昨天港股反弹，中国官方及财新制造业 PMI 均胜预期，恒指收市升 353 点或 1.46%，结束连跌四天走势，但大市成交缩减 至 1,162 亿港元，观望美国大选。内银及汽车股急升，农行(1288 HK)升 6.5%， 吉利(175 HK)和比亚迪(1211 HK)涨逾一成。昨夜美股反弹，受经济数据支持， 美国 10 月份 ISM 制造业指数远胜预期。道指收市升 1.6%。 恐慌指数 VIX 回 落至 40 以下，反映避险情绪缓和。
　　美国大选前瞻：拜登民调领先，但关键州份竞争激烈。市场聚焦今天的美国 总统大选，估计最早于香港时间周三下午能从初步点票结果中分出胜负。不过， 由于疫情令邮寄选票众多，点票料花较长时间，如果候选人于关键州份之得票 十分接近，料难以于明天内分胜负，可能拖延数天。根据最新的综合全国民意 调查，民主党拜登之支持率领先竞逐连任的共和党特朗普 6.7 个百分点，但于 多个关键的 “摇摆州份”，拜登的领先幅度较小，例如于佛罗里达州仅先 1.7 个 百分点，于宾夕凡尼亚州领先 2.9 个百分点。上届 2016 年，选举日前特朗普 之民调支持率落后 3.2 个百分点，结果仍在总得票较少、但选举人票较多下 (因赢得数个关键州份)，击败民主党希拉莉当选，今届亦有可能重演。股市 某程度反映了拜登获胜的预期，例如预期受惠其政策的可再生能源行业，近月 股价显著上涨。假如结果拜登获胜，股市反应料偏正面，因消除了不明朗因素。 若特朗普胜出，市场短期料稍为波动，中港股市则可能担忧中美关系持续紧张 而受压。最坏的情况是其中一方候选人对点票结果提出质疑并诉诸法庭，增添 不明朗因素，恐怕将有损环球股市气氛，正如 2000 年的选举日后，扰攘了五 周才有正式结果，该期间美股标普 500 指数最多跌 9%。

　　新能源汽车渗透率指标不及市场预期。国务院办公厅印发《新能源汽车产业 发展规划(2021—2035 年)》，提及 “2025 年新能源汽车新车销量占比达到 20%”。虽然早在 10 月 27 日，由工信部背书、中国汽车工程学会发布的《节 能与新能源汽车技术路线图(2.0 版)》中提及，2025 年新能源占比达到 20%。 但我们认为市场没有给予足够的关注，仍然以 2019 年 11 月公布的《发展规 划》(征求意见稿)中提及的 “2025 年占比达到 25%” 为行业估值依据。我们 认为 20%的渗透率目标与今年 6 月份发布的新版 “双积分” 政策趋势一致，体 现该政策将成为十四五期间促进新能源汽车产业发展的重要推手。在 2021- 2035 规划发布后，我们认为市场对于政策支持的憧憬将告一段落，新能源汽 车行业相关标的或将出现一定回调，同时市场关注的焦点仍回到交付量等基本 面因素。

　　个股速评 中联重科毛利率料改善，股价回落提供买入机会 。中联重科 (1157 HK／ 000157 CH) 第三季盈利同比增长 85%至 16.7 亿元人民币，符合早前盈喜之 估计区间，期间收入增 73%，各个产品分部之收入增长均强劲。毛利率同比 ／环比收窄 2.4／1.8 个百分点至 27%，主要由于产品组合变化，管理层指， 有信心第四季毛利率环比改善，因为新产品之毛利率持续改善，以及第三季公 司开始中央采购，将有助降低成本。我们调低 20-22 年盈利预测 2-4%，以反 映较高销售但较低利润率，目标价下调至 11.2 港元／9.56 元人民币，维持 “买 入” 评级。我们认为，股价近期下挫已过份反映毛利率忧虑，是趁低吸纳的机 会。