业绩大幅增长，矿产金属产量大幅提升

　　截至2021年12月31日，公司实现总收入2251亿元人民币，同比增长31.25%；实现归母净利润156.73亿元人民币，同比增长140.8%；基本每股收益0.60元/股，全年拟派息0.2元/股。公司矿产铜在2020年的基础上仍然取得了大幅度的产量提升，公司2021年全年矿产铜产量为58.4万吨，同比提升28.83%，矿产铜平均售价为53583元/吨，同比增长43.59%，矿产铜实现量价齐升；公司全年矿产金产量为47.5吨，同比提升17.16%，矿产金平均售价为348.69元/克，同比下降4.46%。

　　迈入新能源领域，3Q盐湖一期开始建设

　　公司于2021年10月收购新锂公司，其核心资产3Q盐湖项目拥有763万吨LCE资源，储量为167万吨LCE，平均锂离子浓度为 786mg/L。目前3Q项目一期建设在近期已经正式动工，预计在2023年年底建成达产，届时公司将形成年产2万吨电池级碳酸锂的产能。与此同时，二期工程也在同步进行规划，预计2025年公司将具备5万吨电池级碳酸锂的年产能。3Q盐湖项目的建设也意味着公司迈入新能源领域的决心。

　　铜金价格有望保持强势，稳中有升

　　近期俄乌冲突的加剧带动能源价格以及大宗商品价格的大幅上涨，国际形势的不确定性叠加通胀的预期也将黄金价格推向高位。截至目前，LME黄金现货价为1939.5美元/盎司，LME铜现货价为10225美元/吨，铜金价格相比去年均有较大幅度的提升。我们认为国际形势在短期内仍然难以缓解，铜金价格在未来仍有望保持强势，稳中有升，高位的价格将成为公司业绩的有力支撑。

　　上调目标价至18.92港币，维持买入评级

　　基于各产品价格持续上涨的趋势，我们分别提高22/23/24年收入预测至2522亿/2650亿/2788亿元人民币；提高归母净利润预测至224亿/254亿/282亿元，给予未来12个月目标价18.92港元，对应2022年18倍PE，维持买入评级。