认股证价格之组成

　　投资者对认股证情有独锺，皆因这衍生工具不单有以小控大的特性，而且不论相关资产价格升跌，均有方法获利，看升买认购证，看跌买认沽证。这比起买入股份只有在股价上升时才有机会赚钱，认股证的投资策略更灵活可取，投资者运用得宜，还能为投资组合作对冲部署，管理投资风险。
　　内在值 + 时间值 = 认股证价格

　　那么，认股证的价格是怎样构成呢？理论上，认股证价格是由内在值和时间值两部分组成。以认购证为例，倘相关资产价格高于认购证行使价，把资产价格减去认购证行使价之差就是内在值，我们称认购证处于「价内」。(注：香港的衍生认股证市场以现金结算，行使后的利润将存入投资者户口，并不涉及股份交收)。

　　相反，如果认购证行使价高于相关资产价格，认购证就处于「价外」，没有任何内在值；又如果认购证行使价等于相关资产价格，即「等价」，同样是没有内在值的。至于认沽证，原理与认购证刚好相反，只有行使价高于相关资产价格的「价内」证才拥有内在值。

　　时间值非呈线性消耗

　　然而，现实中认股证价格通常都高于内在值，多出来的部分便是时间值。我们知道，香港的认股证以欧式为主，到期时才决定是否行使。假设其他因素不变，认股证离到期日愈远，价格便愈高，其中一个解释是，可以预期相关资产价格有较大机会出现波动，令认购证变成「价内」，产生内在值；反之，离到期日愈近，认购证价值便愈低，因为变「价内」的机会小了。

　　按上述逻辑，随着认股证趋向到期，时间值便会随之流失，到期时便会归零。值得留意的是，时间值并非呈线性下跌，愈接近到期日，认股证的时间值下跌速度将愈快；长年期认股证的时间值损耗速度则会较慢。

　　我会继续在未来数周为大家介绍认股证的操作，其实为了让投资者认识认股证，发行人都致力透过公司网站向公众发放认股证资讯，甚至加入分析工具方便大家筛选合适的认股证，大家不妨登入瑞通认股证牛熊证网站浏览。