古中人：天齐锂业上市 影子股可看好
市传天齐锂业已通过上市聆讯，计划于短期内招股，集资额接近15亿美元。若成功上市，公司将是今年以来港股最大型的IPO项目。虽然近期磷酸铁锂的价格有所回落，仅升 约1%，并负有巨大的沉重债务，但由于天齐锂业是行业龙头，成功集资还债后，有利资产负债比率显著下降，大大减低加息所产生的财政压力。同时，相信这次上市将可带动影子股如赣锋锂业(1772)、金力永磁(6680)、中国有色矿业(1258)等的后市表现，不可不察。
其中，因赣锋锂业为直接的竞争对手，天齐锂业上市后是否分散投资人的资金配置，值得留意。基于大行预计未来全球锂资源产能过剩或引发锂价大幅下降，我们看好走势相对落后的高性能稀土永磁股 - 金力永磁。
金力永磁(6680.HK; 300748.SZ)于今年年初上市，是迄今为止2022年港股最大的IPO项目，且是唯一一家A+H两地上市的高性能稀土永磁产品供应商。公司早前公佈2022年首季业绩，除保持强劲营收佳绩外，新能源汽车业务板块继续成为业绩火车头，推动公司保持高速增长动力。
此外，公司亦公佈了与华润电力(836.HK)设立在北方地区的管理公司华润电力投资北方分公司签订《战略合作框架协议》，以新能源项目开发建设为基础，全面深化长期、稳定和全面的战略合作关係。金力永磁指，双方合作项目包括保障性併网集中式新能源项目、工业园区可再生能源替代项目、火电灵活性改造配套新能源项目、分散式风电项目和永磁电机改造项目。双方合作储备新能源项目，以联合体或合资公司形式进行项目申报，而相关的股权比例将另行约定。
至于工业园区可再生能源替代项目，双方依託金力包头公司在包头市投资项目用电负荷及所在园区，共同发展现代能源体系。金力永磁指，火电灵活性改造配套新能源项目方面，双方将紧抓内蒙古自治区火电灵活性改造机遇，而双方将综合考虑包头市资源状况、建设条件等，因地制宜开展分散式风电项目开发工作。
上述协议将加强金力永磁与中国大型新能源电力公司的合作，并有利于其高性能永磁产品与装备业务的发展，长期价值巨大，值得留意。
2022年首季业绩增长强劲
回顾2022年第一季度，金力永磁实现营业收入15.09亿元人民币(下同)，同比增长90.17%；归属于上市公司股东的淨利润达1.64亿元，同比增长61.57%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的淨利润达1.52亿元，同比增长67.16%；每股基本盈利爲0.21元，同比增长40.00%。于期末，货币资金达42.96亿元，同比增长186.51%。
公司取得如此佳绩，当然与市场对其产品需求旺盛有关，但更值得留意的是金力永磁的高性能稀土永磁材料产品具有广泛的应用性，涉及多个下游市场。随著碳中和碳达峰目标的实现及ESG投资价值的不断提升，公司产品正横向延伸至更广泛的下游市场环保产品领域，有助扩大收入来源之外，亦有望通过规模效应，赋能公司盈利能力的持续提升。
近年，公司因应在手订单的快速增长，已积极扩大晶界渗透技术的产能及应用层面，以达至在保持稀土永磁材料产品的高性能同时有效减低生产成本。期内，公司使用晶界渗透技术生产1,845吨高性能稀土永磁材料产品，同比增长42.74%，佔同期公司产品总产量的66.98%，同比上升16个百分点。
持续发力三大关键下游领域 进一步巩固市场领先地位
2022年第一季，公司凭藉强大的产能、卓越的研发能力、不断突破的核心技术以及高质量快速的产品交付能力，进一步巩固其在新能源汽车及汽车零部件、节能变频空调以及风力发电三大关键下游领域的领先地位。期内，新能源汽车及汽车零部件领域收入达4.50亿元，同比增长256.88%，相应的新能源汽车驱动电机磁钢产品销售量可装配新能源乘用车约48.7万辆。
在节能变频空调领域方面，期内节能变频空调领域收入达4.03亿元，同比增长12.72%。在风力发电领域方面，期内的风力发电领域收入达2.82亿元，同比增长46.14%。同时，公司在3C领域亦加大了规模化量产，在工业节能电机、节能电梯等领域的营业收入取得良好增长。市场预期在节能电梯鼓励政策的支持下，中国节能电梯于未来四年对钕铁硼稀土永磁材料产品的需求，将继续按複合年增长率8%增长。
不过，更令市场关注的是，于2021年11月由工信部、市场监督总局联合印发的《电机能效提升计划(2021-2023年)》，当中提出了到2023年，高效节能电机年产量达到1.7亿千瓦，在役高效节能电机佔比达到20%以上的目标。
市场研究机构报告显示，未来五年中国工业电机新增装机容量将有望保持2%的增速，其中稀土永磁电机渗透率逐年提高，预计2025年中国工业电机对应氧化镨钕的消费量将超过1.3万吨，5年间複合增速51%。预期稀土永磁电机市场的快速发展，将成为金力永磁的业绩新增动力。此不可不察。
重上招股价33.8港元可期
随著公司位于包头的高性能稀土永磁材料基地项目建成投入使用，包头工厂的产能逐渐释放，金力永磁有力抓紧下游市场的强劲需求，充份利用产能，保持在手订单稳定增长，延续经营向好、业绩快速增长的良好态势。
公司现价较上市价跌近36%，在佳绩支持下，估值有望上修。作为中国最大的高性能稀土永磁材料产品供应商，已明显呈大幅折让，今年有望随佳绩持续释放上升动能，首站目标是重上招股价33.8港元。
其中，因赣锋锂业为直接的竞争对手，天齐锂业上市后是否分散投资人的资金配置，值得留意。基于大行预计未来全球锂资源产能过剩或引发锂价大幅下降，我们看好走势相对落后的高性能稀土永磁股 - 金力永磁。
金力永磁(6680.HK; 300748.SZ)于今年年初上市，是迄今为止2022年港股最大的IPO项目，且是唯一一家A+H两地上市的高性能稀土永磁产品供应商。公司早前公佈2022年首季业绩，除保持强劲营收佳绩外，新能源汽车业务板块继续成为业绩火车头，推动公司保持高速增长动力。
此外，公司亦公佈了与华润电力(836.HK)设立在北方地区的管理公司华润电力投资北方分公司签订《战略合作框架协议》，以新能源项目开发建设为基础，全面深化长期、稳定和全面的战略合作关係。金力永磁指，双方合作项目包括保障性併网集中式新能源项目、工业园区可再生能源替代项目、火电灵活性改造配套新能源项目、分散式风电项目和永磁电机改造项目。双方合作储备新能源项目，以联合体或合资公司形式进行项目申报，而相关的股权比例将另行约定。
至于工业园区可再生能源替代项目，双方依託金力包头公司在包头市投资项目用电负荷及所在园区，共同发展现代能源体系。金力永磁指，火电灵活性改造配套新能源项目方面，双方将紧抓内蒙古自治区火电灵活性改造机遇，而双方将综合考虑包头市资源状况、建设条件等，因地制宜开展分散式风电项目开发工作。
上述协议将加强金力永磁与中国大型新能源电力公司的合作，并有利于其高性能永磁产品与装备业务的发展，长期价值巨大，值得留意。
2022年首季业绩增长强劲
回顾2022年第一季度，金力永磁实现营业收入15.09亿元人民币(下同)，同比增长90.17%；归属于上市公司股东的淨利润达1.64亿元，同比增长61.57%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的淨利润达1.52亿元，同比增长67.16%；每股基本盈利爲0.21元，同比增长40.00%。于期末，货币资金达42.96亿元，同比增长186.51%。
公司取得如此佳绩，当然与市场对其产品需求旺盛有关，但更值得留意的是金力永磁的高性能稀土永磁材料产品具有广泛的应用性，涉及多个下游市场。随著碳中和碳达峰目标的实现及ESG投资价值的不断提升，公司产品正横向延伸至更广泛的下游市场环保产品领域，有助扩大收入来源之外，亦有望通过规模效应，赋能公司盈利能力的持续提升。
近年，公司因应在手订单的快速增长，已积极扩大晶界渗透技术的产能及应用层面，以达至在保持稀土永磁材料产品的高性能同时有效减低生产成本。期内，公司使用晶界渗透技术生产1,845吨高性能稀土永磁材料产品，同比增长42.74%，佔同期公司产品总产量的66.98%，同比上升16个百分点。
持续发力三大关键下游领域 进一步巩固市场领先地位
2022年第一季，公司凭藉强大的产能、卓越的研发能力、不断突破的核心技术以及高质量快速的产品交付能力，进一步巩固其在新能源汽车及汽车零部件、节能变频空调以及风力发电三大关键下游领域的领先地位。期内，新能源汽车及汽车零部件领域收入达4.50亿元，同比增长256.88%，相应的新能源汽车驱动电机磁钢产品销售量可装配新能源乘用车约48.7万辆。
在节能变频空调领域方面，期内节能变频空调领域收入达4.03亿元，同比增长12.72%。在风力发电领域方面，期内的风力发电领域收入达2.82亿元，同比增长46.14%。同时，公司在3C领域亦加大了规模化量产，在工业节能电机、节能电梯等领域的营业收入取得良好增长。市场预期在节能电梯鼓励政策的支持下，中国节能电梯于未来四年对钕铁硼稀土永磁材料产品的需求，将继续按複合年增长率8%增长。
不过，更令市场关注的是，于2021年11月由工信部、市场监督总局联合印发的《电机能效提升计划(2021-2023年)》，当中提出了到2023年，高效节能电机年产量达到1.7亿千瓦，在役高效节能电机佔比达到20%以上的目标。
市场研究机构报告显示，未来五年中国工业电机新增装机容量将有望保持2%的增速，其中稀土永磁电机渗透率逐年提高，预计2025年中国工业电机对应氧化镨钕的消费量将超过1.3万吨，5年间複合增速51%。预期稀土永磁电机市场的快速发展，将成为金力永磁的业绩新增动力。此不可不察。
重上招股价33.8港元可期
随著公司位于包头的高性能稀土永磁材料基地项目建成投入使用，包头工厂的产能逐渐释放，金力永磁有力抓紧下游市场的强劲需求，充份利用产能，保持在手订单稳定增长，延续经营向好、业绩快速增长的良好态势。
公司现价较上市价跌近36%，在佳绩支持下，估值有望上修。作为中国最大的高性能稀土永磁材料产品供应商，已明显呈大幅折让，今年有望随佳绩持续释放上升动能，首站目标是重上招股价33.8港元。