美股周一拗腰反弹，从跌逾760点到回升170点，牛熊全杀，正意味大户震仓活动加剧以作重新部署。昨天港股亦随外围大幅反弹而显著回升，曾逾700点，恒指最终收市24,344点，升567点，全日成交额达1146亿港元。由於基金借势换马，急跌的优质股亦不宜看淡，可待股份股价整固后，趁低吸纳。
　　今年以来，科技赋能SaaS股的表现不俗。其中，以科技赋能灵活用工招聘服务外包為核心业务的人瑞人才(6919)特别值得留意。

　　受年初以来疫情的影响，海通国际认為人瑞人才於今年上半年的收益增长将很大机会放缓，甚至录得轻微倒退。归纳主因有三：一是客户在第一季度的疫情蔓延期间延迟支付服务费；二是企业招聘活动有所延后；三是公司主动调整客户及其服务结构，置换应收账期较长的客户的高毛利服务至低毛利服务，以降低风险。

　　上周，中信建投指出2020年初，新冠疫情在国内爆发，人瑞人才的「线下招聘活动随之被叫停，企业复工延后、候选人到岗难度加大、部分客户付费延迟使得公司一季度业务受到一定影响。但伴随疫情逐步得到控制，公司正重回增长轨道。」灵活用工作為一种弹性的用工方式，早已在欧美、日本等发达国家被视為可以有效增强企业的组织弹性、降低突发事件下企业的用工成本压力的招聘政策。市场预期在新冠疫情后时代，内地灵活用工模式将更受到企业的青睞。

　　潜在升幅达55% BPO业务前景佳

　　因应上述市场情况，海通国际、中信建投及安信国际等均下调了人瑞人才今明两年的盈利预测。其中，中信建投预计公司2020、2021年收入分别同比增长25.9%、33.0%；经调整净利润分别同比增长27.5%、47.2%，对应PE分别為30、20倍。与过去三年的翻倍增幅相比，增长速度无疑有所放缓，但能逆风下增长持续，后市可望价值重估。何况，人瑞人才估值较同业大幅折让逾50%。内地A股上市的科锐国际(300662.SZ)的现价市盈率达51倍、猎聘(6100)更达76倍，相反人瑞人才仅為31倍，大折让下，相信未来追落后的空间甚大。

　　目前，各家大行维持人瑞人才的「买入」评级，目标价介乎44.8港元至48.5港元。综合投行目标价，公司现价的溢价空间近逾55%。基於近日公司股价调整已深，已充份反映近期疲弱的投资气氛和收益减少的利淡消息。在长期增长前景不变的支持下，宜逢低吸纳。

　　事实上，人瑞人才近期不乏利好消息。中信建投指，公司是国内最大的灵活用工公司，2019年灵活用工收入21.51亿元(人民币，下同)，对比来看，业务流程外包收入仅5,175.3万元，收入佔比2.3%，但业务流程外包呈快速增长趋势，2017至2019年间的复合年收入增长率达456%。有见及此，公司於今年5月公佈与合作团队成立两家合营公司，以把握此业务的巨大发展空间，料BPO业务成為人瑞人才的新增长点之一。

　　短期调整不改长期投资价值，人瑞人才现价值博率高，要加倍关注。