药已实现商业化销售，且已成功将全球首创双抗依沃西以5亿美金首付款、总交易额高达50亿美金和销售净额低双位数比例提成的合作方案，授予Summit Therapeutics于美国、加拿大、欧洲和日本的开发和商业化独家许可权。公司的双抗平台，已有6款双抗上市或临床。管线高效推进，产品管线进展：(1)卡度尼利AK104(PD-1/CTLA-4)：22年6月获批2/3L宫颈癌，一线治疗宫颈癌III期研究达到PFS主要终点，肝细胞癌术后辅助治疗和一线PD-L1表达阴性非小细胞肺癌III期入组中。(2)AK112(PD-1/VEGF)：肺癌上有三项中国突破性疗法和2项海外三期临床。EGFR治疗后进展的非小细胞肺癌23年8月新药上市申请获CDE受理，纳入优先审评，海外患者III期已实现首例给药，预计24年H1完成入组。一线PD-L1阳性NSCLC单药头对头PK帕博丽珠单抗III期临床已完成入组，预计明年H1资料读出。一线驱动基因阴性晚期鳞状非小细胞肺癌III期启动，海外III期也开始启动。麦格理研报指出，公司开坦尼在中国销售强劲，该行料开坦尼经风险调整后销售峰值约47亿元人民币。此外，公司的依沃西有潜力作为肺癌治疗适应症突破性治疗药物，该领域在全球利润丰厚。

万洲国际(00288)：降温驱动短期猪价上涨 有望带动产能去化加速

据涌益咨询数据显示，12月13日全国生猪出栏均价14.4元/公斤，较前一日+0.21元/公斤。12月8日猪价再探年内新低后，在寒潮降温驱动下开启反弹。公司今年前三季度实现营收194.88亿美元，同比减少4.5%；公司拥有人应占利润(生物公允价值调整后)5.85亿美元，同比减少29.86%。

点评：11月末全国能繁母猪存栏环比下降2.82%(前值为下降1.4%)，同比下降5.69%(前值为下降1.26%)。受近期猪价偏低影响，养殖户以及规模企业近期有压栏惜售的表现，出栏意愿持续不足，导致短期猪价上涨比较强烈，同时近期北方地区降温较快同时雨雪天气增多也一定程度增加了调运困难，猪价整体企稳走强。作为全球最大的猪肉企业，万洲国际旗下包括亚洲最大的肉制品加工企业双汇发展、美国最大的猪肉食品企业史密斯菲尔德食品公司，并拥有众多知名品牌。公司前三季度业绩承压，经营利润受美国不利市场行情的拖累亏损。一直以来，美国及墨西哥市场贡献公司收入的大部分，但中国市场的盈利能力更高。今年前三季度，中国市场仅占集团收入的34.56%，却占了经营利润的75.26%。公司管理层表示，正考虑全部或部分在美国的自养猪只业务，以提高盈利能力。10月25日，针对网传万洲国际旗下美国猪肉企业史密斯菲尔德食品与银行合作，准备在美国再次上市的消息。工作人员向记者表示，史密斯菲尔德食品的确有机会在明年推进上市工作，但具体情况还未确定。

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