医疗行业一直有云「金眼银牙」，即是说眼科医生最赚钱，而牙科医生紧随其后。而港股IPO市场近期的话题，肯定离不开首日爆升1.3倍的中国牙科矫形第一股时代天使(6699)。但正当投资者以或甜或酸的心情来品评这只股票时，市场已很快迎来了另一只极受瞩目的朝聚眼科。


　　根据港交所网站信息披露平台显示，朝聚眼科已通过聆讯，有望短期内启动招股。既是中国医疗服务行业中最赚钱的眼科，朝聚眼科的成色如何？是否可再现时代天使的盛况？现在先来个简评。

　　港股中，不乏眼科赛道上的同业选手，然而论规模，却远未及得上朝聚眼科。朝聚眼科是中国华北地区领先、全国知名的眼科医疗服务集团。根据弗若斯特沙利文报告，于民营眼科医院中，按2020年的收益总额计，公司在内蒙古排名第一、在中国华北地区排名第二及在中国排名第五。

　　众所周知，因工作环境和生活习惯的变化，加上老龄化人口不断扩张，中国眼疾患者的人数正在不断上升。中国拥有一个庞大且快速成长的眼科医疗服务市场。根据弗若斯特沙利文报告，中国眼科医疗服务市场的规模从2015年的730亿元人民币(下同)增加至2019年的1,275亿元，复合年增长率达15%，预计将进一步增至2024年的2,231亿元。中国华北地区眼科医疗服务市场的规模增速更高，从2015年的132亿元增加至2019年的212亿元，复合年增长率达 12.5%，预计将进一步增长至2024年的337亿元；内蒙古眼科医疗服务市场的规模由2015年的11亿元增至2019年的20亿元，复合年增长率 达15.6%，预期将进一步增长至2024年的33亿元。随着人口持续上升，市场对未来眼科医疗需求将持续扩大，朝聚眼科的前景较同期招股的公司可看高一线。

　　再者，之前上市的多家眼科医疗股于上市后均有良好表现，不计内地的10倍白马股，单是港股的希玛眼科(3309)和德视佳(1846)，早已成为了眼科不败的神话代表。前者在上市后六日，股价爆升6倍；而后者首日上市更大升一倍，令投资者笑逐颜开。因此，论规模、实力、市值，以至前景均更佳的朝聚眼科，料可获得各路基金、投资者的垂青。

　　百年眼科传承 前景可期

　　早于1988年在内蒙古包头创立眼科诊所，张朝聚先生为推动内蒙古现代眼科领域的先驱及中国眼科服务的创业家，而此眼科诊所亦为创立朝聚眼科的前身。朝聚眼科的创立人张氏家族是有着百年传承的医学世家。扎根于中国华北地区，建立广泛的眼科医院及视光中心网络，横跨中国五个省份或自治区，即内蒙古、浙江省、江苏省、山西省及河北省。目前，朝聚经营由17间眼科医院及23间视光中心所组成的网络。 此外，他们亦营运两间诊所作为其医院的分院。

　　根据昨天上载的招股书披露，朝聚眼科的收益主要来自于消费眼科服务及基础眼科服务。消费眼科服务包括治疗及预防不同种类的眼科异常状况，包括屈光矫正(包括老视矫治)、近视防控以及提供视光产品及服务。而基础眼科服务包括成本一般合资格受公共医疗保险计划保障的白内障、青光眼、斜视、眼底疾病、眼表疾病、眼眶疾病及小儿眼病等多种常见眼科疾病治疗。由此可见，两种业务基本具有良好的协同效应。

　　由于消费眼科服务市场近年高速扩张，朝聚眼科的业绩亦迎来了快速增长，预期未来仍可保持良好发展。朝聚眼科的收益由2018年约6.33亿元增加13%至2019年约7.15亿元，并在疫情下逆势进一步增加11.1%至2020年的7.94亿元。公司纯利亦由2018年约2,920万元大幅增加至2019年约7,080万元，并进一步增加70.2%至2020年约1.2亿元。

　　高速增长苗头正盛

　　过去三年，朝聚眼科的医院的患者就诊人次分别为638,650名、 702,143名及696,206名，而视光中心的客户就诊人次分别为73,935名、79,903名及91,660名。可见整体的就诊人次在持续扩张中。同时，公司的综合业务毛利率亦一直持续扩张，由2018年的38.7%提升至2020年的44%，并没有因业务的高速扩展而下滑。公司的纯利率亦在期内大幅增长，由2018年的4.6%大幅提高至15.2%，反映公司的营运水平甚高外，亦可看到公司在消费眼科服务市场的扩张取得了佳绩。

　　由于消费眼科服务市场的需求巨大，加上近年朝聚眼科的收并购项目营运不断成熟，料可大大推动其未来增长佳绩，此不可不察。