港股大市展望
　　美国债息再倒挂，恒指下试 25800。港股昨日下跌，恒指早段曾微升，但收市跌 221 点或 0.84%，主板成交 784 亿港元，与前日相若。权重股友邦(1299HK)出业绩前夕跌 1.6%。香港地产股弱势，恒基地产(12 HK)业绩后跌 3.2%。中期盈利下跌的煤气(3 HK)再跌 3.6%。吉利汽车(175 HK)急升 7.6%，是最佳蓝筹，因市场预期下半年业绩好转，但同业比亚迪(1211 HK)跌6.6。昨夜美股个别发展，道指升 0.19%，纳指跌 0.36%。特朗普再度抨击联储局，指应立刻减息。美国十年期债息再次跌穿两年期债息，出现倒挂。恒指已连续四日于26,300 遇阻，投资者观望今晚联储局主席鲍威尔发言，估计今日恒指变动不大，短期下试 25,800。另外，人民币滙价贬至 2008 年以来新低，亦不利港股气氛。

　　每日一股：天伦燃气(1600 HK)

　　基本因素：内地燃气分销商天伦燃气公布了上半年业绩，盈利同比大增 88.1%，较我们预高 7.2%。上半年公司完成了 25 万户煤改气用户接驳，维持全年完成60 万户的指引。我们认为煤改气业务于未来三至五年可持续。上半年售气量同比增长 23.3%，维持全年增长 25%的指引，而 7 月份增速加快至 30%。管理层调高资本开支预算，由 7 亿元人民币增至 10 亿元，以为併购作准备，我们相信併购有助未来两年盈利增长。天伦今年预测市盈率仅 8.2 倍，仅约相当于同业平均的一半。随著公司逐步兑现业绩增长目标，我们预料公司将迎来价值重估。

　　技术分析：业绩后股价裂口上升，突破下降通道，并一度升穿 “头肩底” 颈綫。

　　买入：现价 目标：10.82 元 止损：8.2 元

　　经济及行业速评

　　国寿新业务价值增长强，估值低于同业。中国人寿(2628 HK)公布了上半年业绩，纯利同比大增 128.9%，符合盈喜数字。内含值较去年底增长 11.5%。新业务价值增长强劲，同比增 22.7%，胜预期及同业。个险、银保渠道新业务价值率同比分别提升 4.2、7.9 个百分点。国寿目前估值吸引，股价对内含值仅0.56 倍，较历史平均减一个标准差更低，亦低于同业平均。我们维持买入评级，目标价上调至 27.88 港元。