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全面注册制下撤否率提高了吗?26家券商73单IPO项目遭撤否,集中科创板与创业板

2023-05-18 16:42:02 来源:财联社 作者:佚名

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  财联社5月18日讯(记者肖斐歆)全面注册制正式实施以来,IPO市场监管持续从严。部分执业机构“带病闯关”心态犹存,执业理念转变滞后。数据表明,今年2月1日宣布全面注册制以来,撤否的IPO企业数量达到73家,有6家拟上市公司上会被否,被否企业集中分布在科创板与创业板。

  与2022年券商投行业务“强者恒强”的马太效应不太一样。目前,有5家保荐机构的项目上会被否,但其中有3家机构的保荐家数位于前五队列。这与去年业内审核家数越多被否率越低的现象截然不同。

  26家券商73单IPO项目遭撤否

  根据wind统计数据,从2月1日全面注册制正式实施以来至今,共有26家券商涉及IPO项目被撤回、审核不通过或终止审查等情况。其中,保荐家数前五的券商为中信证券、中信建投、海通证券、民生证券和国泰君安,分别保荐了97家、65家、59家、55家和48家拟上市企业。

  从板块上来看,创业板203家企业上会,撤否38家。科创板137家企业上会,撤否23家。北交所42家企业上会,撤否11家。主板70家企业上会,撤否1家。北交所在几个板块中撤否率最高,达到26%。

  从撤否率上看,开源证券的14个IPO项目里没有撤回材料和上会被否的情况,但存在1个终止审查的项目。国信证券的撤否率为4.17%,仅有1家拟上市公司项目主动撤回材料。中信证券紧随其后,撤否率为5.15%,在保荐数量领先的同时撤否率也维持了较低水平,97家IPO项目有6家终止。值得注意的是,投行承销规模小的券商通常撤否率较高,由于承接的项目相对较少,所以数据会放大的十分明显。统计表明,撤否率超过30%的机构有华金证券、东北证券、方正证券、申港证券,分别为50%、40%、33.33%、33.33%,主动撤单数量分别为1单、2单、1单、1单。    撤材料较多的前5家券商分别是海通证券(8单)、招商证券(8单)、国泰君安(7单)、中信建投(5单)、中信证券(4单)。由于其保荐项目较多,审核总数的分母较大,头部券商的撤否率普遍不高。

  大部分IPO项目进入终止状态是因为材料的主动撤回,但也有小部分项目由于上会被否导致终止。数据显示,国金证券有2家IPO项目上会被否。中信证券、民生证券、华泰证券、光大证券均有1家IPO项目上会被否。被否项目4家拟上市创业板,2家拟上市科创板。同时,除了开源证券存在1家项目终止审查之外,海通证券和中信证券也各存在1家。

  从所属行业上看,撤否项目最多的行业为计算机、通信和其他电子设备制造业,有18家企业折戟于此。其次是软件和信息技术服务业,有10家企业项目陷入终止状态。专用设备制造业、化学原料和化学制品制造业和医药制造业这三个不同的行业位列第三,被撤否的IPO项目均为5家。热门行业的企业IPO数量多、需求大,撤否也更易发生。话虽如此,冷门行业也不是“百战百胜”,如邮政业、水的生产和供应业、教育等,都存在撤回材料的情况。    上会被否、主动撤回背后有哪些原因

  关于近期IPO项目频频被否,记者注意到主要有以下几点原因。

  一是不符合板块定位。缺乏成长性、创新型。

  全面注册制以来,被否的6家企业全集中在创业板和科创板,企业和中介机构对于上市板块的定位理解可能存在偏差。今年2月,自称“技术引领创新”上海文依电气在创业板被画上终止符。在会议现场,上市委会指出2022年电缆保护产品业务收入增长停滞、公司的研发费用率与研发人员数量均低于同行业可比公司、发明专利仅有1项等问题,对发行人的成长性和创新性存疑。

  二是缺乏持续盈利能力。

  持续盈利能力是很多高新技术企业的拦路虎,也是监管重点关注的对象。5月初的人工智能“老兵”思必驰折戟于科创板很大一部分原因也是持续经营能力让监管存疑。根据财务数据,思必驰在2020到2022年内一直处于大额亏损状态,尚未实现盈利,对于未来盈利时间的预测也并不乐观。如此表现,被否也不出所料。

  三是对供应商、客户重大存有依赖。

  国金证券保荐的两家公司汇富纳米、裕鸢航空冲锋创业板失败。根据上市委现场问询的主要问题,两家公司都涉及重大依赖问题。汇富纳米对第一大供应商十分依赖,极端情况下,如果供应商无法供应原材料,公司需向外部采购,可能会大大增加公司的经营成本和风险。如果无法足额向外部采购,可能会导致减产或停产。反观裕鸢航空,是过于依赖大客户,让监管对发行人是否具备独立面向市场获取业务的能力存疑。

  除开上会被否,IPO临阵脱逃,主动撤回材料的原因更为多样化:业绩疑点偏多,信息披露不充分,难以很好解释合理性;“带病闯关”,准备过于仓促,项目执业质量存在瑕疵;监管处罚力度大,对现场检查存在顾虑;文件中记载的财务资料已过有效期,需要补充提交。

  监管多方面出手,持续强化看门人责任

  监管部门在近年来加强对券商“看门人”的处罚力度,证监会主席易会满曾在金融街论坛上表示,恪守“看门人”责任是国际上对保荐中介机构的基本要求,把真实的公司选出来是底线,把优秀的公司选出来是水平。但国内有的机构变化不大,还是过于关注“可批性”,对“可投性”重视不够,甚至还有的“带病闯关”。

  监管对于中介机构在IPO项目中担任的角色,也一直秉着严要求、零容忍的态度。早在去年12月,中证协就发布了《证券公司投行业务质量评价办法(试行)》,券商投行的质量大考迎来细化标准。其中,就有多个扣分事项涉及撤否情形。

  保荐项目未通过上市委或发审委审核,不予核准或注册,扣100分;

  保荐项目撤回申请,其中因初审环节发现影响发行条件的问题撤回,扣100分;

  保荐项目被确定为现场督导或现场检查对象后撤回,扣60分。

  注册制细则出台后,深交所发布了《关于进一步督促会员提升保荐业务执业质量的通知》,对注册制下IPO保荐业务执业质量较低、内控风险较大的保荐人,实施现场督导、专项自查的差异化监管安排。上交所也发布了《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第3号——现场督导》,对于“一督就撤”的保荐人、独立财务顾问等主体,后续将视情况实施现场督导。著名经济学家宋清辉此前指出,实行全面注册制并不意味着放松质量要求,交易所责任相应增加,而证监会将用好现场检查、现场督导等手段来加强对于相关项目的监管。

  今年4月,深交所发布了2023年第3期发行上市审核动态,在披露数据的同时,针对3家创业板首发项目出具了6份《监管工作函》,对“一督就撤”的拟上市企业进行了曝光,并强调“申报即担责”,对企业和中介机构形成了很强的震慑力。同时,通报了2个涉及收入真实性存疑的创业板现场督导案例。

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