根据中金公司的建筑行业研报，今年3月的基建招投标额同比增长66%、增速较快，4月环比增速降低但仍保持较快增长。该行基于採招网平台统计基建项目招投标大数据，发现2022年6月以来，基建招投标增速呈现景气态势，其中6至8月增速持续上行，单月分别实现同比增长14.8%、32.4%、149.7%，9至12月单月招投标增速虽有所回落但仍维持较快增速，分别同比增45.1%、34.7%、25.6%、19.1%；进入2023年，1至3月单月招投标同比增速分别为22.1%、68.8%、65.6%，维持2022年下半年景气度。截至4月27日数据，隐含全月基建招投标额同比增长35.2%。

　　中金公司统计2023年4月截至27日资料，隐含全月基建招投标额同比增长35.2%，环比3月减速(3月全月同比+65.6%)；其中电力、交通招投标额增速最快，分别同比增长44.1%和43.2%，环保招投标金额同比上升40.9%、市政招投标金额同比增长28.1%。

　　此外，根据中金公司的统计，2023年3月公共财政支出同比增长6.53%，3月政府性基金支出累计同比下降15%，环比降幅扩大4个百分点；信贷指标方面，4月对公中长期贷款延续强劲增长，4月对公中长期贷款淨增0.67万亿元，同比增长151.5%，增速环比3月扩大97.6个百分点，对公中长期贷款指标自去年8月起延续较快同比增速，该行认为信贷对基建的支持继续走强。4月社会融资规模增量为1.22万亿元，同比增长33.72%，高于去年同期；4月专项债淨融资3,351亿元，同比提高145%，城投债淨融资1,485亿元，同比上升37.2%。

　　在宏观基建招投标金额的稳定增长下，中国建筑(601668.SH)于今年首季实现营收5,248.28 亿元(人民币，下同)，同增8.1%，扣非归母淨利润145.75亿元，同比增长27.6%，营收端、利润端均实现增长，主要源于2022 年基建业务新签订单的兑现以及海外工程的较快复苏。中信证券考虑公司在手订单充足，业绩已实现拐点向上，价值正待重估，维持公司「买入」评级。

　　该行表示，扣非后利润增速优于扣非前，乃上年同期下属子企业收购导致少数股东损益达37.76 亿元，而今年减至29.03 亿元。分业务来看，公司2023首季度的房建业务收入3,446 亿元，同增7.8%，基建业务收入1,200 亿元，同增11.5%，乃公司2022年新签基建订单的兑现，地产业务收入509 亿元，同降4.1%，较2022年末降幅明显收窄，勘察设计业务收入25 亿元，同增5.6%。来自于中国建筑国际(3311.HK)的境外业务，2023首季度则实现境外收入212 亿元，同增13.8%，国际业务回暖。

　　期内，公司实现毛利率8.09%，同比微降0.07pct，主要是地产业务毛利下滑所致。归母淨利率为2.81%，同增0.15pct。同期，公司经营活动现金淨流出654.24亿元，同比少流出571.06 亿元，是公司对现金流的管控增强所致，具体来看，公司收现比为102.17%，同降0.8pct，付现比为114.93%，同降15.92pcts。

　　公司业绩持续向好，新签工程订单亦稳健增长，且地产销售资料触底反弹。2023首季度，公司新签合同额达10,843 亿元，同增20.9%；建筑业新签订单9,718 亿元，同比增长16.4%，持续高增速。拆分来看，房建、基建、勘察设计业务新签订单额7,238、2,438及42 亿元，同比增长15.5%、18.8%、28.4%。房建业务持续向好，2023首季度房屋施工面积14.05 亿平(+9.7%)；房屋新开工面积1,477万平(+10.8%)，今年以来新开工增速持续向好；房屋竣工面积3,098 万平(-0.2%)，降幅持续收窄。地产业务，2023首季度

　　合约销售额1,124亿元，同增82.8%，销售面积505万平，同增74.9%，创下历史新高，可见在地产政策刺激下公司库存去化明显，且逐渐向开工端有所传导。

　　中信証券亦给予公司「买入」评级，值得加倍留意。