随着产业升级持续，实用型人才配对需求亦相应扩大。高等教育的课程设置未来将不断走向以市场为导向的校企联合协作发展，一方面赋能产业在升级转型中不断提升综合实力外，另一方面强化工业强国的技术底层体系，从而促进整体工业实力上的显著提升。因此，可以预见中国职业教育市场未来10年将进入另一个黄金发展期。

　　首份职业培训「五年计划」出炉

　　最近，教育部等四部门于1月4日发布《“十四五”职业技能培训规划》。这是中央首次发布关于职业培训行业的“五年计划”。该计划目标缓解劳动者技能与用人单位需求之间的结构性错配，并鼓励行业企业、大学、职业学院，以及职业培训机构等为农民工、退伍军人、青年等关键群体提供培训课程。招商証券指该政策为2021-2025年设定了三大关键目标，包括开展补贴性职业技能培训不少于7,500万人次，其中农民工不少于3,000万人次；新增取得职业资格证书或职业技能等级证书不少于4,000万人次；新建公共实训基地不少于200个。

　　招商証券预计其所覆盖的高教股于22财年平均收入同比增速为27%，平均核心盈利同比增速为31%。当中除了受惠于在校学生人数和平均学费的持续增长外，不少学院亦已为升格至职业本科大学/专业做好准备，并有望进一步推动学费上涨。此外，利润率将攀升，主要受益于独立学院转设所带来的管理费节省。

　　招商証券维持对高教行业的看好观点，但预期投资情绪恢复需时。总体而言，目前的行业估值水平处于低位，这主要源于市场情绪对政策规管的担忧，但该行预期未来2022/23年间将有所缓解。换言之，行业估值上修可期。

　　对应招商証券的判断，本栏认为上海建桥教育(1525)在小市值的高教股中最值得留意。

　　一线城市民办大学首选︰上海建桥教育

　　众所周知，上海建桥教育是长江三角地区领先、上海最大型的民办高等教育集团。根据中国校友会网，学院于2021年位列中国民办大学排名I类第四名，并于2018至2021年在所有一线城市(包括北京、上海、广州及深圳)的民办大学中连续四年蝉联第一。

　　近年上海建桥教育与多间公办大学合作，于上海临港新区组建新兴产业大学，预期2025年该产业大学将培养不低于10万名具有初级及以上职业技能等级和专业技术职称的产业工人。这可以看出上海建桥教育未来的增长空间，以及有望进一步提升其学院品牌，巩固其在全国民辧大学中的领先地位。

　　受惠于公司的整体超群实力，2021年上半年，上海建桥敎育录得收入约3.48亿元(人民币，下同)，同比增长24.6%，税前利润约1.50亿元，同比增长43.5%，纯利约1.12亿元，同比增长7.6%。纯利增幅逊于预期，主要是公司今年成功转设为营利性学校，故在税收方面提前进行拨备，当中影响大约有3,700万元。若扣除这次的拨备影响，公司今年上半年纯利应在1.5亿元水平，同比增长逾40%。中泰国际给予其「买入」评级，目标价8港元，较本周一收市价4.44港元具有超过80%溢价空间，可作参考。