古中人：精准布局结构性心脏病介入治疗器械 心泰医疗迎盈利爆发点
北水持续净流入港股，IPO市场亦稳步回暖，尤其近期多只生物医药及医疗器械股于上市后表现亮眼，更令投资者信心有所恢复。相对其他物管及新能源领域股份，生物医药及医疗器械公司的前景无疑更值得看好，原因大致有三，规划好、盈利强及前景佳。
首先，这些公司全都是以创新研发驱动的企业，部分更是行业领军者，不但拥有丰富的在研管线，更有精心部署的产品商业化规划，加上创新或迭代升级的医疗产品受集采影响轻微，盈利前景可看高一线。二是中国医疗改革持续落实带来巨大商机，特别是一二线城市以外基层医疗卫生服务建设不断完善，服务能力持续增强，诊疗量不断提升。随着基层运行新机制更加完善，患病者将在持续提升的诊疗服务中可及早接受适当治疗，大大保障生命及健康，也大大提升市场需求。三是市场对创新治疗的需求庞大。过去不少疾病由于治疗方法或医疗器械选择有限，渗透率非常低，大量未被满足的治疗需求正待解决。而创新药企或医疗器械公司的产品因具有更佳的疗效及安全性，故推出后往往大受欢迎。投资者目光雪亮，自然择优而吸。
近日，中国结构性心脏病领域的头部企业心泰医疗已通过港交所聆讯，市场预期公司快将登陆港股市场。翻过最新上载的招股书后，我们认为公司除了具备上述三大亮点外，还有同业难以比拟的三大优势。在此扼要分析一下。
亮点一︰布局全、产品丰，盈利爆发点大
心泰医疗是专注于针对结构性心脏病的介入医疗器械的先驱，于三大应用领域(即先天性心脏病、心源性卒中及瓣膜病)布局全面，产品组合丰富。同时，在先天性心脏病治疗领域已处于领先地位，且在心源性卒中预防领域具备先发优势。目前，先天性心脏病封堵器产品主要包括房间隔缺损封堵器、室间隔缺损封堵器及动脉导管未闭封堵器。心源性卒中封堵器产品主要包括卵圆孔未闭封堵器及左心耳封堵器。治疗瓣膜病的心脏瓣膜产品则主要包括主动脉瓣产品及二尖瓣产品。公司现已具有20款已上市封堵器产品、9款封堵器在研产品以及21款主要心脏瓣膜在研产品，且全部均为自主研发。根据弗若斯特沙利文报告，公司是中国最大的先天性心脏病封堵器产品及相关手术配套产品制造商，按2021年于中国销售确认的收入计，市场份额达38%。
根据弗若斯特沙利文的报告，上面提及的三个心脏病治疗领域均极具市场发展空间。在全球针对结构性心脏病的介入医疗器械市场，2021年销售收入达93亿美元，预计于2025年达到198亿美元，年复合增长率为20.8%。在中国市场，2021年销售收入为20亿元人民币(下同)，预计于2025年将达到104亿元，年复合增长率为51%。这正反映中国市场目前的渗透率非常低，随着基层医疗卫生服务系统建设日益完善，治疗率预期将不断显著增加，相关治疗产品需求亦大幅提升。
至于在细分的先天性心脏病治疗市场，目前中国每年约有150,000名新生儿患有先天性心脏病，但与欧洲及美国较高的先天性心脏病治疗率相比，目前中国的先天性心脏病患者治疗率较低，先天性心脏病封堵器产品渗透率亦较低。预计未来国内先天性心脏病封堵器器械市场将会扩大。于2025年，该市场规模将达约6.6亿元，2021年至2025年期间的年复合增长率为11.5%。而中国心源性卒中封堵器产品市场的规模预期于2025年可达近24亿元，2021年至2025年期间的年复合增长率为38.5%。2021年中国瓣膜病介入器械市场规模为9.51亿元，预期至2025年将达到79亿元，年复合增长率为69.8%。
综上可见，未来三年，心泰医疗布局的三大心脏病介入器械治疗领域将呈稳健至高速增长，除了有利其现有产品不断发掘市场需求外，更有助其通过交叉销售提升新产品的市场份额。根据规划，公司未来三至五年将陆续有多款新产品上市，盈利爆发可期。
亮点二︰先进的生物可降解技术，把握市场对治疗及安全性的巨大需求
心泰医疗是在封堵器产品中采用生物可降解技术的先行者，且是首家在全球市场商业化生物可降解封堵器产品的供应商。未来，心泰医疗将继续专注于利用生物可降解技术升级其封堵器产品，以至助力其他产品更新迭代。公司的完全生物可降解MemoSorb®室间隔缺损封堵器IV代于2022年2月已获得国家药监局批准，其他的具有生物可降解材料的封堵器在研产品亦已推进至不同预发布阶段。截至目前，公司的生物可降解房间隔缺损封堵器在研产品处于临床试验阶段、生物可降解卵圆孔未闭封堵器在研产品正在准备向国家药监局注册，而生物可降解左心耳封堵器在研产品处于型式检验阶段。基于良好治疗效果及安全性，预期未来生物可降解产品的市场占比将不断扩大，心泰医疗这位先行者肯定大大受益。
亮点三︰全球化布局的大商机
据招股书披露，心泰医疗不但拥有良好的产品销售收入及经营利润佳绩，更在中国和海外分别实现了14款及11款产品的商业化，且均是通过公司自己及与大股东乐普医疗集团的合作来实现。截至2022年6月30日，心泰医疗的产品覆盖中国878家医院，包括503家三甲医院。此外，截至2021年9月30日，公司已直接与海外经销商签订经销协议，惟印度除外。公司亦已建立一支精通医疗器械对外贸易的专业销售及营销团队，引领公司的产品于具有庞大市场潜力的海外市场经销。
综合而言，与目前港股不少同业相比，心泰医疗已有20款产品商业化，持续引证公司的卓越变现能力，并有望通过营销网络资源优势赋能新产品上市后迅速提升市场渗透率。特别是在生物可降解技术的加持下，现有产品的升级迭代及相关新产品的面世将具有更大的竞争优势。
作为针对结构性心脏病的介入医疗器械的先驱，心泰医疗的自主研发能力强大，加上营销执行能力出色，海外市场布局稳步扩大，对未来盈利能力的提升有很大保障。此股招股在即，值得留意。
首先，这些公司全都是以创新研发驱动的企业，部分更是行业领军者，不但拥有丰富的在研管线，更有精心部署的产品商业化规划，加上创新或迭代升级的医疗产品受集采影响轻微，盈利前景可看高一线。二是中国医疗改革持续落实带来巨大商机，特别是一二线城市以外基层医疗卫生服务建设不断完善，服务能力持续增强，诊疗量不断提升。随着基层运行新机制更加完善，患病者将在持续提升的诊疗服务中可及早接受适当治疗，大大保障生命及健康，也大大提升市场需求。三是市场对创新治疗的需求庞大。过去不少疾病由于治疗方法或医疗器械选择有限，渗透率非常低，大量未被满足的治疗需求正待解决。而创新药企或医疗器械公司的产品因具有更佳的疗效及安全性，故推出后往往大受欢迎。投资者目光雪亮，自然择优而吸。
近日，中国结构性心脏病领域的头部企业心泰医疗已通过港交所聆讯，市场预期公司快将登陆港股市场。翻过最新上载的招股书后，我们认为公司除了具备上述三大亮点外，还有同业难以比拟的三大优势。在此扼要分析一下。
亮点一︰布局全、产品丰，盈利爆发点大
心泰医疗是专注于针对结构性心脏病的介入医疗器械的先驱，于三大应用领域(即先天性心脏病、心源性卒中及瓣膜病)布局全面，产品组合丰富。同时，在先天性心脏病治疗领域已处于领先地位，且在心源性卒中预防领域具备先发优势。目前，先天性心脏病封堵器产品主要包括房间隔缺损封堵器、室间隔缺损封堵器及动脉导管未闭封堵器。心源性卒中封堵器产品主要包括卵圆孔未闭封堵器及左心耳封堵器。治疗瓣膜病的心脏瓣膜产品则主要包括主动脉瓣产品及二尖瓣产品。公司现已具有20款已上市封堵器产品、9款封堵器在研产品以及21款主要心脏瓣膜在研产品，且全部均为自主研发。根据弗若斯特沙利文报告，公司是中国最大的先天性心脏病封堵器产品及相关手术配套产品制造商，按2021年于中国销售确认的收入计，市场份额达38%。
根据弗若斯特沙利文的报告，上面提及的三个心脏病治疗领域均极具市场发展空间。在全球针对结构性心脏病的介入医疗器械市场，2021年销售收入达93亿美元，预计于2025年达到198亿美元，年复合增长率为20.8%。在中国市场，2021年销售收入为20亿元人民币(下同)，预计于2025年将达到104亿元，年复合增长率为51%。这正反映中国市场目前的渗透率非常低，随着基层医疗卫生服务系统建设日益完善，治疗率预期将不断显著增加，相关治疗产品需求亦大幅提升。
至于在细分的先天性心脏病治疗市场，目前中国每年约有150,000名新生儿患有先天性心脏病，但与欧洲及美国较高的先天性心脏病治疗率相比，目前中国的先天性心脏病患者治疗率较低，先天性心脏病封堵器产品渗透率亦较低。预计未来国内先天性心脏病封堵器器械市场将会扩大。于2025年，该市场规模将达约6.6亿元，2021年至2025年期间的年复合增长率为11.5%。而中国心源性卒中封堵器产品市场的规模预期于2025年可达近24亿元，2021年至2025年期间的年复合增长率为38.5%。2021年中国瓣膜病介入器械市场规模为9.51亿元，预期至2025年将达到79亿元，年复合增长率为69.8%。
综上可见，未来三年，心泰医疗布局的三大心脏病介入器械治疗领域将呈稳健至高速增长，除了有利其现有产品不断发掘市场需求外，更有助其通过交叉销售提升新产品的市场份额。根据规划，公司未来三至五年将陆续有多款新产品上市，盈利爆发可期。
亮点二︰先进的生物可降解技术，把握市场对治疗及安全性的巨大需求
心泰医疗是在封堵器产品中采用生物可降解技术的先行者，且是首家在全球市场商业化生物可降解封堵器产品的供应商。未来，心泰医疗将继续专注于利用生物可降解技术升级其封堵器产品，以至助力其他产品更新迭代。公司的完全生物可降解MemoSorb®室间隔缺损封堵器IV代于2022年2月已获得国家药监局批准，其他的具有生物可降解材料的封堵器在研产品亦已推进至不同预发布阶段。截至目前，公司的生物可降解房间隔缺损封堵器在研产品处于临床试验阶段、生物可降解卵圆孔未闭封堵器在研产品正在准备向国家药监局注册，而生物可降解左心耳封堵器在研产品处于型式检验阶段。基于良好治疗效果及安全性，预期未来生物可降解产品的市场占比将不断扩大，心泰医疗这位先行者肯定大大受益。
亮点三︰全球化布局的大商机
据招股书披露，心泰医疗不但拥有良好的产品销售收入及经营利润佳绩，更在中国和海外分别实现了14款及11款产品的商业化，且均是通过公司自己及与大股东乐普医疗集团的合作来实现。截至2022年6月30日，心泰医疗的产品覆盖中国878家医院，包括503家三甲医院。此外，截至2021年9月30日，公司已直接与海外经销商签订经销协议，惟印度除外。公司亦已建立一支精通医疗器械对外贸易的专业销售及营销团队，引领公司的产品于具有庞大市场潜力的海外市场经销。
综合而言，与目前港股不少同业相比，心泰医疗已有20款产品商业化，持续引证公司的卓越变现能力，并有望通过营销网络资源优势赋能新产品上市后迅速提升市场渗透率。特别是在生物可降解技术的加持下，现有产品的升级迭代及相关新产品的面世将具有更大的竞争优势。
作为针对结构性心脏病的介入医疗器械的先驱，心泰医疗的自主研发能力强大，加上营销执行能力出色，海外市场布局稳步扩大，对未来盈利能力的提升有很大保障。此股招股在即，值得留意。