恒指无法突破22,500点的心理关口后，连续多天调头向下，短线若企稳在21,000点以上，随著俄乌协议的进一步落实，国际油价及全球贸易秩序恢复，或有望为4月中下旬带来新的上行动力。

　　然而，诚如本栏一直强调，个别行业的投资价值在这个期间正突显出来。生物科技板块是全球医药行业的未来发展风向标，创新药物尤其全球首创(First in Class)药品的市场潜力及价值巨大。拥有即将上市的首创药物的生物医药公司在近期的表现便远胜其他仍在管綫上努力拓展的同业。事实上，中国医疗改革落地多时，近年集採政策更对仿制药企业形成重大压力。惟对创新药企的影响则不大，一是创新药物具有专利保障，二是定价随市场供需调节，定价能力较强。

　　正因如此，受新药研发带动的上游CRO、CDMO行业及相关企业的前景有望保持高景气度。维物生物(1873)正是其中之一。

　　回顾维亚生物的2021 年全年业绩，期内实现营业收入21.04 亿元人民币(下同)，同比大升201.84% ，淨利润3.01 亿元，扭亏为盈；经调整淨利润为3.53 亿元，同比增长39.7%。

　　中金公司表示，维亚生物的在手订单充足，业务增长有保障。2021 年，公司CRO 业务实现收入7.40亿元，同比大增68.7%，包括整合信实生物带来的增量。其中全职当量(FTE)与按项目收费(FFS)分别实现收入5.32 亿元与1.22 亿元，同比增长77.8%及54.1%，服务换取股权业务实现收入0.86 亿元，同比增长43.0%。在手订单合同金额约9.65 亿元，按年上升58.9%，反映公司CRO 业务增长强劲。

　　不过，去年业绩美中不足的是，新收购的CDMO业务表现不如预期。去 年，公司CDMO 业务收入13.64 亿元，较2020 年2.58 亿元有显著提升，主要是21 年公司完成对郎华收购，营收完全併表。2020 年，郎华全年营收15.18 亿元，21 年相关收入同比下降10.2%，主要系公司在2021 年对T10 车间进行改造，导致产能受限。进入22 年，公司T10 与T02 车间均可投入使用，公司总产能将由671 立方米提升至800 立方米。同时由于2021 年对车间进行改造，导致CDMO 部分毛利率仅22.6%，预计随著22 年产能释放与产能利用率得到提升，毛利率将有所改善。

　　EFS 业务稳定，持续专注创新性企业

　　中金公司认为公司的EFS业务潜力大。公司于去年累计筛选979 个早期项目，EFS 业务新增孵化20 家初创公司，并完成对7 家公司的追加投资。截止2021年底，公司累计孵化87 家初创公司，累计孵化公司管线共185 条，其中20 条管线已进入临床阶段。公司的服务换股权(SFE)业务收入0.86 亿元，同比大升43.0%，发展稳定。

　　中金公司维持维亚生物的“买入”评级，按2022年预测每股盈利及市盈率14倍计，目标价约为3.15港元。