早前提到不少潜力股，其中在8月底公佈中期业绩后股价越升越有的建桥教育(1525)，近期更获得多家券商看好。券商中泰国际便维持公司「买入」评级，目标价6.2港元。

　　稳健增长、潜力无限，可以说是建桥教育的写照。相对于其他一些港股同业来说，建桥教育旗下仅营运一家高等教育学院，即位于上海市临港新区的建桥学院，表面看来发展潜力难以及得上不断通过併购扩张的高教同业。然而，在近年的业绩报告中，却可以看到建桥教育的收入及利润增速并没有比其同业逊色，甚至是有过之而无不及。主要原因，还繫于营运有度，教育质素先行。

　　併购扩张是资本市场的基本法则，但是随著内房股因过度扩张产生重大的债务危机后，值得令人心思的是负债扩张的部署是否偏离了教育的本质？这个根本性的问题，还待教育行业专家去解构。

　　回顾建桥教育于8月底公佈的2023财年中期业绩，整体表现卓越，收入及利润增幅均胜同业平均增速，再一次反映建桥教育运营有度，以及稳健扩张的策略为集团在逆境中创造了良好靱性。

　　2023年上半年收入同比增长22.2%，符合预期 

　　根据中泰国际的研报显示，建桥教育上半年收入实现稳健增长，同比提升22.2%至约5.0亿元(人民币，下同)。其中学费收入同比增加18.6%，住宿费在去年同期有退费的情况下今年同比增加41.6%。受到校园利用率提升的利好，期内毛利率轻微提升至68.5%，创半年新高。此外，得益于管理费用的减少和规模效应的显现，销售和行政费用佔收入比例从去年上半年的21.1%下降至今年同期17.5%。上半年淨利润达1.8亿元，同比增长37.8%，淨利润率37.1%。然而，更值得留意的是，公司的资本结构持续优化，上半年有息负债下降6%至7.6亿元；加权贷款利率从4.20%下降至3.85%。公司宣佈每股派息0.1港元。

　　提升办学实力，扩大地域优势 

　　目前，建桥学院2022鳄2023学年在校生达2.4万人，2023鳄24学年总招生计划7,800人，预计在校生人数上升至2.6万，利用率进一步提升。今年建桥学院新增小学教育和数字经济本科专业；学校中有40%的专业被列为上海一流本科专业；在全国应用型专业排名中，约3鳄4比例专业位列全国前20。建桥教育表示，2022届毕业生就业率98.9%，毕业生中66%在上海就业。

　　为进一步扩大建桥学院在浦东临港的区位优势，校园扩建第四期工程将建设一栋教学楼、一栋多功能研发中心以及三栋人才公寓，与临港新片区内企业深度合作，实现产教城融合发展。工程总投入约3.5亿，将于2024年9月竣工。预计2023-2024两年间的每年资本开支约2亿元。

　　目标价提升至6.20港元 

　　中泰国际表示，由于建桥教育在上半年的运营开支低于预期，并调升了2023及2024全年淨利润预测，加上公司有望维持全年30%派息率，对应股息率为6.0%-7.0%。公司现价估值为2023全年预测市盈率5.2倍。该行提升目标价至6.20港元，对应8倍2023全年预测市盈率。根据9月8日的收市价3.83港元计，潜在上升空间达61%。

　　本栏认为建桥教育的盈利能见度高，加上明年新教学设施落成，有望进一步扩大收生规模，尤其助力推动产教融合项目，不但可为当地各大企业带来高质素的人才，且有效保持毕业生的就业率，进一步提升收生及学费的飞轮效应，巩固集团的内生强劲增长能力。