美国对半导体产品向中国销售的企业发出禁令，市场人士指这不但止令全球半导体产业陷入崩溃，亦将导致中国工业的升级转型受阻。不过，美国此举其实是损人不利己。过去数年，中美贸易关系紧张已促使美国本土物价持续上涨，在进一步失去中国半导体及工业产品后，美国以至全球的物价势必大幅拉升。未来，美元除受加息影响外，高科技垄断亦促使其维持强势，这对其他国家，尤其其盟友的欧盟国家，或造成破坏性的经济影响。

　　相信市场将会避开与高端半导体息息相关的板块，重新配置到传统产业中。内需、製造业、工业、生物医药以至新能源汽车等领域将成为未来资金投向的重点。虽然新能源汽车已走向智能化，但其基本关键部件可自控自产，撇除具未来概念的自动驾驶部份，新能源汽车市场仍有巨大的发展空间。

　　在众多新能源车企中，不少券商已表示看好具有传统汽车业务并正在转型至新能源业务的车厂。因为这些车企在传统业务中取得资金以支持其新能源业务的发展，且已实现变现能力的突破，规模效应在持续扩大，盈利能力不断提升。 广汽(2238)是其中一家最受关注的新能源转型车企。

　　早前，广汽公佈了2022年9月销量数据，实现同比大涨44%及环比增长9%至23.72万辆的佳绩。2022年前9个月，广汽的总销量达183万辆，同比增长22%，已达到集团2022 年全年销量目标247万辆(同比增长15%)的74%(2021年前9个月的达成率为70%)，较去年同期优胜。 

　　业务持续增长 吸金力强

　　继8月汽车销量超预期后，广汽9月的汽车交付量再度超过市场乐观预测的22至23万辆。考虑到供应链受阻的问题仍然存在，加之中国经济增长走弱，广汽如此的汽车销量表现实属大放异彩。元大国际指这主要得益于广汽强大且具有竞争力的车型阵容以及优秀的供应链管理。广汽埃安的交付量破天荒首次达到3万辆的里程碑，同比大涨1.2倍，这等涨势短期内不太容易逆转。

　　事实上，广汽埃安成功重塑了当前新势力品牌的竞争格局。埃安旗下车型Aion S、Aion Y的9月销量均突破万辆。根据公司预测，今年旗下产品平均售价已经达到18万元，既摆脱了ToB端的束缚，又不是单纯的以价换量的车型矩阵。月销3万辆达成之后，公司的规模化降本、模具摊销有望进一步改善，对于单车边际贡献和企业良性运转有极强的推动效果。随著第二工厂产能释放，公司的产能将达到40万辆鳄年，产销和盈利水平将得到充分保障。

　　另值得留意的是，埃安发佈了全新logo以及纯电超跑Hyper SSR，锚定品牌向上。公司于2022年9月15日发佈了品牌全新logo“AI 神箭”，并推出昊铂Hyper品牌以及品牌第一款电动超跑Hyper SSR，锚定超百万元高端化价位。公司借助超跑品牌有效提升品牌价值，配合全新logo，定义焕然一新埃安品牌，既可以重新提升品牌辨识度和差异化，又可以配合股份制改革。

　　混动结构性变化是良好的增长动能

　　与此同时，广汽丰田首款纯电车型bZ4X已于10月10日正式上市，售价区间在19.98至28.78万元人民币(下同)，定位为中型纯电动SUV，CLTC综合工况续航里程分别为400鳄500鳄560鳄615公里。作为广汽丰田首款纯电车型，售价优惠，里程也令人满意，元大国际认为bZ4X非常有望成为该合营的重磅车型。鉴于广汽拥有强大的车型阵容，且供应链干扰影响极小，加之四季度为传统的销售旺季，预计10月汽车销量或将创下单月新高25至26万辆，同比增长30-35%，环比增长5-10%。

　　从另一角度看，节能+新能源汽车销量持续攀升，广汽的混动结构性变化将是良好的增长动能。公司9实现新能源汽车及节能汽车分别达到3.4万及4.3万辆销量，同比增长123.98%及40.60%。今年首9个月，公司的累计HEV油混汽车销量达到34.8万辆，同比增长77.3%。随著第四代 i-MMD双电机混动系统(型格e:HEV)、GMC2.0(影豹、影酷)、THS混动等车型上量，公司三条混动技术路线将有望助力高增长。

　　瑞信及美林分别维持广汽的「跑赢大市」及「买入」评级，相标价为10.2港元及11.6港元，较现价具有最少近倍的上升空间。