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　　本文来自 微信公众号“超超看车”，作者：梁超/周俊宏。

　　摘要

　　行业阶段分析：长期尚未见顶，短期企稳震荡向上

　　当前中国汽车行业处于成长向成熟期过渡的阶段，行业销量长期震荡上行是主旋律。长期(10年以上)，国内汽车保有量、销量仍有空间;短期，2020年初卫生事件下产业加速出清，展望下半年，宏观层面经济尚未明显企稳，中观层面行业库存位于低位，我们预计弱复苏下车市波动将趋稳，汽车销量将企稳震荡向上。


　　销量预测：短期看2020年同比-9%;长期看增量市场40%空间

　　我们基于人均保有量指标预计成熟期后的中国汽车销量相对2018年仍然存在42%-53%增长空间，预计未来20年行业销量年均复合增速约为2%。2020年受卫生事件对乘用车供需的影响(今年在较大压力下大概率将出现较强程度的刺激政策)，预计2020年乘用车板块销量在中性假设下约11%的同比下滑，商用车维持-2%小幅的下滑，汽车板块整体同比下滑9%，年销量2340万辆。

　　投资主线一： “电动化+智能网联化”双轮驱动

　　电动与智能网联化是汽车转型升级中的新增量，2020年具两大变化，一是中美欧加速电动化布局，电动车“平价”拐点临近，未来五年全球新能源车年均复合增速有望达32%。二是2020年是L3级别车型量产元年，L3是汽车自动化道路的一次跃升。将带动热管理、智能座舱、域控制器及线控制动等子环节机遇。

　　投资主线二：进口替代加速，优质零部件稳健成长

　　在全球车市持续不景气的态势下，整车企业盈利端承压，使得产业链加速向性价比更高的国内供应商转移，给予优质零部件进口替代新机遇。

　　投资主线三：集中度提升叠加新品周期，龙头企业优势愈发凸显

　　2018-2020H1期间长尾竞争对手逐步淘汰，行业集中度稳步提升，在此大背景下，处新产品周期及市占率可观的龙头企业具备长期投资价值。

　　投资主线四：万亿级汽车存量市场，大幕徐启

　　汽车保有量持续增加，后市场空间大(预计2022年国内汽车平均年龄有望达到5.3年)，涌现停车与检测、维保、二手车及汽车金融四大市场机遇。

　　风险提示：行业销量不达预期，政策扰动下新能源汽车产销低于预期，供应链竞争加剧。

　　推荐标的

　　汽车行业处于基本面与估值底部，基于四条投资主线，重点推荐星宇股份、德赛西威、科博达、三花智控、长安汽车、安车检测、中国汽研、福耀玻璃(03606)等。

　　重点公司盈利预测及投资评级    (编辑：孟哲)

　　该信息由智通财经网提供