上周数据小结

　　13号周二的CPI数据比市场预期的差。核心通胀环比上升0.6%，而非预期的0.3%。原因主要是房租和工资的涨幅过高。其中房租高的部分原因，是因为联储加息推高了贷款利率，增加了房东的持有成本，转嫁给了租客。总之，市场很失望。纳斯达克当天大跌超过5%。当然，这也侧面说明，美股市场非常有效率，给新信息定价基本上不过夜，所以择时很难，除非能事先精确预测CPI数据。

　　上周四公布的失业数据还是偏低，说明劳动力市场还是太紧。周五公布的密西根大学消费者情绪指数59.5，略低于预期的60；未来5年通胀预期下降到2.8%，低于上个月的2.9%。

　　上周五联邦快递Fedex发盈警，股价泻21.4%，管理层归咎于经济放缓，打击了市场对全球经济的信心，而且美股上周五为“四期结算日”，标指及纳指各下滑0.72%及0.9%。但是要注意，Fedex的问题很多是自身的，并不一定具备很广泛的指标意义。

　　关于通胀

　　对于通胀不必过于担忧。尽管美国8月份的CPI高于预期，但一些通胀指标已经改善。供应限制已在普遍改善，大宗商品价格大幅下降、美元大幅走强等有利因素还暂未反映在CPI和进口消费品价格上。虽然租金和业主的等值租金可能需要更长的时间才能恢复到更正常的水平，但目前至少也在朝着正确的方向发展。

　　Dalio写文章，说看到利率上升到4.5%以上，导致股票指数下跌20%以上。原因是他认为通胀会长期在4%-6%之间。但是他没有说明他的逻辑，而且表示也不是很确定。

　　有观点认为，欧美通胀会居高不下的原因是技术与中国脱钩，能源与俄国脱钩。但是以我在美国亚马逊购物的经验看，99%以上的商品都还是中国造的。线下店里也只是衣服和鞋部分被其他国家取代。美国政府主导脱钩的也只是军民两用的高科技而已。所以，目前看来这个逻辑还是被简单化和夸大了。随着人民币贬值和经济放缓，中国输出通缩倒是可能性更大。此外，美国能源自给。与俄国能源脱钩造成欧洲滞胀倒是有可能。

　　本周三联储宣布9月加息决定。现在是18%的概率加100个基点，82%的概率加75个基点。我们一直认为75个基点应该是上限了。

　　美国2年期债息突破3.9%，10年国债利率突破3.5%。但是我们并不认为这个高位可以持续很久。

　　美国主流机构预测美国2022年GDP增速在0%，2023年1.1％。其预计美联储将在9月加息75个基点，11月加息50个基点，12月加息50个基点，2022年底最终利率将升至4%-4.25%。到2022年底失业率将达到3.7%左右，2023年底和2024年底到4.1%和4.2%。未来12个月经济衰退的几率是35%。

　　美国财政部:中国7月底持有美债规模增至9700亿美元，按月增22亿美元。过去十年，中国持有的美债的比例一直在稳定下降。现在扭转趋势，可能说明美国国债这么高的利率的确很具有吸引力。


　　低端劳动力市场仍然紧张

　　罢工的现象开始出现，工会的势力开始增加。疫情期间，部分工人辞职，招不到替代的，导致剩下的员工压力增加，也随之辞职或者跳槽，产生更多的空缺。虽然铁路工人的罢工纠纷在白宫介入斡旋下，15日获得解决，但其他行业的罢工正在酝酿；医疗、娱乐休闲及教育等行业都缺人。

　　就业机会复元得并不均衡，特别是低薪行业，流失的员工都移往薪资较高的仓储、营造、专业及商业服务部门；观光休闲业就业机会比起2020年2月仍减少120万个；公立学校职位减少近36万个；医疗业职位减少3万7000个；铁路运输职位下降1万2500个。

　　劳工部数据指出，全美在职或求职中的劳动年龄人口为62.4%，比2020年2月要低一个百分点；缺工原因复杂，包括劳工提前退休，自川普时代以来移民工大幅减少，幼儿托育及老人照护工找不到人，新冠疫情相关疾病及病故，都让可就业劳工数量减少。布鲁金斯研究院指出，目前劳动人口比疫前趋势减少约2500万人。

　　个股表现开始分化。

　　过去一周，指数大幅下跌的时候，TSLA和NFLX都相对坚挺。META、AAPL和AMZN都跌得比较多。

　　这应该算是比较好的消息：因为说明市场对宏观不确定性的担忧在下降，关注点开始逐步回到企业的基本面。