古中人：艾美疫苗业务稳健 现价成吸纳机会
在经济增长前景不稳定的当下，市场寻求具有稳健增长潜力且价值被严重低估的公司是必然的。其中，也有不少被市场忽视或误解的优质公司。艾美疫苗(6660)正是其中一隻。
今年以来，艾美疫苗的股价曾坐火箭，由上市价16.16港元衝上100港元，市值接近600亿。然而，随著资本市场环境的转变，加上公司中期业绩未符市场预期，股价已显著回落。近日，公司股价更在宣佈发行A股后接连大跌，现价已显著低于上市价。艾美疫苗的股价目前十分低迷，但是否已到了入货时？本栏的答案是肯定的。原因有三。
第一︰中国最大的民营疫苗公司 护城河够深够大
艾美疫苗成立于2011年，2020年完成改制，变更为艾美疫苗股份有限公司。2022年10月6日，艾美疫苗成功在港交所主板上市。按2021年批签发量(不包括COVID-19疫苗)来计算，艾美疫苗是中国第二大疫苗公司，仅次于国药集团旗下的中国生物(1177)。
作为港股市场上稀缺的疫苗股，艾美疫苗现时已商业化八款针对六个疾病领域的疫苗产品，集团在研的13价肺炎球菌结合疫苗(PCV13)、23价肺炎球菌多糖疫苗(PPSV23)、冻乾人用狂犬病疫苗(无血清Vero细胞)三大重磅疫苗已进入III期临床，相关产能配套也已准备就绪，产品上市进入衝刺阶段。其中，肺炎疫苗生产车间设计产能达4,500万剂，无血清Vero细胞狂犬疫苗及人二倍体狂犬疫苗生产车间设计产能都可达5,000万剂，流脑疫苗生产车间之设计产能则可达3,500万剂，具备成熟的商业化变现路径。 今年以来，艾美疫苗更屡获资本市场青睐。2023年2月，集团获纳入恒生综合指数成分股， 3月获纳入沪港通及深港通，而在3月8号，集团发表公告，建议发行非上市人民币普通股，以帮助进一步增强集团的竞争实力，促进业务的健康发展。
发行A股本是好事，进一步扩大市场流通量。然而，因为市场环境的逆转，令到公司受到市场冷待。不过，过山车终会停下来，资本理性也必然回归。过去多年通过市场併购而壮大的艾美疫苗，经过管理磨合，基础稳健，且多款在研产品均具有巨大市场发展潜力，风雨稍退，阳光重来。
第二︰在研重磅产品已如箭在弦
近期，艾美疫苗宣布，其13价肺炎球菌多糖结合在研疫苗的III期临床试验已于2022年2月在云南临沧、大理等5个现场启动受试者入组工作，共计入组受试者3,780例。目前处于全程疫苗接种后6个月血样採集阶段，截至目前已完成基础免疫MOPA血清检测，即将进入统计揭盲工作。
此前，该款疫苗的I期临床试验已于2021年2月在广西柳城疾病预防控制中心启动受试者入组工作，于2021年6月完成全部200例2月龄至59周岁受试者入组工作，截至目前已获得的试验结果，显示了该款疫苗具有良好的安全性和免疫原性。
据了解，该款疫苗用于预防由该款疫苗包含的13种肺炎球菌血清型感染引起的相关疾病。艾美疫苗已完成建设该款疫苗的生产车间，设计产能3,000万剂。13价肺炎球菌结合疫苗是世界上最畅销的疫苗品种之一。根据辉瑞公司2022年年报，辉瑞公司的肺炎球菌结合疫苗在2022年度的全球销售额约为63.37亿美元。
巨大的市场发展空间，不但为公司继续扩大中国市场给予动力，更为其未来出海提供广濶的想像。
第三︰研发投入扩大，助力后续盈利放量
自今年以来，公司已公佈其持续加大创新投入。2023年上半年，公司研发支出约为3.99亿元人民币(下同)，较去年同期上升105.4%。在持续的强投入下，艾美疫苗管线正不断取得突破，反映集团的核心竞争实力在不断加强，在有利政策的支持下，潜在价值正在持续释放。
根据公司的中期业绩报告显示，公司的在研管线中，合共有针对14个疾病领域的23款在研疫苗。截至6月30日止，公司已有9个品种一共取得14个临床批件。其中针对二价Delta-Omicron BA.5 mRNA新冠疫苗的海外III期临床试验正处于收尾阶段、EV71-CA16二价手足口病疫苗(人二倍体细胞)已进入临床、13价肺炎球菌结合疫苗(PCV13)已完成 III期临床全程接种和採血、23价肺炎球菌多糖疫苗(PPSV23) 已完成基础免疫MOPA血清检测，即将进入统计揭盲工作、冻乾人用狂犬病疫苗(无血清Vero细胞)已于2022年10月取得临床批件，并于2023年7月启动III期临床试验，以及A、C、Y及W135群脑膜炎球菌结合疫苗 (俗称四价结合流脑疫苗)(MCV4)已于2023年2月启动I期临床试验，预计2024年启动III期临床。
综上可见，艾美疫苗的多个重磅疫苗产品已进入III期临床甚至更后期，离商业化之路只一步之遥。预期2024年将迎向爆发年。因此，目前低估值正届吸纳时。
事实上，随著中国经济实力提升、包括疫苗产业在内的生物产业已被定位为国家战略新兴产业予以鼓励和扶持。《中国制造2025》《“十三五”生物产业发展规划》以及《医药工业发展规划指南》等相关产业政策，鼓励疫苗行业发展多联多价疫苗、基因工程疫苗、病毒载体疫苗、核酸疫苗等新型疫苗，实现部分免疫规划疫苗的升级换代，国家产业政策大力支持有利于中国疫苗行业发展。
今年以来，艾美疫苗的股价曾坐火箭，由上市价16.16港元衝上100港元，市值接近600亿。然而，随著资本市场环境的转变，加上公司中期业绩未符市场预期，股价已显著回落。近日，公司股价更在宣佈发行A股后接连大跌，现价已显著低于上市价。艾美疫苗的股价目前十分低迷，但是否已到了入货时？本栏的答案是肯定的。原因有三。
第一︰中国最大的民营疫苗公司 护城河够深够大
艾美疫苗成立于2011年，2020年完成改制，变更为艾美疫苗股份有限公司。2022年10月6日，艾美疫苗成功在港交所主板上市。按2021年批签发量(不包括COVID-19疫苗)来计算，艾美疫苗是中国第二大疫苗公司，仅次于国药集团旗下的中国生物(1177)。
作为港股市场上稀缺的疫苗股，艾美疫苗现时已商业化八款针对六个疾病领域的疫苗产品，集团在研的13价肺炎球菌结合疫苗(PCV13)、23价肺炎球菌多糖疫苗(PPSV23)、冻乾人用狂犬病疫苗(无血清Vero细胞)三大重磅疫苗已进入III期临床，相关产能配套也已准备就绪，产品上市进入衝刺阶段。其中，肺炎疫苗生产车间设计产能达4,500万剂，无血清Vero细胞狂犬疫苗及人二倍体狂犬疫苗生产车间设计产能都可达5,000万剂，流脑疫苗生产车间之设计产能则可达3,500万剂，具备成熟的商业化变现路径。 今年以来，艾美疫苗更屡获资本市场青睐。2023年2月，集团获纳入恒生综合指数成分股， 3月获纳入沪港通及深港通，而在3月8号，集团发表公告，建议发行非上市人民币普通股，以帮助进一步增强集团的竞争实力，促进业务的健康发展。
发行A股本是好事，进一步扩大市场流通量。然而，因为市场环境的逆转，令到公司受到市场冷待。不过，过山车终会停下来，资本理性也必然回归。过去多年通过市场併购而壮大的艾美疫苗，经过管理磨合，基础稳健，且多款在研产品均具有巨大市场发展潜力，风雨稍退，阳光重来。
第二︰在研重磅产品已如箭在弦
近期，艾美疫苗宣布，其13价肺炎球菌多糖结合在研疫苗的III期临床试验已于2022年2月在云南临沧、大理等5个现场启动受试者入组工作，共计入组受试者3,780例。目前处于全程疫苗接种后6个月血样採集阶段，截至目前已完成基础免疫MOPA血清检测，即将进入统计揭盲工作。
此前，该款疫苗的I期临床试验已于2021年2月在广西柳城疾病预防控制中心启动受试者入组工作，于2021年6月完成全部200例2月龄至59周岁受试者入组工作，截至目前已获得的试验结果，显示了该款疫苗具有良好的安全性和免疫原性。
据了解，该款疫苗用于预防由该款疫苗包含的13种肺炎球菌血清型感染引起的相关疾病。艾美疫苗已完成建设该款疫苗的生产车间，设计产能3,000万剂。13价肺炎球菌结合疫苗是世界上最畅销的疫苗品种之一。根据辉瑞公司2022年年报，辉瑞公司的肺炎球菌结合疫苗在2022年度的全球销售额约为63.37亿美元。
巨大的市场发展空间，不但为公司继续扩大中国市场给予动力，更为其未来出海提供广濶的想像。
第三︰研发投入扩大，助力后续盈利放量
自今年以来，公司已公佈其持续加大创新投入。2023年上半年，公司研发支出约为3.99亿元人民币(下同)，较去年同期上升105.4%。在持续的强投入下，艾美疫苗管线正不断取得突破，反映集团的核心竞争实力在不断加强，在有利政策的支持下，潜在价值正在持续释放。
根据公司的中期业绩报告显示，公司的在研管线中，合共有针对14个疾病领域的23款在研疫苗。截至6月30日止，公司已有9个品种一共取得14个临床批件。其中针对二价Delta-Omicron BA.5 mRNA新冠疫苗的海外III期临床试验正处于收尾阶段、EV71-CA16二价手足口病疫苗(人二倍体细胞)已进入临床、13价肺炎球菌结合疫苗(PCV13)已完成 III期临床全程接种和採血、23价肺炎球菌多糖疫苗(PPSV23) 已完成基础免疫MOPA血清检测，即将进入统计揭盲工作、冻乾人用狂犬病疫苗(无血清Vero细胞)已于2022年10月取得临床批件，并于2023年7月启动III期临床试验，以及A、C、Y及W135群脑膜炎球菌结合疫苗 (俗称四价结合流脑疫苗)(MCV4)已于2023年2月启动I期临床试验，预计2024年启动III期临床。
综上可见，艾美疫苗的多个重磅疫苗产品已进入III期临床甚至更后期，离商业化之路只一步之遥。预期2024年将迎向爆发年。因此，目前低估值正届吸纳时。
事实上，随著中国经济实力提升、包括疫苗产业在内的生物产业已被定位为国家战略新兴产业予以鼓励和扶持。《中国制造2025》《“十三五”生物产业发展规划》以及《医药工业发展规划指南》等相关产业政策，鼓励疫苗行业发展多联多价疫苗、基因工程疫苗、病毒载体疫苗、核酸疫苗等新型疫苗，实现部分免疫规划疫苗的升级换代，国家产业政策大力支持有利于中国疫苗行业发展。