古中人：科培教育获滙丰看好，目标价8.5港元
港股上市的高教股在过去的3月份业绩发佈期内，基本公佈了亮丽的2020年业绩，盈利增幅平均达到25%，若除去部份业绩倒退的高教股，平均纯利增长更达到30%以上。虽然去年面对疫情的挑战，不少学校在疫情最严重时都转变成為远程教育，但对以学费為主要收入的高等教育集团，即使要把年内部份住宿费用退回，对实际盈收的影响并不大。因此，高教股成為逆风下的基金爱股也是不无道理的。
滙丰证券表示科培教育去年录得核心纯利6.08亿元人民币(下同)，主要受惠於强劲的学生人数增长推动，而动力则来自於原有旗下两所学院的内生增长和哈尔滨石油学院的收购。当中，更值得留意的是公司的核心纯利率同比扩大7个百分点达到70%。
由於目前哈尔滨石油学院的盈利能力仍有望在未来进一步提升，市场相信对科培教育未来的整体盈利水平可带来支持。去年，科培教育除了进行哈尔滨石油学院的收购，亦积极推动了淮北理工学院的全面收购。於2021年3月29日，肇庆科培与信诚教育及肇德尚教育订立股权转让协议，据此，信诚教育及德尚教育转让其於淮北科培之55%股权予肇庆科培，总代价约1.97亿元。待股权转让完成后，淮北科培将成為公司之全资拥有实体。待中国教育部批准转制后，淮北科培将成為淮北理工学院的唯一出资人，淮北理工学院是由淮北师范大学信息学院转制而成的一所民办普通本科院校，预计将於2021年9月开始运营。於去年，科培教育投资兴建了淮北理工学院的校宿，这对纯利实际带来了影响，但今年下半年，通过淮北理工学院的首届招生，将可实现收益。滙丰证券认為淮北理工学院未来五年内，可达到16,000名在校学生。
结合哈尔滨石油学院的扩张计划和淮北理工的持续增长，再加上科培教育原有的旗下两所学院的内生增长，滙丰证券认為科培教育短期可实现双位数的增长，而目前的目标价是基於其2021年的12倍预测市盈率，明显较大型同业呈大折让，不排除在其业务佳绩持续下，折让会大幅收窄。换言之，科培教育具有一定的估值上修空间，现价押宝的安全系数甚高。
财务数据稳健增长 在校人数显著增加
作為中国领先的民办高等教育服务营办商，科培教育专注於专业型教育，拥有逾20年营办中国高等教育机构的经验。於2020/2021学年，集团营办及综合入账的学校分别為广东理工学院及肇庆学校，及根据与集团订立的分担管理协议进行营办的哈尔滨石油学院。按新收学生及在校学生的人数计，广东理工学院於华南地区民办高等教育机构(独立学院除外)中排名第一。 按在校学生人数计，肇庆学校在广东省民办中专学校中排名第一。
因应业务扩充及在校学生扩招，集团的学校於2020年录得收益同比增长21.4%至约8.67亿元。於2020/2021学年，广东理工学院的在校学生总数為73,482名，包括就读本科课程的29,262名学生、就读大专课程的6,325名学生及就读成人大学的37,895名学生；肇庆学校在校学生总数為8,468名；哈尔滨学院在校学生总数為10,674名，包括9,736名本科学生及938名成人大学生。三所学校在校学生总数达92,624名，较去年同期增加60%。
為配合有机增长带来的不断增长的需求，集团已将广东理工学院肇庆学校的可容纳人数分别增加5,200名及约1,300名学生。广东理工学院新鼎湖校区的第三期建设已於2020年上半年完成，进一步将广东理工学院的可容纳人数增加约2,800名学生。除新鼎湖校区外，集团已将广东理工学院高要校区的可容纳人数增加约2,400名学生。广东理工学院与肇庆学校利用率分别达至96.9%及94.7%，较2019/2020学年分别增加5.8个百分点与2.0个百分点。哈尔滨学院学校利用率则為99.4%。
2020年，集团录得毛利约6.06亿元，同比增加25.8%，毛利率则上升至69.9%，同比增加2.4个百分点，这主要由於在校学生人数及平均学费上升。综合上述因素，年内溢利同比增长23.8%至约5.65亿元。
其中，要留意的是於2020年，经过科培教育的资源整合后，哈尔滨学院招生增加14%且纯利增加 33%，表明集团具有较高执行能力提升新收购学校的表现。
此外，集团计划进一步扩大广东理工学院高要校区的可容纳人数，高要校区宿舍的建设预期将在2021年下半年完成，新增可容纳学生人数约3,000名。此外，集团拟於2022年下半年将哈尔滨学院的可容纳学生人数增加约3,000名。集团计划利用上市所得款项，加上集团的营运资金，為有关扩充提供资金。
进一步扩展服务种类 实现收益来源多元化
随著营运成本增加及专业及课程设置调整，集团将就2021/2022学年适当上调学费。集团相信，集团的领先地位及良好声誉让集团在进一步上调学费的同时可维持招生竞争力。
此外，集团亦致力於扩充成人大学课程。集团成人大学课程的就读学生人数由2019/2020学年的19,659人增加至 2020/2021学年的38,833人，按年增长97.5%。集团认為，中国成人教育市场正在强劲增长。集团计划透过与更多的合作教育机构的合作，进一步扩充成人大学课程，以适应可能在职的成人大学生的各种需求。
综合上述各个因素，科培教育前景值得期待。
滙丰证券表示科培教育去年录得核心纯利6.08亿元人民币(下同)，主要受惠於强劲的学生人数增长推动，而动力则来自於原有旗下两所学院的内生增长和哈尔滨石油学院的收购。当中，更值得留意的是公司的核心纯利率同比扩大7个百分点达到70%。
由於目前哈尔滨石油学院的盈利能力仍有望在未来进一步提升，市场相信对科培教育未来的整体盈利水平可带来支持。去年，科培教育除了进行哈尔滨石油学院的收购，亦积极推动了淮北理工学院的全面收购。於2021年3月29日，肇庆科培与信诚教育及肇德尚教育订立股权转让协议，据此，信诚教育及德尚教育转让其於淮北科培之55%股权予肇庆科培，总代价约1.97亿元。待股权转让完成后，淮北科培将成為公司之全资拥有实体。待中国教育部批准转制后，淮北科培将成為淮北理工学院的唯一出资人，淮北理工学院是由淮北师范大学信息学院转制而成的一所民办普通本科院校，预计将於2021年9月开始运营。於去年，科培教育投资兴建了淮北理工学院的校宿，这对纯利实际带来了影响，但今年下半年，通过淮北理工学院的首届招生，将可实现收益。滙丰证券认為淮北理工学院未来五年内，可达到16,000名在校学生。
结合哈尔滨石油学院的扩张计划和淮北理工的持续增长，再加上科培教育原有的旗下两所学院的内生增长，滙丰证券认為科培教育短期可实现双位数的增长，而目前的目标价是基於其2021年的12倍预测市盈率，明显较大型同业呈大折让，不排除在其业务佳绩持续下，折让会大幅收窄。换言之，科培教育具有一定的估值上修空间，现价押宝的安全系数甚高。
财务数据稳健增长 在校人数显著增加
作為中国领先的民办高等教育服务营办商，科培教育专注於专业型教育，拥有逾20年营办中国高等教育机构的经验。於2020/2021学年，集团营办及综合入账的学校分别為广东理工学院及肇庆学校，及根据与集团订立的分担管理协议进行营办的哈尔滨石油学院。按新收学生及在校学生的人数计，广东理工学院於华南地区民办高等教育机构(独立学院除外)中排名第一。 按在校学生人数计，肇庆学校在广东省民办中专学校中排名第一。
因应业务扩充及在校学生扩招，集团的学校於2020年录得收益同比增长21.4%至约8.67亿元。於2020/2021学年，广东理工学院的在校学生总数為73,482名，包括就读本科课程的29,262名学生、就读大专课程的6,325名学生及就读成人大学的37,895名学生；肇庆学校在校学生总数為8,468名；哈尔滨学院在校学生总数為10,674名，包括9,736名本科学生及938名成人大学生。三所学校在校学生总数达92,624名，较去年同期增加60%。
為配合有机增长带来的不断增长的需求，集团已将广东理工学院肇庆学校的可容纳人数分别增加5,200名及约1,300名学生。广东理工学院新鼎湖校区的第三期建设已於2020年上半年完成，进一步将广东理工学院的可容纳人数增加约2,800名学生。除新鼎湖校区外，集团已将广东理工学院高要校区的可容纳人数增加约2,400名学生。广东理工学院与肇庆学校利用率分别达至96.9%及94.7%，较2019/2020学年分别增加5.8个百分点与2.0个百分点。哈尔滨学院学校利用率则為99.4%。
2020年，集团录得毛利约6.06亿元，同比增加25.8%，毛利率则上升至69.9%，同比增加2.4个百分点，这主要由於在校学生人数及平均学费上升。综合上述因素，年内溢利同比增长23.8%至约5.65亿元。
其中，要留意的是於2020年，经过科培教育的资源整合后，哈尔滨学院招生增加14%且纯利增加 33%，表明集团具有较高执行能力提升新收购学校的表现。
此外，集团计划进一步扩大广东理工学院高要校区的可容纳人数，高要校区宿舍的建设预期将在2021年下半年完成，新增可容纳学生人数约3,000名。此外，集团拟於2022年下半年将哈尔滨学院的可容纳学生人数增加约3,000名。集团计划利用上市所得款项，加上集团的营运资金，為有关扩充提供资金。
进一步扩展服务种类 实现收益来源多元化
随著营运成本增加及专业及课程设置调整，集团将就2021/2022学年适当上调学费。集团相信，集团的领先地位及良好声誉让集团在进一步上调学费的同时可维持招生竞争力。
此外，集团亦致力於扩充成人大学课程。集团成人大学课程的就读学生人数由2019/2020学年的19,659人增加至 2020/2021学年的38,833人，按年增长97.5%。集团认為，中国成人教育市场正在强劲增长。集团计划透过与更多的合作教育机构的合作，进一步扩充成人大学课程，以适应可能在职的成人大学生的各种需求。
综合上述各个因素，科培教育前景值得期待。