【主编观市】

清明期间，市场交投清淡，港股冲高再度回撤。

美国3月份新增非农就业升至30.3万人(前值27万人，市场预期20万人)，1月与2月新增非农就业合计上修2.2万人。失业率也从3.9%回落至3.8%，小时工资环比增速维持在0.3%。又是超预期的数据，按照这种发展态势，美联储降息又可以缓一缓了，市场降息预期直接从6月变成了9月。

眼下，港股和美股均到了关键时刻，一个是底部再跌就破位，一个是高位面临破位。突破口在于经济修复情况，如本周3月通胀、中国新增贷款、M2、社会融资总规模等金融数据。再就是耶伦访华是否能有积极成果。另外，欧洲央行本周公布利率决议，何时降息成市场焦点，经济学家们预计欧洲央行将在6月份的会议上首次降息，或带来情绪提振。

不利方向，美高官：伊朗或最快本周发动重大袭击。国际金价续创历史新高，年内涨幅已达13%。首饰金价最高达每克710元。中国央行：中国3月末黄金储备7274万盎司，2月末为7258万盎司，为连续第17个月增持黄金储备。黄金类继续跟随消息走。

苹果或考虑将家用机器人作为其下一个重大项目；媒体报道称，特斯拉已经放弃廉价车型Model 2的生产计划，转而集中火力开发自动驾驶机器人出租车技术。机器人、智能驾驶有望得到催化。

经文化和旅游部数据中心测算，假期3天全国国内旅游出游1.19亿人次，按可比口径较2019年同期增长11.5%；国内游客出游花费539.5亿元，较2019年同期增长12.7%。关注博彩、旅游、酒店等。

【本周金股】

协鑫科技(03800)

协鑫科技去年全年业绩符合预期，在不考虑资产减值和出售联营公司新疆戈恩斯股权带来的亏损后全年净利润超75亿元。公司颗粒硅的品质在2023年度内实现了重大发展。继颗粒硅金属杂质控制有所提升后，颗粒硅质量不断优化，推动颗粒硅产销两旺，公司全年颗粒硅产量达20.36万吨，随着技术优化、模块化产能扩张和质量提升，公司颗粒硅全年成本下降27%，其中包头基地生产成本已低至每公斤35.9元，较棒状硅成本优势持续扩大，市占率有望进一步提升。

公司模块化产能扩张加速，预计2024年底产能可望接近50万吨。公司颗粒硅成本为行业最低，去年以来全国多晶硅主产区电价明显上涨，电耗更低的颗粒硅成本优势扩大，而随着质量提升，颗粒硅相比N型棒状硅的销售折价也有望收窄，同时钙钛矿等业务有望成为新的增长点。

协鑫科技公布，2024-2026年三年期间进行股份回购注销或分红派息计划，回购注销及分红将进一步强化市场信心。

另外，协鑫科技与隆基绿能就颗粒硅签订长期采购合同，截至26年年底采购42.5万吨颗粒硅，其中24年12.5万吨，25年15万吨，26年15万吨。按照隆基今年150GW的硅片销量(自用&外售)，12.5万吨颗粒硅预计在其硅料采购量中占比约35%+。实际采购量允许10%的浮动幅度(由隆基决定)，价格随行就市。

本次合同签订预示着协鑫颗粒硅市占率的快速提升，既此前中环、晶科使用量较大之后，此次作为头部硅片/组件一体化企业也大批量采购足以证明其品质。

【产业观察】

最近黄金期货价格连续四个交易日创下收盘最高记录，现货黄金也达到历史新高。BCA研究公司认为黄金从 2022 年以来将持续上涨，并将黄金价格目标上调到2300美元。

实际利率的变化会影响黄金的机会成本和投资收益。黄金作为一种货币和金融资产，具有替代效应与美元负相关；黄金的商品属性受供需变化影响；各国央行购入黄金影响黄金价格；避险效 应引发的黄金行情持续时间短。

通过回顾过去行情，可以发现黄金牛市能够带来丰厚的回报。在特定背景下，如 08 年金融危机，美联储的量化宽松政策也对黄金价格产生了影响。实际利率和美元走弱是影响黄金价格的主导因素。黄金的大行情基本上都会伴随着实际利率的下降，而美元指数的下行也会对黄金产生影响。投资需求和金价上涨是同步走强相互促进的作用，而不是主导因素。根据历史经验和当前经济环境，预计黄金将迎来一个长期的牛市。港股重点关注紫金矿业(02899)、招金矿业(01818)。

【数据看盘】

港交所公布数据显示，恒生期指(四月)未平仓合约总数为116636张，未平仓净数32984张。恒生期指结算日2024年4月29号。

从恒生指数牛熊街货分布情况看，16723点位置，牛熊证密集区靠近中轴。美国就业数据表明美国距离经济衰退还很远，这对于市场的减息预期是一个冲击。市场机构预期美联储年中启动减息、今年减息三次仍是最可能发生的。恒生指数本周看涨。

【主编感言】

港股4月能否走起来，关键还在于国内的经济。大体上边走边看，数据好的时候就做一把，不好的时候就开始撤退，节奏很重要。

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