随著阿斯利康、辉瑞等大型国际药企近日先后公佈暂停一些在研药物的临床研发，市场正关注港股18A生物医药股的可持续发展性。正如我们一直强调，18A生物医药股的投资是一种高风险、高回报的行为，若自问风险胃纳不高，倒不如保守一点，关注一些具有明确成长空间的生物医药企业，如维亚生物(1873)。

　　据了解，维亚生物最初是向全球的医药企业提供基于分子片段/结构(FBDD/SBDD)的药物发现 CRO 服务，且经过多年的发展后，已拥有先进的蛋白质(包括膜蛋白)结构研究平台，于今年上半年，公司便已交付了超过 5,000 例蛋白结构，在中国靶点蛋白结构研究的地位遥遥领先。在基于蛋白质结构的CRO服务的领先基础上，公司依靠自身在药物发现早期积累的经验和市场资源，开展了股权换服务(EFS)的业务，通过与具有巨大发展潜力的Biotech初创企业的合作或投资，为公司带来良好的收益，而这个EFS业务在公司上市以来的业绩中已反映出具有非常强大的价值增长动力。最近，公司又积极地向下游开拓 CMC+CDMO 业务，计划将 CRO 客户定向导流进自家的 CDMO。

　　2021年上半年，维亚生物的营业收入由去年同期的2.0亿元人民币(下同)大幅增加至 10.3亿元，同比增幅约为 419.5%，主要因为公司药物发现服务的高速增长，以及併购整合 SYNthesis 和朗华制药带来的小分子临床前及商业化阶段 CDMO 服务增加所致。 其中，2021年2月，公司以4.51亿元收购了SYNthesis 100%股权，主要提供高端的药物化学和合成化学服务；2020 年11月，以25.6 亿元收购了朗华制药 80%股权，主要提供小分子原料药、中间体的生产和 CDMO 业务。

　　维亚生物现在的商业模式拓展为从前端药物研发开始导流、引流，到后端商业化生产的一站式平台。公司计划在前后端同时发力，在生产端，将进一步强化现有 CMC/CDMO 的基础平台建设，衍生佈局制剂生产；在研发端，10月12日，公司宣佈与 NanoImaging 达成战略合作，双方将基于冷冻电镜技术展开合作，为客户提供从基因到结构解析的一体化服务。

　　此前单纯进行研发 CRO 业务时，维亚生物的客户是相对集中的。2018 年和 2019 年的两个年度， 超过 98%的收入都来自美国及中国市场。而收购朗华后，公司的收入中欧洲及其它地区的佔比明显提高，减少对了美国及中国市场的依赖。可以看出几块业务都在向公司预期的方向发展，体现了公司对业务深入佈局的良好把握能力。

　　随著公司业务的扩容，收入及盈利基础正持续扩大，具有多重动力提升估值空间。基于中国及全球CRO及CDMO市场的增长，预期维亚生物在未来两年仍将保持高速的增长势头。现价估值便宜，可现价吸纳。