港股近期迎来业绩发佈高峰期，不少板块蠢蠢欲动。随著中国经济增长复常，加上预期两会释放良好刺激经济信号，市场预期工业制造、科技、生物医药及房地产等板块可望持续向好，恒指短期有望在良好中国经济数据带动下重拾动力。其中，职业教育板块表现值得期待。

　　近期，信达証券发表高等教育行业研报，指出北京师范大学教育学部高等教育研究院教授乔锦忠在接受採访时表示，预计2035 年，中国义务教育阶段在校生规模将比2020 年的1.4 亿减少约3,000万。该行认为无需过度担忧，因为2005至2017 年出生人数每年均在1500 万以上，且稳中有增。因此，高等教育以及职业培训对应人口基数在中长期维度有望稳步提升，并且具备渗透率提升逻辑。板块回档或凸显投资性价比，建议持续重点关注职业教育投资机会。

　　在中等职业教育方面，该行认为在“职业高考”不断推行和完善下，中职升学管渠道更加通畅，升学需求有望更加旺盛，文化课培训重要性凸显，因此中职文化培训类招生有望持续增长。

　　至于高等职业教育方面，预期毛入学率提升带动生额及招生数增长。“十四五”规划和《中国教育现代化2035》提出，2035 年高等教育毛入学率达到65%。如上述，信达証券估计，按平均18 岁开始进入高等教育阶段，即2023至2035 年高等教育的入学基数对应2005至2017 年出生人口，这期间出生人数每年均在1,500 万以上，且稳中有增。因此，生额和招生人数在中长期维度有望稳步提升。

　　产教融合佳绩 长期价值突出

　　高教股是一个值得押宝的板块，原因众所周知，包括业绩佳、现金流强、负债低，再加上国家领导人在二十大报告中明确表示教育、科技、人才是全面建设社会主义现代化国家的基础性、战略性支撑，强调必须坚持科技是第一生产力，人才是第一资源，创新是第一动力，坚持教育优先发展、科技自立自强、人才引领驱动，加快建设教育强国、科技强国、人才强国。

　　市场预期中国高等教育，尤其民办高等教育学校将进一步向应用型、实用型教学倾斜。产教融合的教育模式将有望持续扩容，职业教育成为未来前景广濶的细分板块。在这方面，建桥教育(1525)具有很大的发展潜力。

　　公司旗下的上海建桥学院与合作伙伴所组建的上海建桥学院临港产业学院(临港产业大学)自2020年12月正式揭牌以来，产业大学以“政府为引导，市场为主导，企业为主体”，依託临港五校，按照“社会校区，实体运行，产教融合，创新驱动”的思路，整合政校企多方资源，通过理事会、校务委员会、专家委员会和运行中心搭建产业大学组织核心，对标临港新片区产业地图，建设集成电路、智慧制造、生物医药、先进光学、人工智能、智慧物流、绿色安全、网络空间安全等8个二级学院。

　　随著临港产业大学的持续扩张，不但有助于巩固上海建桥学院在民办高等教育行业中的领导地位(在一线城市中的民办高等教育学校排名第一)，亦有利于未来业务规模的不断扩张，并赋能成为国际一流的民办高等教育机构。在港股的高教股中，建桥教育的内生增长力领先，且临港区域有不少空间可以容纳新的校区，或成为建桥教育未来扩张的催化剂。此不可不察。

　　建桥教育可憧憬

　　事实上，过去三年以来，借助政策红利，上海建桥学院在产业大学的框架内，与合作伙伴已形成了开放创新、多方协同、共商共建、互利共赢的产教深度融合新生态。随著临港新区的经济实力提升，及利好政策支持下，建桥敎育的新教学及宿舍设施产能将进一步释放。

　　回顾2022年上半年，建桥教育的收入达4亿元人民币(下同)，同比增长16.4%，其中学费收入同比增长22%，因为上海疫情管控措施，部分学生未有住校，因此期内住宿费同比下跌3.5%。然而，在学费增长及严控成本下，毛利率同比提升3.3百分点至68.1%，创历史新高。期内，淨利润达1.3亿元，同比增长19%，淨利润率32.9%。公司财务结构持续优化，有息负债从2021年同期的13.1亿元下降38.6%至8.1亿元，因此财务开支同比下降52.3%至1,300万元。公司中期每股派息0.1港元，派息率为25%。预期2022年下半年，建桥教育有望保持业务及收益佳绩。

　　与此同时，值得留意的是，建桥教育早前已公佈斥约3.46亿元建设建桥学院第四期校舍，总建筑面积为约8.64万平方米，预期交付日期为2024年8月31日。据公司公告，综合设施包括1幢教学培训大楼、3幢人才公寓楼及1幢多功能研发中心，预期将于2024/2025学年投入使用。

　　按年度化利润预测，公司现价市盈率仅5倍，与市场平均逾15倍P/E有巨大差距。基于上述多个利好因素，建桥教育的内生外延潜力不少，大有条件追落后，可伺机押宝。