能源危机引发了投资者对欧洲电动车市场发展的忧虑，然而时至今日，全球电动车市场已处于势不可逆的局面，预期在未来10年间更将造出巨大的发展空间，而相关的零部件配套行业亦势必乘此趋势而急速发展。当中，我们认为锂电池行业的竞争将日益加剧，上游锂资源股因资源有限，将有望长期看好，但下游的锂电池制造商则会面临较大的行业内捲，国产锂电池商在巩固及拓展中国市场的同时，更要积极开拓海外市场才能提升盈利能力。

　　在如此剧烈竞争格局下，我们更看好另一赛道的龙头企业金力磁(6680)。

　　全球10大唯一的高性能稀土永磁材料供应商

　　金力永磁在全球高性能稀土永磁材料产业具有领先地位，是全球10大中唯一一家中国企业。凭藉其领先的卓越晶界渗透技术和生产工艺，金力永磁的产品结构正不断提升。目前，公司的收入主要来自于三大下游行业板块，包括新能源汽车、节能变频空调以及风电。截至今年上半年，在新能源汽车领域，公司产品获2021年全球前10大新能源汽车生产商中的8家用于生产驱动电机；在节能变频空调领域，全球变频空调压缩机前10大生产商中的7家均为公司客户；在风电领域，全球前5大风电整机厂商中的4家均为公司客户。与此同时，公司著眼于长期业务发展，早已积极佈局海外市场，分别在中国香港、欧洲、日本、美国设立子公司，以加速海外市场的拓展。

　　去年11月，公司更公布了收到两家国际知名汽车与发动机零部件制造商的多个新项目定点通知，有关项目最早于2023年开始量产，全生命週期累计金额合计约28.4亿元人民币(下同)。反映公司的新能源汽车相关业务正随市场的扩张而加速发展。

　　据悉，此次项目定点的是两家国际知名汽车与发动机零部件制造商，且针对其在欧洲市场的高端电动车佈局，进一步说明金力永磁的产品的卓越质量实力。根据中泰国际早前发表的研报，指出是次项目定点中，公司与客户A的新项目主要为新能源汽车驱动电机磁钢，匹配多款欧洲高端新能源汽车品牌车型。项目预计于2024年开始量产，全生命週期总金额预计约11.7亿元。而公司与客户B的新项目则包括新能源汽车驱动电机、EPS等应用领域的磁钢，项目预计于2023年开始量产，全生命週期总金额预计约8.4亿元。

　　如前述，公司的产品结构优化在持续进行中。根据公司发佈的2022年三季报显示，2022年前三季度公司实现营业收入52.13亿元，同比增长78.66%；实现归母淨利润6.87亿元，同比增长95.41%。尤其是在新能源汽车领域营收佔比大幅度提升，产品结构持续优化，前三季度实现收入19.10亿元，同比大增189.75%，佔比由去年同期22.58%扩大至36.64%，同比提升14.06个百分点；实现可装配新能源乘用车约169万辆，同比增长111%。伴随著公司持续优化产品结构，新能源汽车已成为下游最大的应用领域，未来发展可期。

　　新产能正有序释放 利好未来全球佈局

　　与此同时，值得留意的是，公司的新增产能正有序释放，产业链佈局亦进一步完善。产能方面，包头一期8,000吨/年的产线已于去年6月达产，公司现有产能达23,000吨(赣州15,000吨+包头8,000吨)，预期2025年产能可达40,000吨。据此﹐2021至2025年产能的複合年增长率达27.79%。此外，公司亦积极进行产业链佈局，在3C领域，于去年7月收购了两家3C磁性材料及组件供应商；在稀土回收领域，通过收购银海新材完成国内的稀土回收佈局，并且于去年9月通过在墨西哥新设的废旧磁钢综合利用项目加紧稀土回收领域的海外佈局。

　　目前，金力永磁获多家券商覆盖，且给予“买入”评级佔15家，“增持”评级则佔2家。基于公司的产品收入结构持续优化、产能不断释放、海外佈局进一步加速出口业务发展，相信公司盈利能力有望得以提升，亦加强了未来券商的估值上调信心。公司现价估值不高，2023年预测市盈率20倍左右，绝对有上调的空间，随著市场气氛回暖，按30倍市盈率计，金力永磁的上望空间达50%，目标价41港元。