利润改善明显

　　公2022年总收入713.5亿港元，同比下降4.7%，毛利131.1亿港元，同比增长4.6%，整体毛利率同比提升1.7百分点至18.4%，归母净利润及经调整归母净利润分别为4.5亿元及7.0亿元，分别同比下降62.2%及正增长102.4%，拟派末期股息每股12.7港仙。

　　智屏业务全球化布局，经营稳健

　　2022年受全球消费电子市场萎靡的持续影响，公司海外市场大屏出货量同比下降4.9%至1752万台，销售收入同比下降16.7%至 300亿港元，中高端产品出货量提升缓冲了均价下行的负面影响，毛利率同比仅略降0.2个百分点至15.9%；中国市场销量则逆势增长21.3%至624万台，销售收入同比增长14.8%至151.94亿港元，且得益于产品结构优化升级，毛利率同比提升6.1个百分点至 24.4%。

　　持续深耕互联网业务

　　互联网业务收入同比增长24.3%至23.0亿港元，其中国内互联网收入同比增长20.6%至18亿港元，雷鸟平台月活用户数和ARPU分别同比增长10.6%及10.7%，变现能力和盈利能力持续上升；海外互联网业务收入同比增长39.6%至5.0亿港元，公司和Google的合作实现深化，预计将持续获得Google平台运营收入分成。

　　创新业务不断突破，光伏业务快速起量

　　创新业务收入同比增长22.2%至104.4亿港元，其中全品类营销业务受益TCL品牌及渠道协同，收入同比增长29.4%至82.4亿元，毛利率同比提升2.1个百分点；光伏业务自22年第二季度正式运营，快速起量，全年实现3.3亿港元销售收入及7.4亿待确认的订单收入，目前已实现工商签约项目120个以上，新增经销渠道商150家以上，签约农户8000多户，覆盖9大省市。凭借集团产业协同优势，公司将继续扩展更多省份区域，扩大市场份额。

　　目标价5.00港元，维持买入评级

　　公司全球电视份额稳中向上，凭借中高端品牌战略，带动利润端持续修复。此外公司紧抓新兴机遇，打造光伏、AR/XR等新的增长曲线，光伏等多元化业务规模上量可期，我们预测公司2023-2025年扣非净利润为9.4/12.2/15.2亿港元，给与未来12个月目标价5.0港元，对应2023-2025年9/7/5倍预测市盈率，维持买入评级。

　　风险因素

　　1)国内电视市场竞争格局恶化2)海外市场表现不及