恒指曾跌 260 点，收市跌幅收窄至 12 点，连跌三天，全周仍升 443 点或 1.7%。旧经济股回吐拖低恒指，汇控(5 HK)跌 2.9%；建行(939 HK)跌 2.6%，中海油(883 HK)挫 4%。相反，科技股支撑指数，腾讯(700 HK)公布季绩后升 4.3%。上周五美股上涨，三大指数均升逾 1%，其中标普 500 指数创收市新高。市场一方面忧虑欧美疫情严重，同时继续憧憬疫苗研发有进展，而多家大型企业季绩胜预期推动大市向上。本周市场将继续关注美国选举的消息(特朗普提出的诉讼)、欧美疫情和疫苖研发进展，另外美国联储局有多位官员将发言。估计恒指本周表现反复，支持于250 天线约 25,400，而新经济股和旧经济股料之间料续有轮动表现。
　　恒生指数加入美团、安踏、百威，剔出太古。恒生指数公司上周五收市后公布季度检讨结果，恒指成份股加入美团(3690 HK)、安踏体育(2020 HK)及百威亚太(1876 HK)，于恒指占比分别为 5%、0.99%、0.46%，同时剔出太古(19 HK)。恒生指数成份股数目将由 50 只增加至 52 只。变动将于 12 月 7 日起生效。

　　内银于信用债投资占比不高，违约风险影响有限。近期内地信用债违约事件增加，包括国企华晨汽车集团和永城煤电等，令市场关注信用债市场风险或影响内银之资产质量。根据万德数据，今年信用债违约集中于工业、矿业、能源和地产，疫情影响盈利和现金流或将造成更多违约风险，其中产能过剩的企业之风险较高。截至今年 6 月底，我们覆盖的内银之投资组合大部份于低风险的政府债政策性银行债(66%)和其他金融机构债(17%)，企业信用债仅占表内资产／投资之 2.1%／7.9%，其中民生银行(1988 HK)和光大银行(6818 HK)之占比较高，或面临较高风险。过去几年，内银积极削减高风险行业(矿业、制造业、批发和零售等)之贷款，截至 6 月底于矿业之贷款仅占总贷款之1.5%。综合而言，我们相信信用债违约对内银之影响有限，而人民银行很可能增加注入短期流动性以稳定市场利率。我们较看好偏重零售银行业务之内银，因不良贷款风险较低，包括平安银行(000001 CH)和邮储银行(1658 HK)。

　　个股速评 瑞声季绩再次逊预期，调低目标价至 43.2 港元。瑞声科技(2018 HK)上周五公布第三季业绩，纯利同比下跌 38%至 4.3 亿元人民币，较我们／市场预期低25%／32%，主要由于 1) 收入同比跌 10%，受 iPhone 延后推出、华为禁令和设备规格升级较慢影响；2) 主要业务分部之毛利率仅 23.6%，低于我们／市场预期的 27%／27.4%；3) 光学业务出货量和毛利率逊指引。我们调低 20-22年每股盈利预测 11%-21%，以反映光学和中框产品较弱和规格升级较慢令毛利率较低。目标价由 47.5 港元调低至 43.2 港元，相当于 21 年预测市盈率 23.7倍，评级维持 “持有”。