2022Q4及全年业绩符合市场预期

　　2022Q4公司录得收入1450亿元人民币，同比增长0.5%。归母净利润录得1063亿元人民币，同比增长12%。扣除股非现金权激励费用、投资收益等项目后，体现核心业务的Non GAAP归母净利润录得297亿元人民币，同比增长19%。2022年公司全年收入为5546亿元人民币，同比下降1%。Non GAAP净利润为1156亿元，同比下降7%。

　　游戏板块将在23年开启复苏

　　受前季度流水下降影响，2022Q4游戏业务录得收入418亿元人民币，同比下降2.3%。全年手游包括和不包括社交收入的增速分别为-1.7%和-4%。根据公司披露的资料，截至Q4的递延收入总额为857亿元人民币，较Q3的886亿元人民币环比有所下滑。

　　广告业务恢复增长

　　Q4广告业务录得247亿元人民币，同比增长15%，得益于电商、快消品和游戏行业的广告开支同比上升。社交广告同比增长17%至214亿元人民币。媒体广告收入录得33亿元人民币，同比增长4%。

　　金融科技与企业服务有望恢复高增速

　　Q4金融科技及企业服务录得收入472亿元人民币，同比下降1%。主要是因为疫情导致支付活动受到抑制，导致金融科技收入同比增速放缓。企业服务业务收入同比下降，主要是因为持续缩减亏损业务。

　　聚焦国内游戏发行和海外游戏投资

　　Q4本土游戏收入为279亿元人民币，同比下降6%。国际游戏收入为139亿元人民币，同比增长5%，海外游戏本季度占公司游戏收入33%。公司对全球游戏行业保持乐观，同时也持续积极寻求投资机会。

　　上调目标价至475港元，买入评级

　　综合分析，鉴于疫情结束，宏观经济逐渐开启恢复，我们上调公司未来三年的收入预测。长期继续看好公司各项业务在未来的发展，收入和经营利润预测采用2023年的预测数据，计算得出目标价为475港元，较上一收盘价有26.5%上升空间，维持买入评级。